策略报告：货币政策放松符合预期，流动性改善可期

2022年1月20日，中国人民银行宣布将1年期和5年期以上LPR分别下调10个和5个基点，符合市场预期。此次降息的宏观背景为经济下行压力加大，包括内需和投资疲弱、房地产市场仍在底部徘徊、中长期信贷需求疲弱、地方政府债券发行高峰等因素。近期央行关于货币政策的表态也进一步确认了稳增长的政策基调。历史上降息周期股票市场的表现显示，降息对A股市场的正面效应大于港股，但降息后三个月，两者上涨的概率相若。我们认为此次调降LPR之后，后续仍会有进一步的稳增长政策逐步落地，宽松的货币政策将有利于稳定港股市场投资者的信心，并有助于市场流动性的改善以及南下资金加速净流入。恒生指数和MSCI中国指数目前估值分别为11.3倍和12.6倍前瞻市盈率，预计恒指在23,000-29,000（对应11.5-14.5倍前瞻市盈率）区间运行。

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