请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明晨会纪要[Table_ReportDate]首创证券研究发展部|2022.1.20宏观经济分析宏观经济分析：地产政策面边际回暖，关注今日LPR报价市场消息：尽管央行紧迫地、大节奏地加码宽松，但市场似乎并未解读为全面的利好，或对经济下行的程度以及稳增长的力度仍有担忧。周三A股市场下跌回调，三大指数走低，沪指窄幅震荡，创业板指下跌2.17%，跌幅较大。新老基建相关的稳增长产业链和低估值板块继续受到追捧。建材行业领涨A股，建筑、钢铁、银行、房地产等行业均上涨。另外，微软高价收购游戏开发商动视暴雪，进军“元宇宙”，提振了游戏行业，传媒板块上涨。高估值板块继续下挫，或受外盘的一定影响，最新美国10年期国债已经触到1.9，为2020年1月以来首次。港股表现继续优于A股，恒生指数收涨0.06%。另外，相关消息称监管层正在起草全国性规则，以使房地产开发商更容易获得托管账户中持有的预售资金，这是缓解陷入困境的行业严重现金紧缩的最新举措。随后，港股内房股尾盘突然拉升。近两日官方对于稳定房地产市场健康发展频频发声，稳增长或将逐步体现。周三国债期货高开高走尾盘回落，10年期主力合约涨0.22%，盘中一度涨0.38%；银行间主要利率债收益率明显下行后尾盘降幅收窄，10年期国债活跃券210017收益率下行1bp报2.73%，盘中一度下行3.5bp至2.7050%；债市收益率连续下探多日后，或有部分获利了结压力，但央行表态整体利好，重点关注明日LPR报价。后市展望：央行明确宽松之后，预计许多宽松政策会跟上。我们对股市依然谨慎乐观，指数来看港股机会更大；A股更多是结构性机会，低估值暂时优于高估值板块。在信贷出现明显转暖之前，债券收益率暂无大幅上行之忧。（分析师：韦志超，执业证书编号：S0110520110004，研究助理：杨亚仙） 晨会纪要证券研究报告请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明1重点行业观察电子行业：MCU短缺导致全球汽车市场减产事件：根据汽车行业数据预测公司AFS的数据，MCU芯片供应持续短缺，导致2022年以来全球汽车市场累计减产14.9万辆，其中1月10日至16日减产10.2万辆。点评：MCU芯片供应不足的情况还将延续。2020年开始芯片供应呈紧张态势，其中MCU产能最为紧缺。MCU芯片应用领域广泛，汽车电子占据MCU市场份额超30%，排名第一。从工艺节点来看，MCU集中于40nm及以上的成熟制程制造，部分先进车采用28nm制程。2021年，受恩智浦和英飞凌奥德州暴雪工厂停工、瑞萨电子“MCU微控制器”日本生产工厂火灾停工、意法半导体（ST）罢工、晶圆代工厂满载等不利因素影响，车规级芯片供应非常有限且多次调高价格，全球汽车市场被迫减产。虽然成熟制程产能短缺，但头部代工厂资本开支主要用于扩充先进制程产能。汽车MCU领域，台积电出货量在全球市场占比约70%，但台积电在上周发布的2021Q4财报显示，公司资本开支主要用于扩充先进制程，导致成熟制程产能满载的情况得不到缓解。关注MCU国产替代机会。在车用半导体中，MCU占比超30%，单车用量超70颗。目前，我国能够做车规级MCU的半导体厂商有兆易创新、杰发科技、芯旺微及比亚迪半导体。国内电动汽车产业的高速发展和MCU产能紧缺的现状为国内厂商拓展车规级MCU芯片市场提供了有利条件。推荐关注华虹半导体、斯达半导、宏微科技、鼎龙股份、江丰电子。（分析师：何立中，执业证书编号：S0110521050001）房地产行业：国家发改委：因城施策促进住房消费健康发展国家发改委发布《关于做好近期促进消费工作的通知》，指出要因地制宜多措并举满足居民节日消费需求。其中第八条指出要促进住房消费健康发展。总体基调逐渐由稳定住房消费转向促进住房消费。房地产方面包括以下三方面：1、加强预期引导，探索新的发展模式，坚持租购并举，加快发展长租房市场，逐步使租购住房在享受公共服务上具有同等权利。2、推进保障性住房建设，以人口流入多、房价高的城市为重点，扩大保障性租赁住房供给。我们认为今年保障性租赁住房投资和新开工的发力，将有利支撑房地产整体投资增速。3、支持商品房市场更好满足购房者的合理住房需求。因城施策促进房地产业良性循环和健康发展。同时1月18日金融统计数据新闻发布会上，金融市场司司长邹澜指出关于购房政策，房地产最核心的特征之一是区域性。在房住不炒的大基调下，地方政府在因城施策的框架下，将出台更具灵活性政策。我们认为近期央行、住建部、以及发改委相继发声以稳定房地产市场，表明高层相关部委已经达成共识，形成合力，近期有望出台更大力度的宽松政策，同时加速政策的执行落地。目前在因城施策的框架下，以三四线城市为主的地方政府，已积极出台相关宽松政策来松绑购房需求端，包括公积金贷款首付比例下降、异地公积金提取，限购门槛降低等。目前销售端下行压力仍然较大，我们预计高层积极发声后，将改变托而不举的政策预期，有望迎来更大力度的宽松政策，对冲房地产市场下行惯性。（分析师：王嵩，执业证书编号：S0110520110001） 晨会纪要证券研究报告请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明2建材行业:基建投资预期明确，首推水泥和管材板块发改委近日表态，适当超前开展基础设施投资，加快推进十四五规划102项重大项目工程。央行强调为维持经济稳增长，保持总量稳定，政策端需要发力，货币政策将更为宽松。国常会要求对列入规划、条件具备的项目简化手续，特别是已论证多年的重大水利项目要抓紧实施，采取以工代赈方式，使部分暂时没能就业的农民工有活干、有收入。稳增长是政治任务，近期政府的频繁表态表明总量已筑底，基建投资预期明确。水泥作为典型的稳增长和逆周期调节品种，有望显著受益基建投资加大。且从当下水泥企业估值来看，多数处于7-8倍PE之间，仍处于历史估值较低的位置。推荐有业绩支撑且公司自身成长性较好的标的：华新水泥、上峰水泥、中国建材（天山股份）。同时推荐受益基建总量提升和全国产能快速扩张的减水剂龙头企业苏博特。地下管网和海绵城市建设投资将持续加大，预计十四五期间全国水利投资规模将达到5万亿元。大型水利工程所需的混凝土管道，以及市政项目和老旧管网改造所需的塑料管道都将显著受益。推荐受益行业总量提升以及在渠道、品牌、产能布局方面具备优势和企业，建议关注中国联塑、永高股份、东宏股份和韩建河山等。（分析师：王嵩，执业证书编号：S0110520110001）汽车行业：1月上半月乘用车零售迎来恢复，同环比同步走强事件：乘联会发布周度数据，1月前两周（1-16日）乘用车零售同/环比分别+15%/+2%，批售分别-2%/-9%。正文：1月上半月零售同比近6个月首次转正。1月前两周（1-16日）乘用车零售同/环比分别+15%/+2%，批售分别-2%/-9%，其中零售同比数据为自8M21以来首次同比增长（8M21至12M21月度前两周数据同比分别为-9%/-9%/-11%/-21%/-12%）。我们预计1月份上半月零售数据同比走强一方面受益库存深度恢复驱动的递延需求释放，另一方面受到今年春节较早的正面影响（2022年春节2月1日vs2021年春节2月12日）。1月新能源补贴如期退坡，预计品牌间销量走势分化。1）1月新能源车销量受多重因素影响：新能源国补如期退坡（纯电下调3900元-5400元，混动下调2000元）+今年春节较早均将影响1月新能源车销量表现，结合前两周数据看，1M22新能源车销量预计回落至30-35万区间；2）分品牌看：结合前两周零售数据看，预计1M22比亚迪交付仍受到西安疫情影响，蔚来、小鹏、理想销量较12月交付高点回落。（分析师：岳清慧，执业证书编号：S0110521050003） 晨会纪要证券研究报告请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明3主要市场数据表1全球主要市场指数指数名称收盘点位1日涨跌幅（%）1周涨跌幅（%）1个月涨跌幅（%）年涨跌幅（%）上证综指3,558.2-0.331.05-2.24-2.24深证成指14,207.2-1.280.40-4.38-4.38沪深3004,780.4-0.681.13-3.24-3.24恒生指数24,127.90.06-1.053.123.12标普5004,577.10.00-1.84-3.97-3.97道琼斯指数35,368.50.00-1.51-2.67-2.67纳斯达克指数14,506.90.00-2.60-7.27-7.27英国富时1007,563.60.000.272.422.42德国DAX15,772.60.00-0.70-0.71-0.71法国CAC407,133.80.00-0.13-0.27-0.27日经225指数27,467.2-2.80-2.34-4.60-4.60资料来源：Wind，首创证券表2国际商品期货及波罗的海干散货指数商品期货名称收盘点位涨跌幅（%）1周涨跌幅（%）1个月涨跌幅（%）年涨跌幅（%）ICE布油88.570.002.9213.8713.87NYMEX原油86.560.003.2715.0915.09LME铜9,676.500.00-0.44-0.45-0.45LME铝3,020.000.001.467.577.57LME锡42,305.000.004.848.878.87LME锌3,551.500.000.870.500.50CBOT大豆1,362.000.00-0.571.701.70CBOT小麦770.000.003.84-0.10-0.10CBOT玉米600.250.000.671.181.18ICE2号棉花121.290.001.337.727.72CZCE棉花21,760.001.872.305.795.79CZCE白糖5,828.000.360.221.201.20波罗的海干散货指数1,644.000.00-6.80-25.85-25.85DCE铁矿石735.004.261.809.059.05资料来源：Wind，首创证券表3美元指数及人民币兑国际主要货币中间价汇率名称收盘点位涨跌幅（%）1周涨跌幅（%）1个月涨跌幅（%）年涨跌幅（%）美元指数95.730.000.60-0.25-0.25美元兑人民币(CFETS)6.350.010.14-0.33-0.33欧元兑人民币(CFETS)7.20-0.63-1.04-0.19-0.19日元兑人民币(CFETS)5.550.33-0.390.340.34英镑兑人民币(CFETS)8.64-0.17-0.990.280.28港币兑人民币(CFETS)0.820.050.06-0.26-0.26资料来源：Wind，首创证券 晨会纪要证券研究报告请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明4表4沪股通前十大活跃个股明细代码证券名称交易日期类型排名合计买卖总额(亿)买入金额(亿)卖出金额(亿)成交净买入(亿)收盘价600519.SH贵州茅台2022-01-19沪股通117.61719.98237.63482.34741,912.00603259.SH药明康德2022-01-19沪股通213.16593.68789.4781-5.7903112.00600036.SH招商银行2022-01-19沪股通311.54009.76011.77997.980249.70600031.SH三一重工2022-01-19沪股通48.97995.89023.08962.800624.35600585.SH海螺水泥2022-01-19沪股通57.86195.41912.44282.976342.94600406.SH国电南瑞2022-01-19沪股通67.85706.15001.70704.443040.32601166.SH兴业银行2022-01-19沪股通77.07293.24353.8295-0.586021.51601318.SH中国平安2022-01-19沪股通86.92664.40062.52601.874651.45601012.SH隆基股份2022-01-19沪股通95.68