货源紧张促镍价创新，后期防范冲高回落风险镍&不锈钢产业策略周报2022年1月17日一德期货有色团队 一、行业信息：1、宏观热点新闻（1）本周美联储主席鲍威尔的证词暗示，尽管美联储将使政策正常化，但尚未就缩减其近九万亿美元资产负债表做出决定，同时鲍威尔也未如一些鹰派官员一样释放出急于在3月加息的信号。二、行业热点（1）1月12日下午5:30分左右，外媒报道称印尼海洋与投资事务部副部长SeptianHarioSeto表示，政府可能在2022年开始对镍铁和镍生铁征收出口关税。Seto表示，如果镍价在15000美元/吨以上，将可能征收2%的税，即300美元/吨，并且税额与镍价成正比增长。征税旨在推动镍矿商在运输海外前加工产品，否则印尼镍矿储备将很快被耗尽。三、产业数据产量：根据SMM数据，2021年12月，全国镍生铁产量环比上涨2.83%至3.31万镍吨，产量小幅上升，同比下降11.21%。分品位看，高镍生铁12月份产量为2.77万镍吨，环比上涨4.14%；低镍生铁12月份产量为0.54万镍吨，环比下降3%；2021年12月全国电解镍产量约1.5012万吨，环比减少1.37%；2021年12月全国硫酸镍产量2.78万吨金属量，实物量为12.7万实物吨，环比减3.37%，同比增62.7%。其中，电池级硫酸镍产量为2.56万镍吨；12月份全国不锈钢产量总计约267.89万吨，环比增幅约1.4%，同比下降10.2%；2021年1-12月份年度累计不锈钢总产量约3239.3万吨，累计同比增加8.43%。其中分系别看，200系不锈钢年度产量968.4万吨，累计同比增0.6%；300系不锈钢年度产量约1632万吨，累计同比增加10.2%；400系年度产量约639万吨，累计同比增加17.5%。本周重点数据及摘要 产量预估：根据SMM预估，2022年1月份，全国镍生铁产量预期或为3.22万镍吨，环比下降2.72%，主因临近春节假期，钢厂有检修计划，部分一体化钢厂的镍铁产线难达满产。分品位看，高镍生铁产量或为2.77万镍吨，环比下降2.47%，低镍生铁产量或为0.46万镍吨，环比下降17.86%；预计2022年1月全国电解镍产量或为1.44万吨；硫酸镍2022年1月产量预计增幅0.6%至2.8万镍吨，同比增幅74.84%；2022年1月份大部分钢厂均进入年度检修，各系别不锈钢产量均不同程度下降，分系别看，200系不锈钢产量月65万吨，300系不锈钢产量约121.5万吨，400系不锈钢产量46万吨，1月份总产量约232.5万吨，环比降幅13%。进出口：据海关数据显示2021年11月中国镍铁进口量29.03万吨，环比降幅2.95%，同比降幅24.67%。其中，11月中国自印尼进口镍铁量23.1万吨，环比降幅7.3%，同比降幅26.14%；2021年11月中国精炼镍进口量26069.027吨，环比降幅24.37%，同比增幅102.50%；2021年11月份中国不锈钢出口总量为39.4万吨，环比增幅23.91%，同比增幅13.26%。2021年1-11月份中国不锈钢出口总量为396.32万吨，同比增幅30.5%；2021年11月份中国不锈钢进口总量为23.78万吨，环比降幅9.32%，同比降幅2.01%。2021年1-11月份中国不锈钢进口总量为256.34万吨，同比增幅61.45%。库存变动：周内LME库存下降2502至97746吨；SHFE库存下降148吨至4711吨；保税区库存增加0.12万吨万吨至0.57万吨。原料情况：据海关数据显示，2021年11月中国镍矿进口量400.77万吨，环比降幅10.47%，同比增幅12.08%。其中，中国自菲律宾进口镍矿量333.59万吨，环比降幅16.85%，同比增幅12.32%。自印尼进口镍矿量12.09万吨，环比增幅6.32%，同比降幅27.49%。自其他国家进口镍矿量55.08万吨，环比增幅57.09%，同比增幅25.53%。根据Mysteel数据，2022年1月14日中国13港镍矿库存总量为943.21万湿吨，较上期减少6.66万湿吨，降幅0.70%。冶炼利润：周内不锈钢价格重心继续回升，原料高镍铁成交价重心下移，钢厂利润扭亏为盈；周内高镍铁成交价格上涨，冶炼利润好转，成本支撑尚存。现货市场：周内LME市场库存继续下降，现货升水继续走扩至300美金之上，由于周内平均升水221.05美金，上一周平均升水376.50美金；全球范围内精炼镍消费较好，海外库存继续下降，周内镍价站稳在16万整数关口之上，破上市以来的历史新高，印尼出口政策预期影响整个镍市，加之国内货源紧张，镍价高企，现货成交受到抑制；周内不锈钢价格受镍价成本抬升，价格随之上涨，现货跟随较慢，整体成交清淡。本周重点数据及摘要 交易逻辑：周内鲍威尔给升息降温施；产业层面，海外库存继续下降，现货升水大幅攀升；供应端菲律宾主矿区进入雨季叠加台风，出矿量大幅下降，国内镍矿港口库存下降；镍铁企业排产量略有增加，但受制于原料供应整体产量水平未有明显改善，冬奥会期间镍铁企业减产增加；印尼方面新增镍铁产能释放，同时湿法冶炼项目也逐渐投产；不锈钢节后成交转弱，价格高位回落；新能源汽车产销数据继续走升，正极材料订单持续较好，硫酸镍由于检修产量略有下降，镍豆自溶经济性下降，但整体对镍豆需求依旧较大。周内不锈钢价格受成本支撑走强，现货成交转淡。目前来看，不锈钢减产集中在一月份，减产对不锈钢形成一定支撑。未来继续关注现货成交、钢厂减产以及整体消费情况。投资策略：周内受印尼消息影响引发市场担忧，叠加国内外持续去库，现货紧缺，镍价大幅攀升，短期内国内电镍依旧处于低库状态，但需防范冲高回落风险；不锈钢方面，周内不锈钢减产叠加成本支撑，但消费转弱，操作上建议观望为主，后期继续关注钢厂减产情况以及消费情况。本周策略 重要数据一览2022/1/72022/1/14周变动电解镍154250 166300 12050 金川镍155500 167750 12250 俄镍152800 164900 12100 高镍铁1,320.001,360.0040 低镍铁4950 4950 0 LME库存100,248.0097,746.00-2502 SHFE库存4,859.004,711.00-148 保税区库存0.69 0.57 -0.12 电解镍-高镍铁20800 28900 8100 国内镍铁现货价格-进口镍铁成本-238.13 -323.72 -85.60 现货市场-10001002003004005006002015-032015-072015-112016-032016-072016-112017-032017-072017-112018-032018-072018-112019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-072021-11CIF保税库溢价(2000)020004000600080001000012000140002016/12016/52016/92017/12017/52017/92018/12018/52018/92019/12019/52019/92020/12020/52020/92021/12021/52021/9金川镍升贴水:最大值金川镍升贴水:最小值金川镍升贴水:最大值金川镍升贴水:最小值俄镍升贴水:最大值俄镍升贴水:最小值2022/1/1062505350325027502022/1/1164005800360033002022/1/1268006100400036002022/1/1362505850365032502022/1/146350595035503050较无锡主力升贴水日期金川镍俄镍2022/1/101587001559002022/1/111609501583002022/1/121664001637502022/1/131677501651502022/1/14167750164900 库存与仓单资料来源：Mysteel0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.00仓单库存现货库存(镍板)保税区库存LME库存 库存与仓单0%10%20%30%40%50%60%70%51015202530354045502019-012019-022019-032019-042019-052019-062019-072019-082019-092019-102019-112019-122020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-01x 10000LME镍:库存:合计:全球注销仓单比库存期货:镍:江苏:中储无锡库存期货:镍:山东:青岛832库存期货:镍:上海:国储天威库存期货:镍:上海:合计库存期货:镍:上海:上港物流库存期货:镍:上海:中储大场库存期货:镍:浙江:国储837处库存期货:镍:浙江:合计库存期货:镍:浙江:宁波九龙仓2022-01-10302.000.000.002,216.00435.001,781.000.000.000.002022-01-11302.000.000.002,181.00435.001,746.000.000.000.002022-01-12302.000.000.002,175.00435.001,740.000.000.000.002022-01-13302.000.000.002,127.00411.001,716.000.000.000.002022-01-14302.000.000.002,545.00411.002,134.000.000.000.00变动0.000.000.00-21.00-24.003.000.000.000.00 持仓分析分析日期2022/1/14期货合约ni2202.shf序号会员名称多单量（手）增减会员名称空单量（手）增减1中信期货16917-1930 中信期货11338-2635 2海通期货1109089永安期货77251323国泰君安10436-760 南华期货717634东证期货8382-262 东证期货7149-259 5国投安信5816-531 国泰君安7089-398 6光大期货5783545光大期货67315017华泰期货5648164国投安信6650-533 8永安期货4768310海通期货6378-930 9银河期货4718-843 广发期货519617610广发期货4586-322 华泰期货4951-168 11兴证期货3932296信达期货44482112申万期货3841455方正中期440756213华闻期货3703-431 银河期货3875-136 14中投期货3422-16 华闻期货3733-890 15中信建投2738447申万期货335246716海证期货2648208瑞达期货322015717南华期货2637-335 浙商期货31773618中粮期货2535-2029 东方财富287632419瑞达期货2402454新湖期货273641220东亚期货224265上海中期2403100合计108244-4426 104610-3058 多头持仓空头持仓 PART 1供需平衡 供需平衡:全球资料来源：WBMS-15-10-50510152025302012-102013-022013-062013-102014-022014-062014-102015-022015-062015-102016-022016-062016-102017-022017-062017-102018-022018-062018-102019-022019-062019-102020