业绩具韧性但在线广告行业疲软，下调至“收集”

微博-SW (09898 HK)在2021年Q3实现了37.1%的股东净利润增长，达到210万美元，收入达到607万美元，增长30.4%，主要由于广告业务需求强劲和销售执行能力增强。增值服务收入增长42.3%。管理层预计2021年Q4收入增长15%至20%。9月的MAU和平均DAU分别增长了12.1%和10.7%，达到573百万和248百万。由于东京奥运会和暑假期间的用户基数增长，7月和8月的用户基数增长。此外，货币化效率继续增长，但预计未来几个季度的增长将较低。我们预计2021-2023年微博-SW的非GAAP股东净利润为725万美元、790万美元和848万美元，分别增长32.4%、9.0%和7.3%。非GAAP基本EPS预计为2022-2023年的3.32美元和3.54美元。我们将投资评级从“买入”下调至“收集”，目标价为340.00港元。虽然微博在2021年Q1-3季度实现了强劲的业绩，但我们认为广告行业难以继续保持快速增长。

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