投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号黑金一、行情建议品种行情评述操作建议螺纹量价有转弱迹象，观察下跌驱动是否继续强化1、行情综述：周五螺纹钢高位震荡。Rb2205收4664，-1/-0.02%。2、周末现货：下跌。唐山普方坯出厂价跌50至4280，现金含税。3、逻辑分析：上周后半周以来，市场推涨热情开始降温，主要基于前期推涨逻辑逐渐兑现后，期现价差修复及追高动能减弱等因素的出现，上周我们提示到随着冬储进入后半段，市场对现货的追捧热情开始消退，本周以后将更加冷淡，现货市场不排除开始进入放假冰点期，现货价格或逐渐失去波动的意义，现货价格的支撑会逐渐趋弱。对于春节后，市场似乎并不悲观，此轮反弹也提前交易了低库存可能导致的开春价格反弹弹性应该更好的预期，但随着价格反弹及“预期故事”不断演绎，需关注上涨驱动弱化后价格回调的风险。上周我们也提示到期价反弹伴随着基差的修复，4700以上的价格追高要谨慎，一是电炉开始逐渐进入有利润区间，二是基差有了部分修复，三是第一波4450附近冬储价格存在无风险套利机会，因此基差修复兑现后市场面临新的锁利润抛压或前期多单利润兑现的压力。后续，一是关注冬奥会期间北方区域限产会否加码，预计会较1月份更严格，届时对热卷的产量或有更加明显的影响；二是下周会否有货币政策边际松动的可能性，关注周一统计局数据，及MLF操作和LPR报价。单边观望。套利：1、rb5-10正套价差200以上部分止盈，回落后再寻机会。2、05卷螺差100以下多卷空螺。推荐星级★★★铁矿石上涨动能减弱，轻仓观望为主1、行情综述：14日矿价震荡偏弱，I2205收722（-17，-2.3%）。单边观望，05-09正套持国贸期货投研日报(2022-1-17)国贸期货研发出品期市有风险入市需谨慎 2、逻辑分析：随着钢厂补库即将结束，复产空间收窄，矿价上涨动能减弱，由于冬奥会限产，短期入炉需求难有继续提振。南半球仍处自然灾害频发的季节，且一季度铁水产量预计仍有增量空间，因此中期铁矿石入炉需求并不悲观。宏观偏暖氛围不改，政策利好和终端需求改善仍可期，节后市场对黑色系预期相对乐观，即远月需求改善预期较强，钢材带动矿价联动向上。不过终端成交冷冻，长假将至，限产压力仍存，局部疫情时有影响，矿价持续上涨动能易出现波动，建议轻仓观望。有，仅供参考。推荐星级：铁合金成本支撑，区间震荡1、行情综述：14日锰硅（SM2201）冲高回落，收8586（-90，-1.04%）；硅铁（SF2201）震荡偏强，收9238（90，0.98%）。2、逻辑分析：近期双硅上行的驱动是需求改善和成本支撑。钢厂复产使得铁水产量仍有向上空间，双硅入炉需求改善，且钢招价格较好，市场情绪尚可。而成本端由于疫情天津港锰矿供应或受到影响，且双硅成本由于碳系价格上扬收到支撑，主要消息是焦炭价格提张，近期榆林市发改委发布关于开展榆林市兰炭及涉及行业违规问题整改的通知，另外内蒙等地区传出限产消息。河钢公布锰硅1月最新价8200元/吨，询盘价8100元/吨，环比上月上涨200元/吨。硅铁招标价格8700元/吨，询盘价8500元/吨，环比上月上涨100元/吨。钢招总体较好，预计价格围绕钢招震荡为主，因此建议近期区间操作为主。轻仓观望。仅供参考。推荐星级：不锈钢补货预期较强，不锈钢高位震荡1、行情评述：14日不锈钢合约SS2202开盘17650元/吨，宏观情绪向好，镍价大幅上行创新高，山东钢厂减产消息刺激钢价上行，而补货预期仍存，不锈钢高位震荡运行。截止收盘报17895元/吨，跌幅0.78%。2、现货市场：（1）据SMM消息，不锈钢现货市场冷轧有高位小幅下调，但整体仍是基本持稳，304冷轧卷价17900-18300元/吨，304大厂切边卷价报18400-18600元/吨，304热轧卷价报价区间18000-18400元/吨。德龙钢厂今日指导价17400元/吨（基价），较昨日持平。今日，不锈钢市场平板拿货成交情况一般，但是目操作上建议观望，注意控制风险。推荐星级★★ 前市场不锈钢卷量不多，且节后均有补货预期，因此SS合约价格下调，先后市场基本持稳。热轧方面因货源紧张价格高涨，目前热轧均报至18000元/吨以上，但据市场消息称，德龙逐渐开始生产热轧以缓解货源紧张情况。3、市场信息：（1）据彭博消息，1月12日，印尼海洋与投资事务部副部长SeptianHarioSeto表示，政府可能在2022年开始对镍铁和镍生铁出口征税。Seto说到，如果镍价在15000美元/吨以上，将可能征收2%的税，并且税额随镍价增长而增加。征税主要目的是促进下游镍产业投资。解读：目前来看，印尼政府多次提议增加产品附加值、促进镍产业投资等，预计未来征收出口关税概率较大，但考虑到政策实施仍受诸多因素限制，短期内征税概率不大，政策落地仍有不确定性。（2）美国12月零售销售环比下降1.9%，预期为降0.1%，降幅创10个月来最大，创去年2月以来新低。美国1月密歇根大学消费者信心指数初值降至68.8，为最近10年的第二低。（3）近日，由华友钴业、洛阳钼业等参与投资的华越公司年产6万吨镍、7800吨钴金属量的红土镍矿湿法冶炼项目取得重要进展，部分产线已完成设备安装调试工作，开始投料试生产的第一批产品，经华越公司检测，产品主要性能指标合格。（4）1月12日下午，中国出口信用保险公司江苏分公司、江苏银行股份有限公司、江苏汇鸿国际集团中鼎控股股份有限公司、江苏德龙镍业有限公司在汇鸿中鼎公司28楼展示中心联合举行信银企企“一带一路”出口项目合作签约仪式，汇聚各方优质资源，共同支持印尼德龙工业园三期项目建设。（5）据市场消息，德龙溧阳2680热轧项目目前设备仍在做最后完善阶段，预计今日晚间加热炉点火烘炉，出钢卷成品时间待定。4、总结展望：（1）宏观方面，美联储鲍威尔发言不及预期鹰派，有色板块整体受到提振，但市场对美联储流动性收紧预期不改。中国12月PPI与CPI剪刀差有所收窄，制造业PMI回暖，国内稳增长政策仍有望支撑制造业进一步改善。山东钢厂减产消息传来，印尼供应端扰动仍存，钢价此前大幅上涨，但仓单持续增加且市场仍有补库 预期，不锈钢高位震荡，后续关注需求变化。（2）不锈钢现货价格企稳回升，仍有部分规格缺货，近期节前备货需求有所恢复，但随着仓单大幅增加，仍需关注交割情况。本周佛锡两地库存继续下滑，年底商户多出货回笼资金为主，春节期间部分钢厂计划减产检修，但不锈钢中期新增投产较多，后续关注不锈钢产能投产情况。总体而言，宏观情绪向好，海外供应趋紧预期仍存，原料端镍价维持高位，后续关注国内外政策动向及疫情进展。目前不锈钢原料价格有所回升，不锈钢现货价格坚挺，山东钢厂减产消息传来，但仓单持续增加，且补库预期仍存，不锈钢期货高位震荡，仍需关注仓单变化。操作上建议观望，短线操作为主，注意控制风险。风险关注：镍铁进口情况，不锈钢社会库存，下游消费，宏观消息动力煤港口情绪转弱，旺季尾声现货上涨乏力，CCI指数企稳1.行情综述：1月14日，国内期市动力煤合约ZC2205开盘报689.0元/吨，最后收于692.4元/吨，跌幅1.23%。2.重要资讯：（1）国家发改委：在当前高供应和高存煤双重保障下，随着“三九”严冬即将结束，加之春节临近，用煤需求将逐步回落，煤炭供需有望保持平衡，经济社会发展和民生需求可得到有效保障。（2）国家发改委：自去年12月7日以来，全国统调电厂存煤持续保持在1.6亿吨以上。1月12日，电煤库存超过1.62亿吨，可用21天，较去年同期高4000万吨，为确保煤炭稳定供应和人民群众温暖过冬奠定坚实的基础。3.逻辑分析：产地方面，截至1月14日，山西大同5500大卡指数776元，周环比涨87元；榆林5900大卡指数865元，周环比涨67元；鄂尔多斯5500大卡指数740元，周环比涨76元。煤价延续强势，部分矿单次涨幅30-50元，累涨超百元。周五晚上新一期神华外购价公布，涨幅收缩，5000K上调37元。产地供需两旺，鄂尔多斯日产量维持在280万吨以上，煤矿排队拉运情况不减，由于前期煤价下行暂缓采购的下游用户采购需求集中释放，加上政策要求偏空思路对待。推荐星级★ 奥运周边地区电厂补库，供热、化工以及站台需求共同支撑，煤价继续上涨。港口方面，1月14日，CCI指数5500K报价905元，周环比涨85元；5000K报价810，周环比涨84元。在产地煤价推动下，加上港口可交易资源较少，港口卖方报价继续上探，但成交活跃度已经明显下降，下游接受度不高，CCI指数周五开始持平，海运价延续跌势。另外，受印尼即将放开煤炭出口影响，市场情绪逐步降温。下游方面，前段时间受强冷空气影响，沿海和内陆电厂日耗出现明显上涨，达到去年同期水平，加上政策要求华北电厂冬奥会前增加库存可用天数，引发产地阶段性补库需求集中释放，部分前期应价格下行而放缓采购的终端开始放量采购。不过，随着春节临近，企业停产放假，沿海日耗开始冲高回落，加上下游库存充足，需求明显下降，港口市场成交逐渐冷清。进口方面，印尼37艘船已经陆续放行，据了解后续计划放行的船均为履约100%的，其他矿山的船可能会在月底或之后放行，进口市场基本停滞，关注事件进一步进展。总体来看，本周动力煤市场延续上涨态势，产地销售火爆，部分矿单次涨幅30-50元，周累涨超百元，但后半周港口市场转弱，下游抵触高价，周五CCI指数持平，中低卡煤报价松动，市场参与者对后市较悲观，认为需警惕政策风险。政策要求华北电厂补库是本轮煤价上涨的重要原因，但从电厂反馈情况看，大部分电厂存煤充足，在政策要求下才进行采购。1月12日，全国统调电厂电煤库存超过1.62亿吨，可用21天，较去年同期高4000万吨。考虑到部分煤矿即将放假，年产也大多采用单班制，春节前产地煤价可能保持偏强运行，但节后煤价大概率大幅回落，而且终端在政策要求下提前补库，也会透支部分未来需求，可能加剧淡季煤价下行压力。盘面在大幅贴水和向下驱动影响下震荡运行，短期关注日耗拐点何时出现，中长期关注保供产能退出情况，考虑到市场已经进入总量过剩局面，现货价格上涨似乎重新引起发改委关注，我们认为动力煤仍应当保持偏空对待，关注政策变化。4、策略方面：偏空思路对待，关注政策变化。二、重点数据监测1、螺纹钢日表格1：现货价格变化（螺纹钢） 期日钢中天永钢三钢天津广州上海广州-天津普方坯Platts现货成交1-1446404780489048004630501047501954430126.759.361-1346404780490048104610501047502164430127.9510.681-1246404780488047804590500047502264400131.612.4数据来源：国贸期货根据Mysteel、Wind及博易大师数据整理日期表格2：价差变化钢材盘面利润坯材现货价差坯材期货（05）Rb2205（基差上海）Rb2210（基差上海）卷螺差2205Rb05-10螺矿比（05）22051-143202342764771122016.468741-133202033075001041936.388241-123502323085121191946.28767日期表格3：期现价格变化（热卷）沙钢本钢鞍钢天津广州上海hc2210基差hc2205基差Hc05-101-144990465046904750489049403271681591-134980467047104750489049403492011481-12498046504690474048504950349199150数据来源：国贸期货根据Mysteel、Wind及博易大师数据整理日期表格4：现货价格变化（废钢）张家港马鞍山上海唐山武汉重庆广州1-1432103180316033953100312031001-1332103180316033953100312031001-123210318031603395310031203100数据来源：国贸期货根据Mysteel、Wind及博易大师数据整理日期表格5：现货价格变化（线材）中