周观REITs2022年1月第2周：项目间估值裂口扩大

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告 | 策略周报 2022年01月15日 REITs周报 证券分析师 吴开达 资格编号：S0120521010001 邮箱：wukd＠tebon.com.cn 研究助理 姚皓天 邮箱：yaoht＠tebon.com.cn 相关研究 1.《巡礼：“专精特新”小巨人——第四期》，2022.1.14 2.《如何理解近期市场驱动逻辑将稳未稳最磨人-》，2022.1.13 3.《坚定牛犇——吹响“专精特新”进攻号角》，2022.1.12 4.《A股风格轮动规律探索——基于普林格经济周期六段论》，2022.1.12 5.《2021年 次 新 股 手 册 》，2022.1.10 项目间估值裂口扩大—周观REITs2022年1月第2周 [Table_Summary] 投资要点：  REITs市场本周继续上攻，相对发行价涨幅平均值达31.06%，富国首创水务REIT相对发行价涨幅超60%。本周（2022.1.10-2022.1.14）REITs指数继续上涨，其中REITs指数上涨2.72%收于131.07点，经营权REITs指数上涨3.26%收于130.78点，产权REITs指数上涨2.27%收于131.31点。本周平均涨幅1.95%，其中，富国首创水务REIT（9.05%）领涨。相对发行价来看，平均涨幅31.06%，其中，富国首创水务REIT（63.76%）、红土创新盐田港仓储物流REIT（43.04%）和建信中关村产业园REIT（40.09%）较发行时价格涨幅位列前三。  本周REITs成交活跃度小幅回升。本周11只公募REITs平均换手率1.53%，成交金额平均值1.94亿元，成交量0.36亿份；上周平均换手率1.19%，成交金额平均值1.53亿元，成交量0.28亿份。11只公募REITs周度成交金额为9.69亿元，成交量为1.82亿份，较此前一周环比上涨58.59%和62.50%，对应上市以来历史分位水平分别为37.93%、34.48%；周度换手率为1.90%，对应上市以来历史分位水平为34.48%。  本周园区基础设施类公募REITs成交活跃。本周园区基础设施REITs达成最大成交金额达3.87亿元，较此前一周环比上涨22.58%，生态环保、园区基础设施、交通基础设施和仓储物流REITs本周成交金额分别为1.95、3.87、2.43和1.44亿元，较此前一周分别环比105.15%、22.58%、-21.80%和-0.15%，区间日均换手率分别为2.81%、1.72%、1.31%和1.00%。发行至今，生态环保、园区基础设施、交通基础设施以及仓储物流类公募REITs累计成交金额分别达23.26、49.67、49.66和52.12亿元，累计成交量分别为3.13、13.82、4.40、12.36亿份。  本周生态环保仓储物流REITs估值较高，蛇口产园与广州广河估值相对较低。对比中证ABS估值，截至2022.1.14，博时招商蛇口产业园REIT（REITs估值2.83/ABS估值2.99）、平安广州交投广河高速公路REIT（REITs估值13.06/ ABS估值14.32）估值相对较低。  风险提示： REITs基础资产项目未来经营情况具有不确定性；募集说明书中测算的未来现金流可能无法准确反应实际情况；募集发行进度不及预期。 策略周报 2 / 8 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 内容目录 1. 公募REITs指数继续上涨，成交量小幅回升 ............................................................... 4 1.1. REITs市场本周继续上涨 ..................................................................................... 4 1.2. 本周REITs成交活跃度小幅回升......................................................................... 5 1.3. 生态环保与仓储物流REITs估值相对较高 .......................................................... 7 2. 风险提示 ...................................................................................................................... 7 策略周报 3 / 8 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图表目录 图1： REITs指数继续上涨，其中REITs指数上涨2.72%收于131.07点 .................... 4 图2：相对发行价涨幅，富国首创水务REIT（63.76%）、红土创新盐田港仓储物流REIT（43.04%） ............................................................................................................. 4 图3：本周REITs周均成交活跃度小幅回升 .................................................................... 5 图4：周度成交及换手情况 .............................................................................................. 6 图5：公募REITs累计成交量及成交金额（按资产类别） .............................................. 6 图6：本周园区基础设施REITs最大成交金额3.87亿元，较此前一周环比上涨22.58% ............................................................................................................................. 7 图7：公募REITs估值对比 ............................................................................................. 7 策略周报 4 / 8 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 1. 公募REITs指数继续上涨，成交量小幅回升 1.1. REITs市场本周继续上涨 REITs市场本周继续上涨，相对发行价涨幅平均值达31.06%，富国首创水务REIT领涨。我们构建了包含所有项目的“公募REITs总指数”、“经营权REITs指数”和“产权REITs指数”，并以首日相对发行价涨跌幅为基点，初始点数为100，跟踪观察REITs市场的整体情况。本周（2022.1.10-2022.1.14）REITs指数继续上涨，其中REITs指数上涨2.72%收于131.07点，经营权REITs指数上涨3.26%收于130.78点，产权REITs指数上涨2.27%收于131.31点。本周平均涨幅1.95%，其中，富国首创水务REIT（9.05%）领涨。相对发行价来看，平均涨幅31.06%，其中，富国首创水务REIT（63.76%）、红土创新盐田港仓储物流REIT（43.04%）和建信中关村产业园REIT（40.09%）较发行时价格涨幅位列前三。 图1： REITs指数继续上涨，其中REITs指数上涨2.72%收于131.07点 资料来源：Wind，德邦研究所 图2：相对发行价涨幅，富国首创水务REIT（63.76%）、红土创新盐田港仓储物流REIT（43.04%） 资料来源：Wind，德邦研究所 -8-6-4-202468101214REITS指数（%）经营权REITs指数（%）产权REITs指数（%）-8-6-4-202468101214REITS指数（%）经营权REITs指数（%）产权REITs指数（%）-8-6-4-202468101214REITS指数（%）经营权REITs指数（%）产权REITs指数（%）-10-505101520REITS指数（%）经营权REITs指数（%）产权REITs指数（%）-10-505101520REITS指数（%）经营权REITs指数（%）产权REITs指数（%）-10-505101520REITS指数（%）经营权REITs指数（%）产权REITs指数（%）-10-505101520REITS指数（%）经营权REITs指数（%）产权REITs指数（%）-10-505101520REITS指数（%）经营权REITs指数（%）产权REITs指数（%）9095100105110115120125REITS指数（%）经营权REITs指数（%）产权REITs指数（%）9095100105110115120125REITS指数（%）经营权REITs指数（%）产权REITs指数（%）9095100105110115120125130REITS指数（%）经营权REITs指数（%）产权REITs指数（%）9095100105110115120125130135REITS指数（%）经营权REITs指数（%）产权REITs指数（%）9095100105110115120125130135REITS指数（%）经营权REITs指数（%）产权REITs指数（%）9095100105110115120125130135REITS指数（%）经营权REITs指数（%）产权REITs指数（%）9095100105110115120125130135REITS指数（%）经营权REITs指数（%）产权REITs指数（%）代码名称交易日期收盘价(元)5日涨跌幅10日涨跌幅20日涨跌幅60日涨跌幅相对发行价涨跌幅（%）上周相对发行价涨跌幅（%）环比变动（%）180101.SZ博时招商蛇口产业园REIT2022-01-142.8311.47%2.87%1.94%8.30%23.8222.021.79180201.SZ平安广州交投广河高速公路REIT2022-01-1413.057-0.01%0.35%1.83%4.09%4.364.37-0.01180202.SZ华夏越秀高速公路REIT2022-01-149.004-0.19%0.00%-5.50%-26.8227.06-0.24180301.SZ红土创新盐田港仓储物流REI