玻璃纯碱周报：期现略有分化，盘面强势上行

投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 黑色及建材 王海涛 从业资格号：F3057899 投资咨询号：Z0016256  wanghaitao@htfc.com 联系人： 王英武  010-64405663  wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463 申永刚  shenyonggang@htfc.com 从业资格号：F3063990 投资咨询号：Z0016576 彭鑫  pengxin@htfc.com 从业资格号：F3066607 邝志鹏  kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360 投资咨询号：Z0016171 华泰期货|玻璃纯碱周报 2022-01-17 期现略有分化，盘面强势上行 观点与逻辑: 玻璃方面，上周盘面主力合约强势上行，05合约收盘2068元/吨，周环比上涨214元/吨，涨幅11.54%。现货端，上周浮法玻璃现货均价2001元/吨，周环比下降43元/吨，降幅 2.10%。据隆众数据，上周浮法玻璃企业开工率为88.22%，环比持平，产能利用率为88.56%，环比降幅0.17%，全国样本企业总库存3920.37万重箱，环比上涨0.37%，库存天数19.01天。现货端，玻璃现货周度价格延续下行，而周末部分成交价有所反弹，目前华北市场不同区域有所差别，部分地区出现疫情，走货有所减缓，沙河市场走货好转，贸易商视情况存货；华东市场成交一般，整体观望心态较浓；华中市场刚需拿货，库存有所下降；华南市场出货有所改善；东北区域价格下滑，部分下游企业已放假休工；西南地区成交灵活。供应端，上周漳州旗滨四线如期复产点火，考虑接下来计划新建点火、复产及冷修的产线在6条左右，预计后续供应偏稳。下游深加工企业多处于赶单收尾阶段，对原片适量补库，拿货仍较为谨慎。整体来看，国家稳经济对地产悲观预期形成修复，盘面跌至成本线存在支撑，考虑到近期玻璃期价涨速过快，适当回调后，建议逢低布局玻璃多单。 纯碱方面，上周盘面持续强势上攻，05合约收盘2593元/吨，周环比上涨256元/吨，涨幅10.95%。现货端，华东地区轻质纯碱价格2100元/吨，周环比下跌100元/吨，重质纯碱主流市场价格 2450元/吨，周环比下跌100元/吨。据隆众数据，上周纯碱整体开工率82.81%，环比上调0.43%；上周纯碱产量55.42万吨，增加0.28万吨。上周国内纯碱厂家总库存182.03万吨，环比减少1.48万吨，降幅0.81%。供给端，近期纯碱企业开工变化较小，个别企业装置负荷下降，预计后续开工稳中有降。需求方面，下游需求改善，节前备货，市场成交向好。随着下游玻璃企业的补库，纯碱总库存结构得到优化，逐步由碱厂向玻璃厂转移。综合来看，节前玻璃厂有补库需求，叠加玻璃价格回暖，对纯碱价格有所提振，考虑到短期纯碱期价涨速过快，适当回调后，建议择低点布局长线多单。 策略： 纯碱方面，中性偏多，关注生产线及地产端的变化情况 玻璃方面，中性偏多，关注生产装置、库存变化及玻璃产线生产变动情况 风险：国内疫情恶化、下游深加工企业及终端地产改善不及预期 华泰期货|玻璃纯碱周报 2022-01-17 2 / 5 图 1： 玻璃期现货价格及价差 单位：元/吨 图 2： 沙河安全现货价格走势图 单位：元/吨 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 3： 武汉沙河地区厂库报价 单位：元/吨 图 4： 江门沙河地区厂库报价 单位：元/吨 数据来源：中国玻璃期货网 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 5： 玻璃产线开工率 单位：% 图 6： 纯碱产线开工率 单位：% 数据来源：隆众资讯 华泰期货研究院 数据来源：隆众资讯 华泰期货研究院 -600-500-400-300-200-10001002003001,1001,6002,1002,6003,1003,6002019/1/12020/1/12021/1/12022/1/1基差（右）期货主力现货低价1,2001,5001,8002,1002,4002,7003,0003,30012141618110112114116118120122124120182019202020212022-150-50501502501,1001,6002,1002,6003,1003,6002019/1/12020/1/12021/1/12022/1/1武汉-沙河沙河安全武汉长利-10001002003004005006007001,2001,7002,2002,7003,2003,7002019/1/12020/1/12021/1/12022/1/1江门-沙河沙河安全江门信义77%79%81%83%85%87%89%91%93%1471013161922252831343740434649522018201920202021202260%65%70%75%80%85%90%95%100%14710131619222528313437404346495220182019202020212022 华泰期货|玻璃纯碱周报 2022-01-17 3 / 5 图 7： 隆众玻璃库存 单位：万重量箱 图 8： 隆众纯碱库存 单位：万吨 数据来源：隆众资讯 华泰期货研究院 数据来源：隆众资讯 华泰期货研究院 图 9： 隆众玻璃利润 单位：元/吨 图 10： 隆众纯碱利润 单位：元/吨 数据来源：隆众资讯 华泰期货研究院 数据来源：隆众资讯 华泰期货研究院 图 11： 平板玻璃产量季节性 单位：万重量箱 图 12： 纯碱产量季节性 单位：万吨 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 02,0004,0006,0008,00010,00012,0001471013161922252831343740434649522018201920202021202205010015020014710131619222528313437404346495220182019202020212022-20002004006008001,0001,2001,4001,6001,8002018/1/12019/1/12020/1/12021/1/12022/1/1煤制气天然气石油焦30050070090011001300150012001700220027003200370042002018/012019/012020/012021/012022/01纯碱氯化铵(右) 5,500 6,500 7,500 8,500 9,50012345678910111220172018201920202021 190 210 230 250 27012345678910111220172018201920202021 华泰期货|玻璃纯碱周报 2022-01-17 4 / 5 图 13： 地产开工及竣工累计同比 单位：% 图 14： 汽车产量累计同比 单位：% 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 15： 房屋竣工面积季节性 单位：万平方米 图 16： 汽车产量季节性 单位：万辆 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 (100)(50)050100201320142015201620172018201920202021产量:平板玻璃:累计同比房屋竣工面积:累计同比房屋新开工面积:累计同比(100)(50)050100产量:平板玻璃:累计同比产量:汽车:累计同比 - 10,000 20,000 30,000 40,00012345678910111220172018201920202021 50 100 150 200 250 300 35012345678910111220172018201920202021 华泰期货|玻璃纯碱周报 2022-01-17 5 / 5 ⚫ 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改， 投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、 发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院“，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 ⚫ 公司总部 地址：广东省广州市越秀区东风东路761号丽丰大厦20层 电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com