黑色价格预计转弱

投资策略：12月以来的钢价、铁矿价格反弹由多重因素推动，一是Q4地产融资政策松动后实际需求的阶段性好转，二是稳增长政策带动市场预期走强，三是价格超调后的产业链存货短周期回升，四是原料冬储，五是冬奥会限产预期支撑加工费。铁矿价格已从最低87美元涨至最高131美元，涨幅50%。我们认为目前的黑色系价格已经隐含了很高的需求预期，同时推动价格反弹的多个因素均无法持续，此轮超跌反弹衰竭概率较高，中期价格可能重新转弱。从更长的时间维度来看，地产周期仍处于螺旋式下行的过程中，同时钢铁供应政策在一季度后也会面临较大不确定性。建议从成长型新材料类行业中寻找机会，关注甬金股份、广大特材、抚顺特钢、久立特材、永兴材料等。 一周市场回顾：本周上证综合指数下跌1.63%，沪深300指数下跌1.98%，申万钢铁板块下跌4.77%。本周螺纹钢主力合约以4695元/吨收盘，周环比增75元/吨，幅度1.62%，热轧卷板主力合约以4846元/吨收盘，周环比增26元/吨，幅度0.54%；铁矿石主力合约以736.0元/吨收盘，周环比增30.5元/吨，幅度4.32%。 成交量下行：本周全国建筑钢材成交量周平均值为11.92万吨，环比减2.84万吨。五大品种社会库存915.5万吨，环比增28.3万吨。本周建材成交量季节性下行，接下来随着春节临近，建材需求将逐步减弱并处于休市状态。库存方面，钢厂库存向社会库存转移，社库累库加速，后续库存将继续被动攀升。 电炉开工率及产能利用率下降明显：本周Mysteel 247家钢企和唐山钢厂高炉开工率分别为75.77%和54.76%，环比上周+1.57PCT及+3.97PCT；本周Mysteel 247家钢企和唐山钢厂高炉产能利用率分别为79.89%和70.62%，环比上周+2.00PCT和+9.69PC T。本周71家电弧炉开工率36.69%，环比上周-7.78PCT；产能利用率38.95%，环比上周-5.80PCT。本周唐山地区环保限产解除，高炉生产水平提升显著。电炉方面，随着电炉厂陆续停产放假，电炉开工率及产能利用率下降明显。整体钢材产量小幅上涨。 钢价小幅上行：Myspic综合钢价指数周环比增0.51%，其中长材增0.53%，板材增0. 48%。上海螺纹钢4750元/吨，周环比减20元/吨，幅度0.42%。上海热轧卷板4940元/吨，周环比增10元/吨，幅度0.20%。随着春节逐渐临近，成交将持续低迷。在高成本及宏观消息利好的支撑下，钢价小幅上行，市场进入有价无市阶段。 矿价窄幅震荡：本周Platts62%127.95美元/吨，周环比增0.65美元/吨，高低品价差扩大。上周澳洲巴西发货量1987.3万吨，环比减567.9万吨，到港量1213.1万吨，环比减72.4万吨。最新钢厂进口矿库存天数30天，较上次持平。天津准一冶金焦3210元/吨，较上周增200元/吨。废钢3210元/吨，较上周减20元/吨。本周铁矿石价格窄幅震荡，供应方面，巴西暴雨导致多个矿区停产，进口铁矿石发货减量。需求方面，近期下游钢企产量提升，铁水产量持续增长，但春节期间钢厂补库需求将减弱。 盈利回落加速：本周主流钢种盈利回落加速。根据我们模拟的钢材数据，周内原料端焦炭价格强势运行，其他原材料也有不同程度上涨，钢坯成本进一步抬升。成材端周度均价变化不大。吨钢盈利水平在成本挤压下回落显著，其中热轧卷板（3mm）毛利减167元/吨，毛利率降至9.08%；冷轧板(1.0mm)毛利减196元/吨，毛利率降至4.83%；螺纹钢(20mm)毛利减204元/吨，毛利率降至9.49%；中厚板(20mm)毛利减289元/吨，毛利率降至5.12%。 风险提示：宏观经济大幅下滑导致需求承压；供给端压力持续增加。 一周市场回顾 本周钢铁板块下跌4.77% 本周上证综合指数下跌1.63%，沪深300指数下跌1.98%，申万钢铁板块下跌4.77%。年初至今，沪深300指数下跌3.88%，申万钢铁板块下跌3.53%，钢铁板块跑赢沪深300指数0.35PCT。 图表1：本周申万各板块涨跌幅 图表2：部分指数及钢铁个股表现 黑色期货强势上涨 本周螺纹钢主力合约以4695元/吨收盘，周环比增75元/吨，幅度1.62%，热轧卷板主力合约以4846元/吨收盘，周环比增26元/吨，幅度0.54%； 铁矿石主力合约以736.0元/吨收盘，周环比增30.5元/吨，幅度4.32%。 图表3：黑色商品一周表现（元/吨） 基本面跟踪 成交量下行 本周全国建筑钢材成交量周平均值为11.92万吨，环比减2.84万吨。五大品种社会库存915.5万吨，环比增28.3万吨。 图表4：五大品种总表观消费量（万吨） 图表5：5日平均建筑钢材成交量（吨） 图表6：钢材出口量及同比增速（万吨） 图表7：钢材进口量及同比增速（万吨） 库存符合淡季特征 图表8：本周库存波动对比（万吨） 图表9：历年五大品种社库波动（万吨） 图表10：历年五大品种厂库波动（万吨） 图表11：长材社会库存（万吨） 图表12：板材社会库存（万吨） 电炉开工率及产能利用率下降明显 本周Mysteel 247家钢企和唐山钢厂高炉开工率分别为75.77%和54.76%，环比上周+1.57PCT及+3.97PCT；本周Mysteel247家钢企和唐山钢厂高炉产能利用率分别为79.89%和70.62%，环比上周+2.00PCT和+9.69PCT。 本周71家电弧炉开工率36.69%，环比上周-7.78PCT；产能利用率38.95%，环比上周-5.80PCT。 图表13：247家钢企及唐山钢厂高炉开工率 图表14：247家钢企及唐山钢铁高炉产能利用率 图表15：71家电炉开工率及产能利用率 图表16：五大品种周度产量合计（万吨） 图表17：国内粗钢日产量及环比变化 钢价小幅上行 Myspic综合钢价指数周环比增0.51%，其中长材增0.53%，板材增0.48%。上海螺纹钢4750元/吨，周环比减20元/吨，幅度0.42%。上海热轧卷板4940元/吨，周环比增10元/吨，幅度0.20%。 图表18：全国钢价及周度变化（元/吨） 图表19：主要钢材指数及品种价格变化（元/吨） 矿价窄幅震荡 本周Platts62%127.95美元/吨，周环比增0.65美元/吨，高低品价差扩大。上周澳洲巴西发货量1987.3万吨，环比减567.9万吨，到港量1213.1万吨，环比减72.4万吨。最新钢厂进口矿库存天数30天，较上次持平。 天津准一冶金焦3210元/吨，较上周增200元/吨。废钢3210元/吨，较上周减20元/吨。 图表20：钢铁主要生产要素价格一览 图表21：铁矿石发货量、到港量、库存数据一览（万吨） 图表22：钢厂进口烧结粉矿库存及库销比（万吨） 图表23：铁矿石发货量及到港量（万吨） 盈利回落加速 热轧卷板（3mm）毛利减167元/吨，毛利率降至9.08%；冷轧板(1.0mm)毛利减196元/吨，毛利率降至4.83%；螺纹钢(20mm)毛利减204元/吨，毛利率降至9.49%；中厚板(20mm)毛利减289元/吨，毛利率降至5.12%。 图表24：热轧卷板毛利变化（元/吨） 图表25：冷轧卷板毛利变化（元/吨） 图表26：螺纹钢毛利变化（元/吨） 图表27：中厚板毛利变化（元/吨） 图表28：主流品种毛利率对比 图表29：长、短流程盈利对比 重要事件 行业新闻 2022年1月上旬重点钢企钢材库存明显上升 据中国钢铁工业协会统计数据显示，2022年1月上旬重点钢铁企业钢材库存量为1292.24万吨，旬环比增加162.55万吨，上升14.39%；比上月同旬减少42.01万吨，下降3.15%；比去年同期减少10.46万吨，下降0.80%。 2021年进口铁矿石112431.5万吨同比下降3.9% 据中华人民共和国海关总署统计数据显示，2021年12月份，我国进口铁矿砂及其精矿8607.4万吨，同比下降11%；1-12月，我国进口铁矿砂及其精矿112431.5万吨，同比下降3.9%。 2021年出口钢材6689.5万吨，同比增长24.6% 中华人民共和国海关总署统计数据显示，2021年12月份，我国出口钢材502.6万吨，同比增长3.6%；1-12月，我国出口钢材6689.5万吨，同比增长24.6%。12月份，我国进口钢材100.1万吨，同比下降27.2%。 1-12月，我国进口钢材1426.8万吨，同比下降29.5%。 2022年1月上旬重点钢企粗钢日产有所下降 中国钢铁工业协会统计数据显示，2022年1月上旬重点钢企生铁日均产量175.0万吨，旬环比下降7.22%，同比下降9.96%；2022年1月上旬重点钢企粗钢日均产量196.66万吨，旬环比下降6.0%，同比下降10.43%； 2022年1月上旬重点钢企钢材日均产量188.70万吨，旬环比下降3.76%，同比下降8.04%。 公司公告 中信特钢:中信特钢2021年度业绩快报 公司21年营业收入985.7亿元，同比增长29.43%；归母净利润79.52亿元，同比增长31.82%。EPS为1.2元。其主要增长原因为公司面对原材料市场价格波动及“能耗双控”政策等影响，一方面积极优化产品结构，适时调整产品售价，实现了营业收入的稳定增长；另一方面，公司多措并举，节能减排，降本增效，有效地控制了成本费用的增长。 抚顺特钢:2021年度业绩预告 公司2021年度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润预计在64,300万元至70,400万元之间，与上年同期相比增长26.07%至38.03%。预计2021年度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润在64,300万元至70,400万元之间，与上年同期相比增长26.07%至38.03% 包钢股份:2021年度业绩预增公告 预计2021年年度实现归属于上市公司股东的净利润为24.4亿元到36.5亿元，与上年同期相比，将增加同比增长501.05%到799.11%。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为23.95亿元到35.8亿元，同比增长419.50%到676.98%。 武进不锈:股东提前终止减持计划暨减持股份结果公告 2021年7月9日，公司披露《江苏武进不锈股份有限公司股东减持股份计划公告》，拟通过集中竞价、大宗交易等方式进行减持。在本次减持股份计划实施期间内，股东通过集中竞价交易方式累计减持其所持有的公司股份5,164,800股，占公司总股本的1.29%。本次减持计划于1月11日提前终止。 久立特材:控股股东部分股份质押的公告 于2022年1月1日起，控股股东久立集团质押1200万股，占所持有比例3.46%，占公司总股本的1.23%。久立集团直接持有本公司无限售条件流通股341,388,073股，占本公司总股本的34.94%；通过股票收益互换持有本公司无限售条件流通股3,542,802股，占本公司总股本的0.36%。 久立集团共持有公司股份数量为344,930,875股，占公司总股本的比例为35.30%。 风险提示 宏观经济大幅下滑导致需求承压；供给端压力持续增加。