银行行业周报：本周聚焦—业绩快报亮眼，关联交易+重要货基+票据新规有何影响？

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业周报 2022年01月16日 银行 本周聚焦—业绩快报亮眼，关联交易+重要货基+票据新规有何影响？ 金融板块本周密集业绩快报，表现亮眼。 1）银行：A、营收利润均保持高增长。9家银行整体2021年全年营收、利润增速分别为10.7%、22.3%，其中2020Q4单季度营收、利润增速分别为9.7%、22.8%，与三季度基本持平，大多银行单季度利润增速在20%以上。B、资产负债规模稳步增长。9家银行整体总资产相比9月末增长2.2%，其中贷款增2.0%，存款增3.1%。Q4临近年底银行规模增速自然放缓，22年银行信贷投放或将迎来开门红，同比来看投放量或有所增加。C、资产质量持续向好。9家银行整体不良率1.01%，相比9月末继续下降3bps，拨备覆盖率提升7.3pc至337.1%。 2）券商：预计Q4业绩超预期，全年业绩高增长。本周中信发布2021年业绩快报，全年归母净利润229.79亿元，YoY+54.20%，全年业绩大超预期。预计当前券商陆续进入业绩快报披露期，Q4交易量维持高位，券商经纪、自营业务向好，且减值计提可控，在20Q4低基数下，全年业绩有望实现高增长。 《关联交易新规》：强调严监管+穿透监管，对上市银行、保险公司影响有限。2004年《商业银行与内部人和股东关联交易管理办法》出台至今已近18年，本次《关联交易新规》根据当前市场发展和监管实际修订完善，整体监管要求更具体，且强调“穿透原则”、“实质大于形式原则”等，其中较为重要的包括： 1）关联方的认定中明确了“穿透原则”，如： A、持股5%以上的主要股东向上穿透至其控股股东、实际控制人，向下穿透至其子公司都视作关联方；B、曾经12个月内是关联方或者未来12个月即将成为关联方的也视作当前关联方；C、主要自然人股东、高管、核心信贷审批决策人的相关亲属也视为关联方（如直系亲属、配偶等，04年旧文还列举了大量“表亲”，新规主要采用“实质大于形式”原则来认定）。 2）表外、资管业务也穿透监管：明确特定目的载体投资、表外实质上由银行机构承担信用风险的表内外业务都纳入授信关联交易进行监管。 3）对不同机构差异化管理，其中： A、银行：与04年的要求基本一致。授信关联交易总额不得超过净资本的50%，单个关联方不得超过10%，单个关联集团不得超过15%。 B、保险：此次文件在2019年《保险公司关联交易管理办法》上进行升级，关联方的投资余额上限、各类投资金额、账面余额及金融产品份额等均有不同程度的下调（详见正文）。 4）进一步明确了“禁止性规定”，包括：A、银行禁止借道同业，理财，表外业务突破比例限制或违反规定向关联方提供资金；B、保险不得借道资管投资嵌套，突破监管限制；C、AMC公司不得开展无担保的以资金为基础的关联交易；D、金融租赁公司与关联方交易发生损失后，第二年不得与该关联方新增交易等等。 总的来说，预计对上市银行、保险公司影响有限。 1）上市银行：A、授信类关联交易限制比例与04年版本没有变化；B、上市银行关联交易占比本身较少。如测算2021H关联方贷款占净资本比例整体不到3%（远低于30%的要求）；C、上市银行关联交易已较为规范。2017年以来政策对于股权结构、关联交易、公司治理等相关乱象已加大了监管、整治力度，上市银行已较为规范，如大多数上市银行在关联交易中明确披露了主要股东相关母、子公司的关联交易金额，均符合监管要求。 2）保险方面：虽然文件有所升级，但各家上市险企关联交易占比较小，且已较为规范，预计影响有限。 《重要货基新规》出台，对2000亿以上的大型货基提出更多要求。当前我国公募基金行业快速发展，整体规模超过25万亿元，投资者数量突破5亿，其中货币基金成为重要品种，鉴于部分货币基金规模较大或投资者较多，在此背景下证监会起草《重要货币市场基金监管暂行规定（征求意见稿）》，具体来说： 1）初评范围：以下三个标准中满足其一，基金管理人需上报证监会： a） 基金资产净值连续20个交易日超过2000亿元； 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 马婷婷 执业证书编号：S0680519040001 邮箱：matingting@gszq.com 分析师 陈功 执业证书编号：S0680520080001 邮箱：chenggong2@gszq.com 分析师 赵耀 执业证书编号：S0680519090002 邮箱：zhaoyao@gszq.com 相关研究 1、《银行：本周聚焦—年初以来票据利率已大幅回升，科创板拟引入做市商制度》2022-01-09 2、《银行：本周聚焦—元旦期间，有哪些大事值得关注？》2022-01-03 3、《银行：本周聚焦-个贷不良转让加速，银保监规范养老保险机构发展》2021-12-26 -16%0%16%2021-012021-052021-092022-01银行沪深300 2022年01月16日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 b） 基金份额持有人连续20个交易日超过5000万个； c） 中国证监会认为符合重要货币市场基金特征的其他标准 ； 根据Wind数据，目前单个产品净值超过2000亿的货基主要有两个产品：天宏余额宝（约7600亿）、易方达易理财A（约2321亿），或将进入初评名单。 2）进一步评估与确认：证监会对上报的货基进行评估，包括资产净值、关联度（杠杆比例、杠杆规模等）、可替代性（持有人数量、前十大持有人及份额等）、复杂性等，对于规模和投资者数量已连续3个月不符合上述条件的产品，证监会可将其移出重要货币市场基金名单。 3）入选货基需满足附加监管要求：从经营投资理念、风险管理、人员及系统配置、投资比例、交易行为、规模控制、申赎管理、销售行为、风险准备金计提等方面（详见正文），对管理人、托管人和销售机构提出相较常规基金更严格高要求，如：A、投资单一证券集中度不超过5%（其他基金要求10%）；B、利率债，现金和5个交易日以内等高流动性金融工具占比不低于20%（其他基金要求10%）；C、投资组合平均剩余期限不得超过90天，如果超过5000亿不得超过60天（其他基金要求120天）；D、杠杆率不得超过110%（其他基金120%）。 从现有数据看，当前这些要求对现有的大型货基产品影响有限，如21Q3，天弘余额宝产品杠杆率101.5%，平均期限56天，最大单一证券投资占比只有0.51%，均满足现有要求。 4）风险防控和监督管理机制：包括共同制定合理有效的风险应对预案，提前对风险处置事项做出安排等。 中长期看，此次规定有利于增强头部产品韧性及抗风险能力，有助于完善市场监管，保护持有人的安全性及流动性。 《商业汇票承兑、贴现与再贴现管理办法》修订，与时俱进。1月14日央行与银保监会就1997年的旧版规定进行修订，主要修订内容包括：1）明确承兑和贴现资质要求。承兑人应经营和财务状况良好，具备到期付款能力（近2年内没有出现6个月内3次以上逾期兑付或未披露信息情况的）。持票人申请贴现，应具有真实交易关系。 2）加强风险防控、总量管控。银行承兑汇票和财务公司承兑汇票的最高承兑余额不得超过该承兑人总资产的15%，保证金不得超过承兑人存款的10%。 根据票交所数据，11月末承兑汇票余额约14.7万亿，占商业银行总资产比重约5.24%，整体达标问题不大。简单测算，国有大行、股份行、城商行、农商行这一比例分别为2%、11%、9%、2%。根据这一测算结果，部分承兑余额较大的股份行、城商行或已接近15%的上限。 3）缩短最长付款期限。商业汇票的付款期限自出票日起至到期日止，最长不得超过6个月（此前最高为1年），可能部分商业汇票的期限需要缩短。 4）强化披露。企业、财务公司、银行需按要求披露票据承兑信息。 总的来说，本次修修订主要是与针对票据业务近年来发展的“与时俱进”式修订，有利于票据业务的健康发展。票据业务具有期限短、小额分散、高频等特征，业务体量在整个授信业务中比重不大（票据融资占总贷款比重约5%），预计大多数银行已较为成熟、合规。 定期数据跟踪：1）同业存单：A、量：根据Wind数据，本周同业存单发行规模为0.27万亿元，环比上周减少0.10万亿元；1月至今同业存单发行规模为0.44万亿元，余额环比上月末减少261亿元；B、价：本周同业存单发行利率为2.59%，环比上周下降2bps；本月至今发行利率为2.59%。2）交易量：本周股票日均成交额1.08万亿元，环比上周减少1557.03亿元。3）两融：两融余额1.81万亿元，较上周减少0.01%。4）基金发行：本周非货币基金发行份额202.48亿，环比上周增加106.52亿。5）票据利率：本周3个月期国有大行+股份行银票转贴现利率为2.50%，环比上周下降3bps；本月至今利率为2.51%，环比上个月上升195bps。3个月期城商行银票转贴现利率为2.59%，环比上周下降3bps，本月至今利率为2.60%，环比上升177bps。6）地方政府专项债发行规模：本周新增专项债 382.01 亿，上周未发行专项债，年初以来累计发行382.01亿，2022年提前批地方债额度为1.46万亿。 风险提示：房企风险集中爆发，宏观经济下行；资本市场改革政策推进不及预期；保险公司保障型产品销售不及预期。 2022年01月16日 P.3 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 一、 本周聚焦 ........................................................................................................................................................ 4 1.1 银行板块密集披露业绩快报，表现亮眼...................................................................................................... 4 1.2 《重要货基新规》出台，对2000亿以上的大型货基提出更多要求................................................................. 5 1.3《商业汇票承兑、贴现与再贴现管理办法》修订，与时俱进 .......................................................................... 6 1.4《关联交易新规》：强调严监管+穿透监管，对上市银行、保险公司影响有限 .................................................. 6 1.5子行业观点 ................................................................................................................................................ 8 1.6 本周主要公告 ............................................................................................................................................ 9 附：周度数据跟踪 ...............................................................................................................................