请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 市场策略研究 2022年01月14日 投资策略 科创板做市将至，影响如何？——科创产业双周报(202201第1期) 1、科创板做市将至，影响如何？科创板做市试点强调“稳中求进”，注册制改革再进一程。短期看，科创板有望在春节过后受益于做市引入的流动性改善；中长期，流动性渠道的丰富也将助力小型科创企业的融资与成长。 首先，做市商的引入不仅丰富科创板的交易制度，也将提供流动性注入的新渠道。做市商制度将为股票交易提供确定性的交易对手方，将在竞价交易之外提供流动性注入的新渠道，不仅是对科创板交易制度的丰富，也将有利于科创板流动性的改善。 其次，新三板经验看，做市并不必然带来交易的活跃，受益的更多为流动性较差的公司。参考此前新三板引入做市制度的经验，做市引入前后，多数公司的成交量和换手率并未获得改善，受益的公司更多集中于原来流动性较差的少数公司，占比仅约2-3成。 最后，基于两点不同，看好做市引入对科创板的流动性改善。其一，此前新三板的做市商制度是单一模式，即新三板公司只能选择采用做市商模式或其他模式，而科创板的做市应为补充模式，原流动性较差的科创板公司有望充分受益；其二，引入做市对流动性的改善幅度，主要取决于券商参与意愿和券源供给，而当前科创板整体估值普遍处于历史低位，近7成公司PE估值创下新低，且制度设定为券源提供了更为丰富的渠道，估值与制度环境均利好券商积极参与。 2、科创新兴赛道表现：国内核心指数普遍趋弱，北交加权指数领涨。科创50、科创加权指数与北交加权指数累计涨跌幅分别约为-3.92%、-2.22%和6.03%。落脚到细分科创新兴领域，赛道多数下跌，其中网络安全（+3.47%）、大数据（+3.10%）、云计算（+1.03%）涨幅居前，而特高压（-8.09%）、风电（-7.40%）、光伏（-5.32%）跌幅居多。 3、产业景气度跟踪： 1）半导体：11月国内半导体销售额同比增速加快，DRAM与闪存价格近期均有所抬升。 2）消费电子：三季度PC、平板与智能手机全球出货量环比增加，但平板与智能手机累计同比双双转负。 3）新能源：11月光伏产量同比继续高增，风电产量同比延续上行。 4）新能源车：12月新能源车销量同比延续高增，而动力电池装车量同比小幅回落。 5）通信服务：11月户均移动互联网接入流量环比小幅回落。 6）软件服务：11月软件服务收入新增0.9万亿，累计同比达到18.3%。 风险提示：1、海外市场波动加剧；2、宏观流动性超预期波动；3、中美贸易摩擦加剧。 作者 分析师 张峻晓 执业证书编号：S0680518110001 邮箱：zhangjunxiao@gszq.com 研究助理 王程锦 执业证书编号：S0680120070053 邮箱：wangchengjin@gszq.com 相关研究 1、《投资策略：增量放缓，分歧加大——交易情绪跟踪第128期》2022-01-12 2、《投资策略：开年增配大金融——外资周报第109期》2022-01-11 3、《投资策略：A股增量资金有何变化？——股市流动性月报(2022年第1期)》2022-01-10 4、《投资策略：当前与21年初有何不同？——策略周报（20220109）》2022-01-09 5、《投资策略：市场回顾（1月2周）——美债跳升，高低切换》2022-01-08 2022年01月14日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 一、科创板做市将至，影响如何？ ....................................................................................................................... 4 二、科创新兴赛道表现 ........................................................................................................................................ 6 三、科创板市场跟踪 ........................................................................................................................................... 7 3.1 科创板市场表现 ..................................................................................................................................... 7 3.2 科创板估值监控 ..................................................................................................................................... 8 3.3 科创板成交结构 ..................................................................................................................................... 9 3.4 科创板IPO跟踪 ................................................................................................................................... 10 四、北交所市场跟踪 ......................................................................................................................................... 12 4.1 北交所市场表现 ................................................................................................................................... 12 4.2 北交所估值监控 ................................................................................................................................... 13 4.3 北交所成交结构 ................................................................................................................................... 13 4.4 北交所IPO跟踪 ................................................................................................................................... 14 五、产业景气度跟踪 ......................................................................................................................................... 15 5.1 半导体 ................................................................................................................................................ 15 5.2 消费电子 ............................................................................................................................................. 16 5.3 新能源 ................................................................................................................................................ 16 5.4 新能源车 ............................................................................................................................................. 17 5.5 通信服务 ............................................................................................................................................. 17 5.6 软件服务 ............................................................................................................................................. 18 风险提示 .......................................................................................................................................................... 18 图表目录 图表1：做市商门槛对比：新三板 VS 科创板 ....................................................................................................... 4 图表2：新三板公司交易模式转为做市前后，日均成交量对比 ................................................................................ 5 图表3：新三板公司交易模式转为做市前后，日均换手率对比 ................................................................................ 5 图表4：做市交易对成交量的改善主要体现在此前流动性较差个股中 ...............................................................