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贵金属策略日报:拜登下场宣传通胀暂时,贵金属具备支撑

2022-01-14曾宁中信期货.仔仔!|.钕钕!
贵金属策略日报:拜登下场宣传通胀暂时,贵金属具备支撑

(下为中信期货xx指数走势) 2022-1-14 重要提示:本报告中发布的观点和信息仅供中信期货的专业投资者参考。若您并非中信期货客户中的专业投资者,为控制投资风险,请取消订阅、接收或使用本报告的任何信息。本报告难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户;市场有风险,投资需谨慎。 投资咨询业务资格: 证监许可【2012】669号 大宗商品策略研究团队 研究员: 曾宁 021-60812995 从业资格号F3032296 投资咨询号Z0012676 邮箱:zengning@citicsf.com 中信期货研究|贵金属策略日报 摘要: 昨日贵金属震荡。实际利率-0.73%,前值-0.74%;通胀预期2.48%,前值2.54%。 昨日美国白宫继续表态,认为通胀为暂时的。同时,美联储官员密集发声,说明持续加息和缩表为可能,我们认为这些均为前瞻性指引。当前逻辑与我们年报和近期专题报告《12月货币纪要分析:核心在缩表提前,对商品价格影响有限》预期一致。 我们认为,当前金融市场对于“鹰”或者“鸽”过于二元化,忽视了美联储调控预期的平衡性。这种过度修正的模式,将迫使美联储频繁对市场预期修正,市场波动性加大。因此建议逢低做多的交易模式,而非追涨杀跌。 鲍威尔述职发言的解读简述:(1)强调当前控制通胀的目的强于就业,但还说美联储无法调节供给端,同说通胀可能今年年中结束,实质是说明,当前调控通胀主要来自供给端支持,美联储收紧作用有限(需求端)。我们之前说,美联储面对经济增长约束,因此政策将慎重,得到验证。 (2)尽管发言中对就业表达乐观情绪,但也说明,很多产业工人杠杆较高,而且希望劳动参与率回升。这说明,尽管出于通胀预期调控目的,措辞需要显示“鹰派”,但如果想要实现美国长期经济增长目标,那么“合理”的宽松还是必须的。 我们之后将对美联储近期行为进行报告解读并作出预测,敬请期待。 操作建议:1.在低位试仓多单,控制仓位。 风险因子:1.通胀恶化导致美联储再度前瞻性指引 拜登下场宣传通胀暂时,贵金属具备支撑 昨日贵金属震荡。美国白宫继续表态,认为通胀为暂时的。同时,美联储官员密集发声,说明持续加息和缩表为可能,我们认为这些均为前瞻性指引。我们认为,当前市场对于“鹰”或 “鸽”过于二元化,忽视了美联储调控预期的平衡性,因此建议逢低做多,而非追涨杀跌。 报告要点 中信期货贵金属日报 2 / 6 一、行情观点 品种 观点 展望 黄金 观点:贵金属仍有支撑。 (1)沪金主力合约由开盘371.72元收于373.92元,较前一交易日收盘价上涨0.53%;沪金主力合约持仓量上升-2532手; (2)Comex黄金主力合约价格由开盘1825.7美元收于1822.1美元,较前一交易日收盘价上涨-0.20%,增仓-19588手。 逻辑:我们仍维持年报观点,今年6月前(与鲍威尔年中通胀异常结束相一致),美国供应链问题无法缓解抑制复苏,美联储货币政策相对克制,因此贵金属拥有支撑。 风险因子: 1.通胀恶化导致美联储再度前瞻性指引 3个月内美联储不会进一步行动,同时就业结构短期压制美国经济复苏,此时关注通胀持续性指标和就业情况,贵金属或有多头机会。 白银 观点: 贵金属仍有支撑。 (1)昨日沪银主力合约由开盘4801元收于4777元,较前一交易日收盘价上涨-0.21%,增仓-9709手。 (2)Comex白银主力合约价格由开盘23.190美元收于223.120美元,较前一交易日收盘价上涨-0.26%,增仓-1803手。 逻辑:白银主逻辑仍跟随黄金。当前通胀预期仍在高位,关注形成新的区间后的金银比交易机会 风险因子: 1.通胀恶化导致美联储再度前瞻性指引 3个月内美联储不会进一步行动,同时就业结构短期压制美国经济复苏,此时关注通胀持续性指标和就业情况,贵金属或有多头机会。 二、当周经济日历 地区 时间 指标 类型 前值 预期 现值 美国 2022-01-12 美国上周API原油库存变化(万桶) 同步 -643.2 -- -107.7 2022-01-12 上周EIA原油库存变化(万桶) 同步 -214.4 -- -455.3 2022-01-12 美国 12月未季调核心消费者物价指数(年率) 同步 4.9% 5.4% 5.5% 2022-01-12 美国 12月未季调消费者物价指数(年率) 同步 6.8% 7.0% 7.0% 2022-01-13 美国 12月生产者物价指数(年率) 同步 9.6% 9.8% 9.7% 2022-01-14 美国 12月零售销售(月率) 同步 0.3% -0.1% -- 2022-01-14 美国 1月密歇根大学消费者信心指数初值 领先 70.6 70.0 -- 2022-01-15 美国 当周石油钻井总数(口)(至0114) 同步 481 -- -- 欧元区 2022-01-10 欧元区 11月失业率 同步 7.3% 7.2% 7.2% 2022-01-14 欧元区 12月季调后贸易帐(十亿欧元) 同步 2.4 1.5 -- 中国 2022-01-11 中国 12月新增人民币贷款(十亿元) 同步 1270 1250 1130 2022-01-11 中国 12月社会融资规模(十亿元) 同步 2610.0 2400.0 2370.0 2022-01-11 中国 12月末M2货币供应(年率) 同步 8.5% 8.6% 9.0% 2022-01-12 中国 12月工业生产者出厂价格指数(年率) 同步 12.9% 11.3% 10.3% 2022-01-12 中国 12月居民消费品价格指数(年率) 同步 2.3% 1.7% 1.5% 2022-01-14 中国 12月贸易帐(十亿美元) 同步 71.72 73.4 -- 资料来源: 东方财富 中信期货研究部 三、重要资讯跟踪 中信期货贵金属日报 3 / 6 (一)海外市场 1. 周四(1月13日)纽约尾盘,美国10年期基准国债收益率跌3.87个基点,报1.7041%,美股收盘后国债收益率一度走软至1.6918%。20年期美债收益率跌3.82个基点,报2.1035%;30年期美债收益率跌4.62个基点,报2.0427%。两年期美债收益率跌2.60个基点,报0.8929%,美股收盘前一刻一度跌至0.8869%;三年期美债收益率跌3.74个基点,报1.1943%;五年期美债收益率跌4.44个基点,报1.4728%;七年期美债收益率跌4.81个基点,报1.6420%。02/10年期美债收益率利差跌1.274个基点,报80.712个基点,美股盘后一度跌至日低79.884个基点。05/30年期美债收益率利差跌0.182个基点,报56.661个基点。美国10年期通胀保值国债(TIPS)损益平衡通胀率跌3.40个基点,报2.4705%。 美股三大股指全线下跌。截至收盘,标普500指数跌1.42%,报4659.03点。道指跌0.49%,报36113.62点。纳指跌2.51%,报14806.81点。特斯拉跌超6%,多只热门中概股回落,周二曾大涨10%京东跌超6%。 2. 圣路易斯联邦储备银行总裁布拉德表示,美联储需要采取更积极的加息路径,以遏制通胀飙升,在就业市场能看到年底失业率低于3%。 布拉德说,“我们希望在不破坏实体经济的情况下控制住通胀,但我们也坚决希望在中期内让通胀回到2%。”之前数据显示,美国CPI出现了1982年以来的最大增幅,12月消费者价格指数较2020年同期上涨了7%。布拉德说,总体数据高于预期,但与他的预期一致。他还说,他预计今年价格压力将有所缓解,个人消费支出价格指数将减速至3%。 四、贵金属相关市场观察 (一)国内贵金属市场表现 图表 2:沪金和沪银行情表现 -20000-12000-4000400012000200003503623743863984102021/042021/062021/082021/102021/12持仓量变化(右轴)黄金期货收盘价:主力合约(左轴)-100000-4000020000800001400002000004500480051005400570060002021/042021/062021/082021/102021/12持仓量变化(右轴)白银期货收盘价:主力合约(左轴) 中信期货贵金属日报 4 / 6 资料来源: 同花顺iFinD 中信期货研究部 图表 3:国内黄金和白银期现价差表现 资料来源: 同花顺iFinD 中信期货研究部 图表 4:重要比价关系 (采用Comex期货价格比值) 资料来源: 同花顺iFinD 中信期货研究部 (二)风险监测 121416181101121-0.20.411.62.22.83.42021/12/232021/12/312022/1/8国内黄金期现价差-左轴国内白银期现价差-右轴677073767982852021/11/082021/11/222021/12/062021/12/202022/01/03金银比3603804004204404604802021/11/112021/11/262021/12/112021/12/262022/01/10金铜比2023262932352021/11/112021/11/252021/12/092021/12/232022/01/06金油比 中信期货贵金属日报 5 / 6 图表 5:VIX市场恐慌指数、标普500指数和SOFR担保隔夜融资利率 资料来源: 同花顺iFinD 中信期货研究部 (三) 实际利率与通胀预期监测 图表 6:美国10年期以通胀为标的国债收益率、黄金价格和通胀预期 资料来源: 同花顺iFinD 中信期货研究部 (四)美元指数和人民币汇率监测 图表 7:美元指数和人民币兑美元中间价 资料来源: 同花顺iFinD 中信期货研究部 3500387542504625500010203040502020/122021/032021/062021/092021/12VIX恐慌指数(左轴)标普500指数(右轴)0.000.030.060.090.122021-012021-032021-052021-072021-092021-11担保隔夜融资利率(SOFR)联邦基金有效利率(EFFR)-1.20-1.05-0.90-0.75-0.601,6801,7401,8001,8601,9202021-11-122021-12-022021-12-222022-01-11Comex黄金期货收盘价(左轴)美国10年期以通胀为标的利率Tips-逆序(右轴)1.82.12.42.732021/012021/032021/042021/062021/082021/092021/112021/12通胀预期:盈亏平衡通胀率94.595.195.796.396.997.52021-12-012021-12-152021-12-292022-01-12美元指数6.356.376.396.416.436.452021-12-222021-12-282022-01-032022-01-09人民币兑美元中间价 中信期货贵金属日报 6 / 6 免责声明 除非另有说明,中信期货有限公司拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可,任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明,

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