食品饮料行业深度报告：预制菜系列之一：厨房革命引领万亿赛道崛起

请仔细阅读报告尾页的免责声明 1 行业深度报告 2022年01月13日 预制菜系列之一：厨房革命引领万亿赛道崛起 核心观点 预制菜的出现缩短了餐饮烹饪的时间。由于当前人们的生活节奏较快，节省做菜时间的预制菜开始出现在消费者的视线中。传统餐饮店或家庭现制菜肴具有工序复杂、制作耗时的痛点，但半成品的预制菜在制餐过程可不再从原材料开始，加快了出餐速度。预制菜到达消费终端时，仅需经过加热等简单烹饪处理，便可被食用。便捷化的“厨房革命”将引领预制菜行业高速发展。 预制菜市场规模有望破万亿。一方面，疫情负面影响消散下，餐饮收入有望恢复增长态势。我国餐饮收入在2010-2019年逐年递增，CAGR达到11.43%。2020年疫情袭来后，线下餐饮业受到重创，餐饮收入同比下降了15.38%。到了2021年，疫情的负面影响正在逐渐消散，餐饮收入有望持续修复，恢复长期增长的趋势。按2010-2019年的CAGR来计算，预计2023年餐饮收入将超5万亿元；另一方面，团餐市场规模超万亿，预制菜可乘风而起。当前，我国团餐市场规模较大，目前团餐市场规模已超1.5万亿，2016-2020年团餐市场规模CAGR达14%，按这个增长趋势发展，2023年我国团餐市场规模可超2.2万亿。我国团餐需求主要来自企业和在校学生，目前依然存在用餐耗时、口味多样性较少、健康隐患等问题。预制菜作为标准化、规模化的产品，其便捷、多样、健康的特点可解决团餐的痛点。因此，在团餐市场规模高速增长的背景下，预制菜行业可乘此东风而起，实现快速发展。根据艾媒咨询，2021年中国预制菜市场规模预计为3459亿元，2023年将达到5156亿元，若未来中国预制菜市场增速保持稳定在20%，则在2027年预制菜市场规模将破万亿。 预制菜行业未来发展逻辑清晰。从长期发展逻辑来看，1）预制菜安全、健康的特点契合消费升级趋势。从质控角度而言，预制菜质控标准严格，多环节把关保证产品安全。在营养健康方面，由于预制菜是在专业人士研究下，通过食品工业手法将各调味品与营养成分合理配比再统一生产制成的，因此产品的成分比例科学健康，且由于预制菜存放过程中一直处于低温且密封的环境，可以抑制微生物与细菌的生长，食用起来会更加健康、卫生；2）长远来看对于便捷性的追求将使得预制菜的需求不断增加。根据全国第七次人口普查数据，当前国内人口结构出现了较为明显的单身化趋势、家庭规模小型化的特点，在此趋势下消费者将更倾向于选择更为简单便捷的食材，且当前随着“懒人经济”、“宅经济”的出现，也使得消费者对于较为方便的预制菜的需求不断增加。 投资建议 预制菜行业处于发展初期，未来市场空间广阔，受益标的为集中度有望提升的行业龙头及有发展潜力的标的。预制菜行业目前处于快速发展的时期，未来市场规模有望高增。行业长期发展逻辑清晰，预制菜安全、健康、便携的特点契合消费升级的趋势以及单身化、宅经济的社会发展趋势，未来发展的确定性较强。行业目前的集中度较低，竞争格局分散，受益标的为未来集中度有望提升的行业龙头如味知香、安井食品等，以及绝味食品、双汇发展、全聚德、三全食品、步步高、涪陵榨菜、龙大美食、国联水产、广州酒家、惠发食品、巴比食品等发展潜力较大的标的。 风险提示 宏观经济下行超预期；食品安全风险；市场竞争加剧；需求回落风险。 评级 推荐（维持） 报告作者 作者姓名 汪玲 资格证书 S1710521070001 电子邮箱 wangl665@easec.com.cn 股价走势 相关研究 《跨年行情下高端白酒提价潮延续，2022年白酒结构性行情依旧》2022.01.09 《东亚前海证券-食品饮料2022年策略：困境反转，静待花开》2022.01.07 《白酒企业业绩高增长，2022年动能依旧强劲》2022.01.03 《白酒涨价潮继续推进，板块基本面持续向好》2021.12.27 《泸州老窖提价预期落地，高端白酒价格带持续上移》2021.12.20 -30.0-20.0-10.00.010.020.021-0121-0421-0721-1022-01%食品饮料沪深300行业研究· 食品饮料 ·证券研究报告 请仔细阅读报告尾页的免责声明 2 食品饮料 正文目录 1. 他山之石：日本预制菜发展史 .................................................................................................................................... 3 2. 掘金万亿蓝海正当时，预制菜行业方兴未艾............................................................................................................. 7 2.1. 我国预制菜市场规模有望实现高增 ................................................................................................................. 7 2.1.1. 预制菜的兴起缩短了消费者的烹饪时间 ............................................................................................. 7 2.1.2. 我国预制菜行业发展正当时，人均消费量有望倍增 ......................................................................... 8 2.1.3. 预制菜市场规模有望破万亿 ................................................................................................................. 9 2.2. 物流和餐饮供应链的发展是预制菜发展的先决条件 ................................................................................... 11 2.3. 长期发展逻辑之一：预制菜契合消费升级趋势 ........................................................................................... 12 2.4. 长期发展逻辑之二:宅经济、单身人群的增加推动预制菜高速发展 ......................................................... 14 2.5. 短期发展逻辑：疫情反复下，线下烹饪需求高增 ....................................................................................... 15 2.6. 行业处于起步期，竞争格局较为分散 ........................................................................................................... 16 3. 投资建议 ...................................................................................................................................................................... 17 4. 风险提示 ...................................................................................................................................................................... 17 图表目录 图表1. 2020年中国预制菜发展程度较日美来说仍然较低 ...................................................................................... 3 图表2. 上世纪60年代后日本人均冷冻食品消费量快速上升 ................................................................................. 4 图表3. 70-90年代日本餐饮业出现了快速的发展 .................................................................................................... 4 图表4. 1970s-1990s冷冻食品生产量（万吨）迅速扩张 ......................................................................................... 5 图表5. 2000-2010年间经济不景气状态下冷冻食品需求（万吨）阶段性下滑 .................................................... 5 图表6. 日本2020年65岁以上人口占比 ................................................................................................................... 6 图表7. 日本家庭规模不断变小 ................................................................................................................................... 6 图表8. 2010年以来日本女性就业率出现快速上升 .................................................................................................. 6 图表9. 预制菜产业链上游涉及诸多行业 ................................................................................................................... 7 图表10. 根据食用方便程度，预制菜可分为四种 ....................................................................................................... 8 图表11. 我国预制菜消耗量逼近日本 ........................................................................................................................... 9 图表12. 我国预制菜销售额呈上升态势 ..........................................................