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12月汽车产销分析:全年产销结束三连降,新能源车实现超预期高增长

交运设备2022-01-12林帆华金证券听***
12月汽车产销分析:全年产销结束三连降,新能源车实现超预期高增长

http://www.huajinsc.cn/ 1 / 15 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2022年01月12日 行业研究●证券研究报告 汽车 行业动态分析 12月汽车产销分析:全年产销结束三连降,新能源车实现超预期高增长 投资要点 ◆ 全年产销同比增长,结束三连降:据中汽协1月12日发布的数据,2021年12月全国汽车产销量分别完成290.7万辆和278.6万辆,环比分别增长12.5%和10.5%,同比分别增长2.4%和下降1.6%,其中产量增速由负转正,销量降幅收窄7.5个百分点。2021年全年,汽车产销分别完成2608.2万辆和2627.5万辆,同比分别增长3.4%和3.8%,结束了自2018年以来的三连降局面。 据中国汽车流通协会发布的2021年12月“汽车经销商库存”调查结果:汽车经销商综合库存系数为1.43,同比下降20.6%,环比上升5.9%,库存水平回升,但仍在警戒线下方。其中高端豪华&进口品牌库存系数为1.19,环比上升11.2%;合资品牌库存系数为1.41,环比上升2.9%;自主品牌库存系数为1.54,环比上升3.4%。受芯片短缺的影响,豪华及合资品牌车型在2021年上半年受较大影响,至年底库存情况改善明显。 ◆ 新能源汽车全年产销超过350万辆,超市场预期:12月,新能源汽车产销分别完成51.8万辆和53.1万辆,同比分别增长1.2倍和1.1倍。其中,纯电动汽车产销分别完成43.4万辆和44.8万辆,同比均增长1.1倍;插电式混合动力汽车产销分别完成8.4万辆和8.2万辆,同比分别增长1.6倍和1.2倍;燃料电池汽车产销分别完成627辆和486辆,同比分别增长1.4倍和1.1倍。2021年,新能源汽车产销分别完成354.5万辆和352.1万辆,同比均增长1.6倍,市场渗透率达到13.4%,超市场预期。 在政策支持以及供给驱动下,我国新能源车产业链逐渐成熟,多元化新能源车产品不断满足市场需求,新能源汽车在2022年有望继续保持超预期的高增长。 ◆ 乘用车全年销量稳定在2000万辆,四类车型均实现增长:12月,乘用车产销分别完成252.7万辆和242.2万辆,环比分别增长13.2%和10.5%,同比分别增长8.4%和2.0%,增速较11月由负转正。细分车型来看,12月四类车型产量均呈现正增长,轿车、SUV销量呈现正增长,年末冲量效应较为明显。 2021年,乘用车产销分别完成2140.8万辆和2148.2万辆,同比分别增长7.1%和6.5%,增幅高于行业3.7和2.7个百分点。细分车型来看:轿车产销分别完成990.8万辆和993.4万辆,同比分别增长7.8%和7.1%;SUV产销分别完成1003.0万辆和1010.1万辆,同比分别增长6.7%和6.8%;MPV产销分别完成107.3万辆和105.5万辆,同比分别增长6.1%和0.1%;交叉型乘用车产销分别完成39.7万辆和39.1万辆,同比分别增长0.5%和0.8%。 12月,中国品牌乘用车销售113.7万辆,同比增长10.0%,占乘用车销售总量的46.9%,比2020年同期增长3.4个百分点。2021年,中国品牌乘用车销售953.4万辆,同比增长23.1%,占乘用车销售总量的44.4%,同比上升6.0个百 投资评级 领先大市-A维持 首选股票 评级 601633 长城汽车 买入-B 002594 比亚迪 买入-B 002920 德赛西威 买入-B 002870 香山股份 买入-A 002050 三花智控 买入-B 601799 星宇股份 买入-A 601966 玲珑轮胎 买入-A 000951 中国重汽 买入-A 一年行业表现 资料来源:贝格数据 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 23.06 23.06 23.06 绝对收益 8.79 8.79 8.79 分析师 林帆 SAC执业证书编号:S0910520120001 linfan@huajinsc.cn 021-20377188 报告联系人 王欢 wanghuan@huajinsc.cn 021-20655765 相关报告 汽车:第2周周报:重卡行业全年下跌14%收官,最坏的时候或已过去 2022-01-09 汽车:第1周周报:2021年12月第四周批发同比+27%,行业继续改善 2022-01-03 汽车:第52周周报:AITO问界M5发布,华为引领智能化向上 2021-12-26 汽车:第51周周报:丰田发布电动汽车战略,2030年销售350万辆电动汽车 2021-12-19 汽车:11月汽车产销分析:月度产销环比继续正增长,新能源车再超预期 2021-12-12 -16%-11%-6%-1%4%9%14%19%2021!-012021!-052021!-09沪深300汽车 行业动态分析 http://www.huajinsc.cn/2 / 15 请务必阅读正文之后的免责条款部分 分点。 由于中国乘用车市场正逐步由增量市场转为存量市场,竞争加剧,分化将成为未来自主品牌的主旋律,技术薄弱、新车推出缓慢、规模较小的品牌将逐渐被淘汰出局,市场份额将加速向长城、吉利等拥有品牌及技术优势的龙头企业集中。 ◆ 国六排放切换,商用车全年产销同比下降:12月,商用车产销分别完成38.0万辆和36.4万辆,环比分别增长7.7%和10.5%;同比分别下降25.3%和20.1%,降幅比11月分别收窄6.6和10.2个百分点。分车型看,客车、货车均呈现下降。 2021年,商用车产销分别完成467.4万辆和479.3万辆,同比分别下降10.7%和6.6%。分车型看,客车全年产销结束了前几年的下降趋势,有所回升,产销同比呈现正增长,货车全年产销同比均下降。 12月,重卡销量为5.6万辆,同比下降49.1%。2021年,重卡行业累计销量达到139.5万辆,同比下降13.8%,为近六年来首次下跌。2021年下半年,我国重卡市场受国六排放标准切换、行业库存高企等因素影响,销量同比大幅下降;但头部企业集中度提升,2021年重卡CR5企业市场份额达85.6%,比2020年提升1.7pct。其中,一汽解放、中国重汽两家企业市占率分别提升1.5和2.4pct,马太效应进一步显现。主要车企中国重汽12月销售重卡1.2万辆,同比下降60%,月销实现六连冠;2021年全年中国重汽重卡销量28.5万辆,同比微降3%,市占率20.5%,比2020年增长2.4pct。随着时间的推移,国六排放升级的负面影响逐步消除,并叠加同期基数的原因,我们判断重卡行业最坏的时候或已经过去。 ◆ 投资建议:2021汽车行业在面临疫情反复和芯片短缺的不利影响,全年产销同比仍实现正增长,结束了自2018年以来的三连降趋势。其中表现最为亮眼的为新能源车,全年销量超过350万辆,市占率达到13.4%,实现了超市场预期的高增长。新能源车由政策驱动转为供给驱动,我们预计2022年新能源车将继续延续高增长趋势。自主品牌竞争力提升,2021年市占率比上年提升6.0个百分点。重卡2021年下半年受国六排放标准切换影响,需求波动较大,导致全年销量下滑14%,但行业马太效应显现,龙头集中度提升;随着排放升级的负面影响褪去,重卡行业将迎来拐点,龙头企业将首先受益。展望2022年,随着芯片短缺及原材料涨价等负面影响逐渐褪去,汽车市场将呈现稳中向好的态势,全年产销将好于2021年。我们重点推荐三条主线: (1)新品周期强劲的自主品牌龙头:长城汽车、比亚迪。 (2)与电动智能化产业链紧密相关,成长确定性高的零部件企业:德赛西威、香山股份、三花智控、星宇股份、玲珑轮胎。 (3)市占率不断提升,有望迎来业绩拐点的重卡企业:中国重汽。 ◆ 风险提示:上游原材料价格大幅上涨;车用芯片短缺影响持续;经济增长乏力影响汽车需求。 4 行业动态分析 http://www.huajinsc.cn/3 / 15 请务必阅读正文之后的免责条款部分 内容目录 一、 总体:全年产销同比正增长,结束三连降 ................................................................................................. 4 二、 新能源汽车:全年产销超过350万辆,超市场预期................................................................................... 5 三、 乘用车:全年销量稳定在2000万辆,四类车型均实现正增长 .................................................................. 7 四、 商用车:国六排放切换,产销同比均下降 ............................................................................................... 10 五、投资建议 ................................................................................................................................................... 12 六、风险提示 ................................................................................................................................................... 13 图表目录 图1:汽车产量及增速 ....................................................................................................................................... 4 图2:汽车销量及增速 ....................................................................................................................................... 4 图3:汽车单月产量及增速 ................................................................................................................................ 4 图4:汽车单月销量及增速 ................................................................................................................................ 5 图5:月经销商库存系数 .................................................................................................................................... 5 图6:新能源汽车产量及增速 ........................................................................................

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