经济金融热点快评2022年第3期（总第666期）：CPI、PPI 涨幅双双回落

1CPI、PPI涨幅双双回落国家统计局数据显示，2021年12月，CPI同比上涨1.5%、环比下降0.3%；PPI同比上涨10.3%、环比下降1.2%。主要关注点如下：第一，食品价格回落带动CPI同比涨幅收窄。12月份，CPI同比上涨1.5%，涨幅比上月回落0.8个百分点。主要原因在于：其一，食品价格回落较多。12月份食品价格同比由上月上涨1.6%转为下降1.2%，影响CPI下降约0.22个百分点。主要是由于政府多措并举保障“菜蓝子”供应效果显现，蔬菜供应量较上月明显恢复，12月份鲜菜价格同比涨幅较上月大幅回落20个百分点；春节前生猪出栏积极性较高，生猪供应量短期有所增加，推动猪肉价格下降，12月份猪肉价格同比降幅较上月扩大4个百分点。其二，原油价格下行带动非食品价格涨幅回落。12月份交通和通信价格环比下行1.3%，同比涨幅较上月回落1.6个百分点。其三，翘尾因素影响清零。12月份翘尾因素影响为0个百分点，较上月下降0.6个百分点。第二，保供稳价政策显效，叠加国际原油价格下行，PPI同比涨幅收窄。12月份，PPI同比上涨10.3%，涨幅比上月回落2.6个百分点。主要原因在于：其一，我国保供稳价政策持续推进，煤炭产量和市场供应量稳定增加，煤炭价格进一步回落。12月份，动力煤期货结算价平均为865.8元/吨，环比下降17.1%；煤炭开采和洗选业价格同比涨幅较上月回落22个百分点。其二，随着OPEC+持续推进增产计划，国际原油供给约束有所缓解，原油价格走低，带动石油开采等相关价格下行。12月份，布伦特原油期货结算价平均为74.8美元/桶，环比下降7.48%；石油和天然气开采业价格同比涨幅较上月回落22.9个百分点。其三，翘尾因素影响清零。12月份翘研究院经济金融热点快评2022年1月12日2022年第3期（总第666期） 2022年第3期（总第666期）2尾因素为0个百分点，较上月减少1.2个百分点，翘尾因素影响减弱直接拉低了PPI同比涨幅。第三，预计2022年CPI涨幅回升、PPI涨幅回落，全年通胀温和可控。一方面，CPI涨幅将温和回升，全年呈前低后高走势。新一轮“猪周期”将于2022年年中开启，未来猪肉供求关系将发生变化。同时，上游价格上涨逐渐向下游传导，叠加电价改革后企业用电成本上升，成本推动型通胀压力将有所上升。预计2022年上半年CPI仍将低位运行，下半年涨幅将扩大，全年涨幅为2.2%左右。另一方面，PPI涨幅将高位回落，全年呈前高后低走势。受全球经济复苏放缓、能源供给约束逐渐缓解、美联储货币政策方向调整等因素影响，大宗商品价格持续上涨动力趋弱。进一步考虑翘尾因素，预计2022年PPI涨幅将逐季走低，四季度可能转为负增长，全年涨幅为4%左右。图1：2022年PPI同比走势及预测图2：2022年CPI同比走势及预测资料来源：中国银行研究院（点评人：中国银行研究院研究员范若滢）审稿：周景彤单位：中国银行研究院联系方式：010–66592779联系人：王梅婷单位：中国银行研究院联系方式：010–66591591