请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告|策略周报 2022年01月09日 新股周报 证 券分析师 吴 开达 姓名 资格编号：S0120521010001 邮箱：wukd＠tebon.com.cn 资格编号：S11305XXXXXX 港股执业证号：非必填 邮箱：xxxxx＠tebon.com.cn 研 究助理 姚 皓天 姓名 邮箱：yaoht＠tebon.com.cn 邮箱：xxxxx＠tebon.com.cn 相 关研究 1.《宁指数怎么走？——宁指数估值消化三条路径》，2022.1.7 2.《巡礼：“专精特新”小巨人——第三期》，2022.1.7 3.《开门红不红？——鲸落万物生》，2022.1.4 4.《年末流动性平稳，公募申购维持高 位 微 观 流 动 性 跟 踪 双 周 报(2021.12.20-2022.1.2)-》，2022.1.4 5.《迎开门红，牛犇捂住》，2022.1.3 科创板迎交易新规，做市商制度蓄势待发—周观新股2022年1月第1周 [Table_Summary] 投资要点：  2022开 年科创板迎交易新规，积极发挥全面注册制“试验田”作用。科创板将在竞价交易基础上，待条件成熟时引入做市商机制。2022年1月7日，证监会宣布已起草了《证券公司科创板股票做市交易业务试点规定(征求意见稿)》(以下简称《做市规定》),拟在科创板引入做市商机制,并向社会公开征求意见。《做市规定》共十七条,主要包括做市商准入条件、准入程序、做市券源安排、内部管控、风险监测监控、监管执法等六个方面的内容；做市商准入条件主要考量净资本和证监会分类评级，初步符合条件的证券公司共23家；预计科创板做市交易会以竞争性做市商制度为主。  首 日涨幅区间内持续波动，注册生效待发行27家。（1）本周（01月03日-01月07日，下同）主板开板新股0只；科创板共有2家公司上市，上市首日平均涨幅为-6.3%，前值8.3%；创业板共有1家公司上市，上市首日平均涨幅103.5%，前值29.8%。（2）本周融资规模较上周扩大。沪深板块上市4家，累计IPO融资规模616.3亿元，平均融资规模154.08亿元，高于2020年初以来周融资规模均值。（3）本周5只注册制新股公布初步询价结果，平均发行市盈率（摊薄后，LYR）为54.14X，其中诚达药业83.1X，佳缘科技82.0X。  下周1只新股将参与初步询价。（1）下周已公布1家参与初步询价。初步询价时间安排：1月12日，晶科能源（688223.SH）。（2）截至2022年01月07日，注册制新股处于已受理至注册生效状态565家，其中已受理101家，已问询300家，上市委会议通过31家，提交注册106家，注册生效待发行27家，此外有21家处于中止审查状态。  近 端次新股指数跌2.6%。（1）本周近端次新股指数（-2.6%），沪深300指数（-2.4%）、创业板指（-6.8%）、科创50（-6.6%）。（2）本周近端次新股指数交易热度小幅上升。截至2022年01月07日，5日次新股换手率均11.7%，处于2020年1月1日以来54%分位水平，较上周增加0.4pct。（3）从日成交量和成交额数据来看，本周近端次新股指数均值分别为7.7亿股、266.1亿元，成交量较上周增加；沪深300指数成交量有所增加。  风 险提示：宏观经济风险、市场流动性风险、制度变化、新股发行进度不及预期。 策略周报 2 / 12 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 内容目录 1. 2022开年科创板迎交易新规，积极发挥全面注册制“试验田”作用............................. 4 2. 首日涨幅区间内持续波动，注册生效待发行27家.................................................. 5 2.1. 首日涨幅区间内持续波动，低于2021年均值 ................................................ 5 2.2. 本周沪深上市公司4家，累计融资616.3亿元 ............................................... 5 2.3. 本周5只注册制新股公布初步询价结果，平均发行市盈率（摊薄后）54.14X ... 6 2.4. 下周已公布4家申购，1家询价；注册生效待发行27家 ................................ 6 2.4.1. 下周已公布1只新股参与初步询价 ........................................................ 7 3. 近端次新股指数跌2.6%，交易热度小幅上升......................................................... 9 4. 风险提示 ...........................................................................................................10 策略周报 3 / 12 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图表目录 图1：共有23家证券公司初步具备成为科创板做市商的准入资格 ............................... 4 图2：科创板首日均价涨幅下降，低于2021年以来中位数 ......................................... 5 图3：创业板首日均价涨幅回升，低于2021年以来中位数 ......................................... 5 图4：本周上市公司累计融资616.3亿元................................................................... 6 图5：本周累计上市融资额616.3亿元，高于2020年以来均值 .................................. 6 图6：新股发行平均市盈率（摊薄后，LYR）54.14X .................................................. 6 图7：排队企业中，注册生效待发行27家................................................................. 7 图8：近端次新股指数跌2.6%.................................................................................. 9 图9：近端次新股指数与主要指数分化收敛 ............................................................... 9 图10：近端次新股指数PE（TTM）较上周大幅下降 ................................................10 图11：近端次新股指数PB（LF）较上周大幅下降....................................................10 图12：近端次新股换手率小幅上升 ..........................................................................10 表1：本周科创板2只新股上市，首日均价涨幅平均数-6.3% ...................................... 5 表2：本周创业板1只新股上市，首日均价涨幅平均数103.5% .................................. 5 表3：下周已公布4家申购，1家询价....................................................................... 7 表4：本周5家公司注册/核准通过，0家公司上市委/发审委会议通过 ......................... 7 表5：下周1只新股参与初步询价............................................................................. 8 表6：晶科能源与可比公司财务数据对比................................................................... 9 表7：近端次新股指数成交量小幅上升 .....................................................................10 策略周报 4 / 12 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 1. 2022开年科创板迎交易新规，积极发挥全面注册制“试验田”作用 科创板将在竞价交易基础上，待条件成熟时引入做市商机制。2022年1月7日，证监会宣布已起草了《证券公司科创板股票做市交易业务试点规定(征求意见稿)》（以下简称《做市规定》），拟在科创板引入做市商机制,并向社会公开征求意见。《做市规定》共十七条,主要包括做市商准入条件、准入程序、做市券源安排、内部管控、风险监测监控、监管执法等六个方面的内容。中共中央、国务院早在2021年 7月 15日发布《关于支持浦东新区高水平改革开放打造社会主义现代化建设引领区的意见》（下文简称《意见》）已明确表示要“研究在全证券市场稳步实施以信息披露为核心的注册制，在科创板引入做市商制度”，做市商制度有助于盘活科创板的流动性，二级市场流动性的提高不仅会反馈到一级市场，还可以强化金融市场的价格发现职能，有助于发挥市场在资源配置中的决定性作用。 做市商准入条件主要考量净资本和证监会分类评级，初步符合条件的证券公司共23家。根据《做市规定》第三条中的内容，证券公司从事科创板做市交易业务需经证监会核准满足资本实力、合规风控能力方面的两大主要条件：（1）最近 12 个月净资本持续不低于 100 亿元；（2）最近三年分类评级在 A 类 A 级（含）以上，此外证券公司的风险控制指标需持续符合规定并满足证监会同时规定的其他条件。经过筛选，共有23家证券公司可以满足上述两大主要条件，初步具备了成为科创板做市商的准入资格。 图1：共有23家证券公司初步具备成为科创板做市商的准入资格 资料来源：Wind，德邦研究所 预计科创板做市交易会以竞争性做市商制度为主。按照每只证券所承载的做市商数量，做市商制度可分为垄断型做市商制度和竞争型做