固定收益處一週評論2022/1/10 1 of 8 資料來源: Thomson Reuters 今日重點摘要 貨幣 新 的 一 年 資 金 供 應 充 裕 台債 關注A1 1 1 0 1標售 IRS IRS同步創高 美國公債 趨勢仍空 普通公司債 等 待 財 報 出爐 全球股價指數 收盤 漲跌 % 道瓊工業指數 36231.66 -4.81 -0.01% S&P500 4677.03 -19.02 -0.41% NASDAQ 14935.90 -144.97 -0.96% 費城半導體指數 3796.32 -112.71 -2.88% 英國FTSE 7485.28 34.91 0.47% 法國CAC 7219.48 -30.18 -0.42% 德國DAX 15947.74 -104.29 -0.65% 日經225 28478.56 -9.31 -0.03% 香港恆生 23493.38 420.52 1.82% 台灣加權 18169.76 -198.16 -1.08% 主要貨幣 收盤 前日收盤 漲跌 USD/TWD 27.69 27.651 0.039 USD/JPY 115.56 115.83 -0.27 EUR/USD 1.136 1.1297 0.0063 利率市場 收盤(%) BPs 台灣市場 RP 10D 0.1800 0.00 二年期公債 0.4050 0.00 五年期公債 0.6710 4.10 十年期公債 0.7960 7.35 二十年期公債 0.9100 0.00 IRS 2Y 0.6950 2.50 IRS 5Y 0.8425 6.75 美國市場 美國二年期公債 0.8621 -0.35 美國十年期公債 1.7620 4.09 美國三十年期公債 2.1159 4.01 IRS 10Y 1.8300 4.42 日本市場 日本十年期公債 0.1400 1.60 固定收益處一週評論2022/1/10 2 of 8 經濟指標 本週即將公佈 國家 指標 預估值 前值 美國 Powell國會聽證會 -- -- 十二月CPI 7.1% 6.8% 十二月core CPI 5.4% 4.9% 十二月PPI 9.8% 9.6% 十二月core PPI 8.0% 7.7% 上週初領失業金人數 210K 207K 十二月零售銷售月增率 0.3% 0.3% 一月密大消費者信心指數初值 70.6 70.6 國內貨幣市場 新 的 一 年 資 金 供 應 充 裕 【貨幣市場方面】 時序進入提存期初，銀行端資金平穩偏多供應，調度彈性增加，且有行庫開始供應跨農曆年資金，惟整體需求並不強勁，整體市場資金充沛，短率大致持穩在原有區間，上週隔拆利率成交區間在0.080%~0.160%。另外，上週央行標售364天期存單得標利率為0.396%，投標倍數2.12，較上期上揚6.3bps，連續十個月走揚且略高於預估區間，在台債彈升以及升息預期影響，雖僅發行1000億元加上資金較為寬鬆但銀行端對於利率仍要求，致利率緩步走高。 【債市附買回方面】 上週市場資金偏向寬鬆，銀行端、壽險端資金平穩偏多，雖對於利率仍要求但多可供應跨農曆年資金，投信端逢月初資金回流，找券需求增加，多以到期續作以及月內承作為主，整體資金情勢偏向寬鬆格局，RP利率持穩，上週公債RP月內利率成交區間在0.20%~0.21%，公司債RP利率月內成交區間在0.26%~0.28%。 本週寬鬆因子有央行存單2兆2705.05億、公司債共計70億台幣到期，緊縮因子有央行發行存單、公債180億、國庫券350億、公司債共計194.49億台幣交割，本週有大量債券交割緊縮因素，雖銀行端資金供應雖偏多，但在農曆年前料態度保守觀望，然而壽險端、投信端資金供應無虞，持續有找券需求，市況維持平穩格局，RP利率料持平在區間之內，預估本週隔拆利率成交區在0.080%~0.160%，公債RP利率成交區間在0.20%~0.21%。 固定收益處一週評論2022/1/10 3 of 8 國內市場 國內公債市場 關注A1 1 1 0 1標售 上週台灣指標公債殖利率行情 發行年期 債券代號 2 0 2 2 / 0 1 /07殖利率 2 0 2 1 / 12/30殖利率 漲跌( b p s) 2年期 A10109 0.4050% 0.4050% 0 .0 0 5年期 A11103 0.6710% 0.6300% 4 .1 0 10年期 A11102 0.7960% 0.7225% 7 .3 5 20年期 A11101 0.9100% 0.9100% 0 .0 0 上週台債市場五年券A11103上漲4.10bps收在0.6710%；十年券A11102上漲7.35bps收在0.7960%；二十年券A11101參考價仍在0.91%。新的一年台債市場不平靜，上周指標券利率走勢持續偏空，尤其十年券利率盤中創三年新高，除了因美國公債利率開年大幅往上走高，國內則是A11201乙類十年公債180億標售，市場擔憂在情勢偏空下，乙類公債可能更加不受青睞，促使十年券利率一度突破0.80%，最終得標利率0.79%符合預期，可能因標售金額僅180億沒給市場帶來太多壓力，但農曆年前仍有一期A11101二十年券待標售還需多加留意。 國內外利空因素交迫持續影響台債走勢，不論如何，今年央行貨幣政策勢必面臨趨緊壓力，從目前利率水準來看已經price in央行全年升息一碼的想法，倘若美債利率持續走高，須留意台債十年券利率上攻1%的可能，不過目前言之過早，而本週台債市場焦點擺在A11101二十年券標售，儘管參考價仍在0.91%，但等值系統買賣報價早已落在1%上方，尤其買方報價落在1.15%上回三十年券得標利率位置，預計本周A11101得標利率落在1.05%-1.10%區間合理，觀察十年券利率上周收在0.80%下方，顯示短線空方氣焰稍微脫離高峰，應有利A11101標售，受惠市場走勢偏空，近期交投轉趨熱絡，預料成交量一時半刻不會消失，可留意短線交易機會，估計本周十年券交易區間在0.75%-0.85%之間。 固定收益處一週評論2022/1/10 4 of 8 國內公債市場 資料來源: Thomson Reuters 固定收益處一週評論2022/1/10 5 of 8 國內市場 利率交換 IRS同步創高 上週利率交換市場持續反彈並創下波段新高，主因台債利率創波段新高引導IRS走高，大環境有利空方，有效支撐失守，IRS突破天際線，五年期利率交換出現新的變化，不過市場資金充足，投資人能接受的利率出現應有利升勢止穩。整週來看，二年與五年交換利率利差因後者反彈較大而擴大至14.75bps，而五年期交換利差則因五年IRS反彈較大使得利差擴大至17.15bps。 年期 收盤利率 (中價%) 一週漲跌 (bps) 各年期殖利率曲線利差 (bps) 2022/01/07 2021/12/30 1年 0.5800 1.00 2年 0.6950 2.50 11.50 10.00 3年 0.7850 4.75 9.00 6.75 5年 0.8425 6.75 5.75 3.75 固定收益處一週評論2022/1/10 6 of 8 資料來源: Thomson Reuters 固定收益處一週評論2022/1/10 7 of 8 美國債券市場 趨勢仍空 美債市場截至上週五為止，兩年券收在0.864%、五年券收在1.505%、十年券收在1.767%、三十年券收在1.90%，而累計上週兩年券上漲13.4bps、五年券上漲24.5bps、十年券上漲25.5bps、三十年券大上漲21.7bps，十年券上週交易區間為1.529%~1.801%。上周美債市場各期券開年大幅反彈，其中五年和十年期公債彈幅較大，使得五年和三十年利差稍有縮窄，根據CFTC公布最新一周五年公債期貨的投機客淨空單攀升至去年十一月以來高點，這與市場偏空反應Fed提前的升息預期一致，且根據上周五美債期貨收盤利率顯示Fed提前於三月升息的機率仍高達80%，也就是現階段投資人預估今年三月結束購債後即刻升息，且年底前升息次數正在往四次靠攏，基於Fed去年錯估通膨情勢事後來觀察，市場存在今年四次升息預期仍屬合理，但升息預期升溫可能有利達到Fed抑制通膨緊張情勢升溫的情況，進而最終呈現三次升息結果。 本週美國金融市場仍面臨巨大考驗，經濟數據關注CPI和零售銷售數據，和Powell國會聽證會與三年、十年和三十年期公債標售，而上周五美國公布十二月非農就業新增人口數為19.9萬人大幅低於估計值40萬人，但失業率則降至3.9%優於估值4.1%，且平均時薪年增率和月增率分別上升至4.7%和0.6%兩者皆優於估值，促使美債利率先下後上，再創波段高點，收盤則小幅脫離高點，顯示雖然非農就業新增人數低淤預期，但失業率快速回落，顯示勞動市場表現良好，對勞工的需求進而有較大幅度的薪資成長，也暗示高通膨延續的可能，造成上周五美債利率持續走空的情境，而我們看到最新公布的鷹派FOMC會議記錄顯示可能需要更快更積極縮表，且多數官員支持升息便開始縮減龐大的Fed資產負債表，空方因素充斥促使美債利率的猛爆性走高突破1.8%，且觀察到百毒不侵的美國股市也正從高檔回落，目前關鍵若油價變化，將左右美債走勢短線多空變化。技術面上，上週十年券與三十年券季線紛紛失守，且三十年券利率沒有特別猶豫便失守200日均線，顯示空方仍十分強勁，但短線有機會看到短空先行在支撐附近獲利了結出場，等待合理的拉回後，可再次考慮布局空單。 固定收益處一週評論2022/1/10 8 of 8 國內市場 普通公司債 等 待 財 報 出爐 一、 初級市場概況 二、 次級市場概況 三、 債券型基金概況 110年11月國內投信公司整體基金規模為4,868,003,307,788元，較前月(110年10月)底規模4,875,158,347,931元，減少7,155,040,143元，衰退幅度0.15%。 債券型基金部分，投資國內的債券型基金規模為5,564,277,024元，增加54,537,372元，成長幅度0.99%；投資跨國的債券型基金規模為425,697,600,580元，減少13,447,326,912元，衰退幅度3.06%；國內投資貨幣市場基金規模為869,709,133,752元，減少7,331,170,009元，衰退幅度0.84%；跨國投資貨幣市場基金規模為 4,974,346,537元，增加37,460,543元，成長幅度0.76%。