钢铁行业周报：冬奥会临近，钢材限产预期趋严

价格：本周钢材价格上涨。本周20mm HRB400材质螺纹价格为4770元/吨，较上周环比+0.2%，热轧3.0mm价格为4950元/吨，较上周环比+1.4%。本周原材料上涨。本周港口铁矿石价格与上周相比上涨；焦炭价格与上周相比上涨；废钢价格与上周相比上涨。 利润：本周螺纹钢利润下滑。长流程方面，测算本周行业螺纹钢、热轧和冷轧吨毛利分别环比前一周-37元/吨，+11元/吨和-4元/吨。短流程方面，本周电炉钢利润环比前一周下滑。 产量与库存：本周螺纹钢产量周环比上升，五大钢材厂库周环比上升、社库环周环比上升。产量方面，本周五大钢材品种产量928万吨，周环比升23.67万吨，其中建筑钢材产量周环比增10.39万吨，板材产量周环比升13.28万吨，螺纹钢本周增产11.41万吨至280.53万吨。分不同炼钢方式来看，本周长、短流程螺纹钢产量分别为246.08万吨、34.45万吨，周环比分别+10.9万吨、+0.51万吨。库存方面，本周五大钢材品种社会总库存周环比增13.94万吨至887.2万吨，钢厂总库存426.34万吨，周环比增5.44万吨，其中，螺纹钢社库降4.56万吨，厂库增5.07万吨。表观消费量及钢材成交方面，测算本周螺纹钢表观消费量270.9万吨，周环比升3.17万吨，本周建筑钢材成交日均值14.76万吨，周环比增长5.02%。 投资建议：工信部《“十四五”原材料工业规划》明确提出，到2025年，粗钢、水泥等重点原材料大宗产品产能只减不增。“双碳”大背景下，钢材供应长期受限的预期延续。短期来看，冬奥会临近，北方尤其是河北唐山等地区限产趋严，其中唐山地区赛事期间B级钢铁企业停产30%以上高炉数量，C级、D级钢铁企业停产幅度更大，届时钢材产出预计会出现较大幅度下滑。需求端，下游进入消费淡季，测算本周螺纹钢表观消费量267.73万吨，建筑钢材成交日均值14.06万吨，处于低位。但拉长周期看，在房地产放松、基建稳增长政策等预期下，钢材市场信心逐步回暖。原料端，铁矿石港口库存自2021年11月中旬以来，一直处于1.5亿吨以上高位，供应相对宽松，煤炭产量在政策刺激下逐步恢复，原料价格大概率相对弱于成材端价格。整体看，冬奥会临近，钢材限产预期趋严，需求端随着房地产、基建稳增长等政策效应逐步显现，钢价重心或逐步向上，叠加原料端供应偏宽松，钢材盈利有望好转。建议关注：1）普钢板块：宝钢股份、包钢股份、华菱钢铁；2）特钢板块：甬金股份、中信特钢、广大特材；3）高温合金标的：抚顺特钢。 风险提示：地产用钢需求断崖式下滑；钢价大幅下跌；原材料价格大幅波动。 重点公司盈利预测、估值与评级 本周主要数据和事件 2021年我国铁矿石进口量预计超过11亿吨 世界钢铁协会公开的数据，2020年全球各国、地区的铁矿石进口数量上涨至16.58亿吨。其中，我国进口的铁矿石数量高达11.701亿吨，全球占比70.57%，仍是澳大利亚、巴西等国铁矿石的最大买家。海关总署公开的信息显示，今年前11个月进口的铁矿石数量10.384亿吨，同比缩减3.2%。按此推算，2021年全年我国铁矿石进口量预计将再度超过11亿吨，全球占比大概率依然将在70%左右。 包钢股份：与北方稀土续签《稀土精矿供应合同》 包钢股份公告，与北方稀土续签稀土精矿关联交易协议。近期稀土市场产品价格有较大幅度的上涨，按照与北方稀土约定的稀土精矿定价机制，经与北方稀土协商，决定上调稀土精矿销售价格。 拟自2022年1月1日起双方稀土精矿销售价格调整为不含税26887.2元/吨（干量，REO=51%），REO每增减1%，不含税价格增减527.2元/吨（干量），稀土精矿2022年交易总量不超过23万吨（干量，REO=50%）。 本钢集团引入民营资本 本钢集团在由央企重组后，继续进行混改，引入民营资本。工商资料显示，2021年12月22日，本钢集团新增一位股东，即抚顺新钢铁有限责任公司，后者持有本钢集团5%股份。抚顺新钢铁是民营钢铁企业北京建龙重工集团有限公司（建龙集团）的控股子公司。 华菱钢铁：公司子公司汽车板公司一期设计产能为150万吨 华菱钢铁在互动平台表示，公司子公司汽车板公司一期设计产能为150万吨，由于成材率等因素影响，目前产能已经接近饱和。其中产品中50%左右为Usibor专利产品，主要是Usibor ® 1500和Usibor ® 2000产品，其中第二代铝硅镀层热成型钢Usibor ® 2000强度达到2000兆帕，实现量产应用，引领汽车轻量化发展趋势。 攀钢钒钛：2021年净利同比预增236%-262% 攀钢钒钛公告，预计2021年度归属于上市公司股东的净利润盈利12.8亿元-13.8亿元，比上年同期（调整后）上升236.03%-262.29%；基本每股收益0.1490元-0.1607元。 三钢闽光：2021年净利同比预增57% 三钢闽光公告，预计2021年实现净利润40.16亿元，同比增长57.13%。2021年，钢铁行业运行态势良好，钢材价格同比上涨，公司把握市场机遇，深化精细管理，优化产品结构，生产经营持续向好，实现归属于上市公司股东的净利润比上年同期大幅增长。 欧盟美国新钢铁协议正式实施英国钢铁出口或受影响 美国政府于2021年10月与欧盟达成协议，自2022年1月1日起取消欧盟出口至美国的钢铁25%进口关税。英国政府试图与美国达成协议取消关税，但并没有成功。欧盟与美国新的关税协议或将对英国钢铁出口造成严重打击。自特朗普总统2018年征收232项关税以来，英国对美国的钢铁出口减少了一半。美国是英国的第二大出口市场。如果25%的关税不能取消，英国钢铁行业的利润和就业将面临较大冲击。此外，根据欧盟与美国的协议，欧洲买家进口英国粗钢加工后销往美国，这些钢材仍需缴纳25%的关税。 1国内钢材市场 国内钢材市场价格上涨。截止1月7日，上海20mm HRB400材质螺纹价格为4770元/吨，较上周升10元/吨。高线8.0mm价格为5040元/吨，较上周升10元/吨。热轧3.0mm价格为4950元/吨，较上周升70元/吨。冷轧1.0mm价格为5580元/吨，较上周升50元/吨。 普中板20mm价格为5020元/吨，较上周降30元/吨。 表1：主要钢材品种价格 图1：螺纹钢库存与价格变动情况 图2：线材库存与价格变动情况 图3：热轧板库存与价格变动情况 图4：冷轧板库存与价格变动情况 图5：中板库存与价格变动情况 图6：热轧和螺纹钢价差(单位：元/吨) 图7：西本上海终端螺纹钢采购量(单位：吨) 2国际钢材市场 本周美国钢材市场价格下跌。截止1月7日，中西部钢厂的热卷出厂价为1670美元/吨，较上周降10美元/吨；冷卷出厂价为2120美元/吨，较上周降55美元/吨；热镀锌价格为2150美元/吨，较上周降35美元/吨；中厚板价格为2060美元/吨，较上周升5美元/吨；长材方面，螺纹钢出厂价为1145美元/吨，较上周持平。 本周欧洲钢材市场价格下跌。热卷方面，欧盟钢厂报价为1040美元/吨，较上周持平。冷卷方面，欧盟钢厂报价1220美元/吨，较上周持平。热镀锌板方面，欧盟钢厂报价为1250美元/吨，较上周降15美元/吨；中厚板方面，欧盟钢厂报价为1110美元/吨，较上周降10美元/吨； 长材方面，欧盟钢厂螺纹钢报价900美元/吨，较上周持平。欧盟钢厂线材报价为965美元/吨，较上周降10美元/吨。 图8：美元历史走势 图9：其它主要汇率走势 表2：国际钢材价格（单位：美元/吨） 3原材料和海运市场 本周国产矿价格上涨，进口矿价格上涨，废钢价格上涨。本周迁安铁精粉价格1057元/吨，较上周升27元/吨；武安铁精粉价格861元/吨，较上周持平；唐山铁精粉价格836元/吨，较上周升16元/吨；国产矿市场价格稳中有升。本周青岛港巴西粉矿1020元/吨，较上周升57元/吨；青岛港印度粉矿760元/吨，较上周升30元/吨；连云港澳大利亚块矿1045元/吨，较上周升95元/吨；日照港澳大利亚粉矿825元/吨，较上周升43元/吨；日照港澳大利亚块矿1035元/吨，较上周升85元/吨；进口矿市场价格上涨。本周海运市场上涨。本周末废钢报价3160元/吨，较上周升80元/吨；铸造生铁4430元/吨，较上周持平。 本周焦炭市场价格上涨，焦煤市场价格下跌。本周焦炭市场价格上涨，周末报价2940元/吨，较上周升200元/吨；淮南焦煤（1/3）周末报价1970元/吨，较上周持平；邢台主焦煤周末报价2070元/吨，较上周降180元/吨。 图10：国内主要铁矿石价格 图11：主焦煤价格 图12：铁矿石海运价格 图13：国内生铁和废钢价格 表3：主要钢铁原材料价格 4国内钢厂生产情况 Mysteel调研247家钢厂高炉开工率74.20%，环比上周增加3.19%，同比去年下降16.01%； 高炉炼铁产能利用率77.89%，环比增加2.10%，同比下降14.26%；钢厂盈利率83.12%，环比下降3.03%，同比下降6.49%；日均铁水产量208.52万吨，环比增加5.51万吨，同比下降36.76万吨。 图14：高炉开工率 图15：钢厂盈利比例 图16：产能利用率 图17：日均铁水产量 5库存 表4：全国主要城市仓库库存统计(单位：万吨) 图18：华北地区螺纹钢库存变化(单位：万吨) 图19：华东地区螺纹钢库存变化(单位：万吨) 图20：华南地区螺纹钢库存变化(单位：万吨) 图21：东北地区螺纹钢库存变化(单位：万吨) 图22：全国主要城市钢材库存统计(单位：万吨) 图23：铁矿石港口库存(单位：万吨) 6利润情况测算 利润测算假设如下：1、铁矿石采用全现货，50%国内矿+50%长协矿；2、50%焦炭外购，50%自炼焦。 图24：各主要钢材品种毛利变化 7钢铁下游行业 表5：主要下游行业指标 8主要钢铁公司估值 图25：普钢PB及其与A股PB的比值 图26：本周涨跌幅前10只股票 图27：本周涨跌幅后10只股票 表6：主要钢铁企业股价变化 9风险提示 地产用钢需求断崖式下滑；钢价大幅下跌；原材料价格大幅波动。