钢铁行业周报：稳增长推动板块逆势上涨

稳增长预期导致板块相对收益明显 本周虽然上证指数连续回调，但钢铁板块却逆势上涨2.6%，相对收益明显。驱动此次板块上涨的关键原因是政府稳增长的政策预期，尤其是近期水利部确定2022年工作重点之一是实施国家水网重大工程，“加快国家水网建设，推进省级水网建设，打通国家水网‘最后一公里’。”的表态点燃了市场对管网板块投资热情，主要受益标的如金洲管道、新兴铸管等连续上涨。我们在前期的报告中强调，淡季商品或者股票价格往往由宏观政策或者环保限产驱动，钢铁板块前期回调幅度较大，在政府稳增长意愿不断增强之际，当前已经具备了不错的性价比优势，建议关注基建板块估值修复机会，主要受益类标的有方大特钢、韶钢松山、华菱钢铁等。另外需要注意的是，此轮板块的上涨主要是由宏观预期推动所致，从产业层面来看，近期由于原料价格持续强势，12月份以来钢企利润已经从高点快速回落逾300元，淡季吨钢盈利呈现明显收窄之势。由于2022年稳增长一方面会推动铁水产量向上修正，另一方面如2021年那种严厉的环保限产将大为减少，钢厂盈利客观上受损，建议重点关注一些不受供给放松影响的细分子版块如油气管道、不锈钢等领域的投资机会，另一方面供给放松将利好铁矿等原料品种，主要受益标的有河钢资源、大中矿业等。 矿价低位震荡，焦炭价格预计偏强运行 （1）铁矿石：本周45港铁矿石库存15605.1万吨，环比下降5.2万吨。铁矿石全球发货量3466.5万吨，周环比上升0.7万吨。其中澳洲发货1926.6万吨，周环比上升137.2万吨；巴西发货628.6万吨，周环比下降97.7万吨。与此同时，本周247家钢厂铁水产量达208.52万吨，周环比上升5.51万吨。本周铁矿石港口库存环比下降5.2万吨，钢厂产能利用率不断回升，矿价整体小幅上涨，钢厂复产大背景下矿价偏强运行。（2）焦炭：受环保限产影响，焦企成本不断抬升，提涨意愿强烈，本周第二轮上涨落地，累计上涨300-320元/吨，短期焦价预计继续提涨。 板块重点数据跟踪 需求偏弱运行：本周（1.4-1.7）全国建筑钢材成交量均值14.76万吨，周环比上升0.7万吨。根据Mysteel数据测算显示，螺纹钢表观消费270.9万吨，周环比上升1.2%；热轧板卷表观消费325.1万吨，周环比下降1.84%； 供应环比回升：全国高炉开工率（163家）45.99%，（本周数据未更新）；唐山钢厂产能利用率60.93%，周环比上升5.99pct。五大品种全国周产量共927.9万吨，环比上升23.67万吨； 盈利持续下降：本周（1.4-1.7）螺纹钢吨毛利529元，环比下降129元；热轧板吨毛利491元，环比下降81元；冷轧板吨毛利359元，环比下降97元；中厚板吨毛利438元，环比下降141元。 风险提示：终端需求大幅下滑、环保限产政策不及预期。 1、行情表现周回顾 本周（1.4-1.7）上证综指下跌1.65%，沪深300指数下跌2.39%，钢铁板块上涨2.15%，跑赢上证综指3.8pct。具体个股方面，本周涨幅前五的分别是新兴铸管（23.56%）、金洲管道（23.51%）、友发集团（13.88%）、中信特钢（12.5%）、华菱钢铁（11.74%），永兴材料等相对跌幅居前。 图1：本周钢铁板块上涨2.15%，跑赢上证综指3.8pct 表1：钢铁板块整体上涨，新兴铸管涨幅居前，永兴材料跌幅居前 2、基本面周跟踪 2.1、钢价整体平稳，铁矿石库存下降 2.1.1、钢价整体平稳 本周（1.4-1.7）Myspic综合指数报收176.76，周环比上涨0.18%。以上海地区为例，螺纹钢均价为4767元/吨，周环比下降7元/吨；线材均价5037元/吨，周环比下降3元/吨；热轧板卷均价4900元/吨，周环比上涨38元/吨；冷轧板卷均价5567元/吨，周环比上涨27元/吨；中板均价为5043元/吨，周环比下降15元/吨。 表2：本周全国钢价整体平稳 2.1.2、普氏价格指数均价上升，铁矿石库存下降 本周（1.4-1.7）普氏价格指数均价124美元/吨，周环比上升5.2美元/吨。其中，最新进口矿可用天数28天（前值30天），45港铁矿石库存15605.1万吨，环比下降20.55万吨；铁矿石日均疏港量317.65万吨，环比上升23.59万吨。此外，唐山二级冶金焦2684元/吨，周环比上升104元/吨。废钢报价3327元/吨，周环比上升32元/吨。 铁矿石方面，全球铁矿石全球发货量3466.5万吨，周环比上升0.7万吨。其中，澳洲铁矿石发货量1926.6万吨，周环比上升137.2万吨；巴西铁矿石发货量628.6万吨，周环比下降97.7万吨；淡水河谷铁矿石发货量502.3万吨，周环比下降116万吨；力拓铁矿石发货量至中国571.9万吨，周环比上涨39.1万吨；必和必拓铁矿石发货量至中国590.5万吨，周环比上涨93.7万吨；FMG铁矿石发货量至中国321.6万吨，周环比上升2.7万吨。 图2：普氏价格指数均价环比上升5.2美元/吨 图3：进口铁矿石平均库存可用28天 图4：45个港口铁矿石库存环比下降 图5：45个港口铁矿石日均疏港量环比上升 图6：本周唐山二级冶金焦价格周环比上升 图7：本周唐山废钢价格周环比上升 图8：本周澳洲铁矿石发货量上升 图9：本周巴西铁矿石发货量下降 图10：本周淡水河谷铁矿石发货量下降 图11：本周力拓铁矿石发货量上升（至中国） 图12：本周必和必拓铁矿石发货量上升（至中国） 图13：本周FMG铁矿石发货量上升（至中国） 2.1.3、钢材盈利表现回落 本周（1.4-1.7）螺纹钢吨毛利529元，环比下降129元；热轧板吨毛利491元，环比下降81元；冷轧板吨毛利359元，环比下降97元；中厚板吨毛利438元，环比下降141元。 图14：螺纹钢吨毛利环比下降 图15：热轧板吨毛利环比下降 图16：冷轧板吨毛利环比下降 图17：中厚板吨毛利环比下降 2.2、钢厂产能利用率回升，社库下降，成交量弱势震荡 2.2.1、钢厂产能利用率回升，五大品种产量上升 全国高炉开工率（163家）45.99%（本周数据未更新）；唐山钢厂产能利用率60.93%，周环比上升5.99pct。五大品种全国周产量共927.9万吨，环比上升23.67万吨。其中，螺纹钢产量共280.5万吨，环比上升11.41万吨；线材产量共130.6万吨，环比下降1.02万吨；热轧板卷产量共305.8万吨，环比上升8.97万吨；中厚板产量共129.3万吨，环比上升0.42万吨；冷轧板卷产量共81.7万吨，环比上升3.89万吨。日均铁水产量208.52万吨，周环比上升5.51万吨。 图18：钢厂产能利用率回升 图19：五大品种钢铁产量上升 图20：本周日均铁水产量上升（万吨） 2.2.2、社库上升、厂库下降 本周（1.4-1.7）钢材社会库存总量888.8万吨，环比上升13.92万吨。其中，螺纹钢库存344万吨，环比上升4.56万吨；热轧板卷库存220.5万吨，环比上升2万吨；冷轧板卷库存121.4万吨，环比上升0.57万吨；中厚板库存102.7万吨，环比上升4.09万吨。 本周钢材厂内库存总量426.3万吨，环比下降8.44万吨。其中，螺纹钢库存186.6万吨，环比上升5.07万吨；热轧板卷库存79.5万吨，环比下降3.03万吨；冷轧板卷库存32.4万吨，环比上升0.49万吨；中厚板库存69.2万吨，环比下降2.49万吨。 图21：五大品种社会库存回升 图22：五大品种钢厂库存下降 2.2.3、全国钢材需求弱势震荡 本周（1.4-1.7）全国建筑钢材成交量均值14.76万吨，周环比上升0.7万吨。根据Mysteel数据测算显示，螺纹钢表观消费270.9万吨，周环比上升3.2万吨；热轧板卷表观消费325.1万吨，周环比下降6.1万吨。 图23：本周全国建筑类钢材成交量震荡上升 图24：螺纹钢表观消费量上升 图25：热轧卷板表观消费量下降 3、行业周动态 3.1、行业重点新闻 汽车产业外资股比限制放开，自主品牌加速逆势上扬 国家发展改革委、商务部正式发布了《外商投资准入特别管理措施（负面清单）（2021年版）》，自2022年1月1日起将取消乘用车制造外资股比限制以及同一家外商可在国内建立两家及两家以下生产同类整车产品的合资企业的限制。对此，业内专家表示，外资股比的放开对于国内汽车产业的格局将会造成一定影响。自主品牌汽车将面临更加激烈的竞争，一些弱势自主品牌汽车可能会加速退出市场。但经过多年的发展，中国自主品牌汽车在品质、品牌等方面已经有了很大提升，尤其是自主品牌新能源汽车更是发展迅速。 外资股比的放开将会进一步推进这些优势自主品牌汽车的发展。 根据中汽协数据显示，2021年前11个月，中国品牌乘用车共销售840.6万辆，同比增长25.1%，占乘用车销售总量的44.1%，占有率比2021年同期提升6.4个百分点，市场份额同比连续8个月保持增长。专家指出，近几年，中国品牌汽车无论从外观、质量、智能网联配置等方面都得到了大幅提升，相比合资品牌的产品并不逊色，某些先进配置甚至超越了合资产品，在海外拥有较强竞争力。而且，出口产品的价格也不低于外资品牌，显现中国品牌汽车产品竞争力增强。（资料来源：经济参考报） 印度终止对涉华铁、非合金钢或其他合金钢冷轧板材反倾销措施 2022年1月5日，印度商工部发布公告称，印度财政部税收局未接受商工部于2021年9月14日对原产于或进口自中国、日本、韩国和乌克兰的铁、非合金钢或其他合金钢冷轧板材作出的反倾销日落复审终裁建议，决定不再继续对上述国家的涉案产品征收反倾销税。（资料来源：中国钢铁新闻网） 焦煤春节前不悲观 在经过一轮短暂的调整后，双焦价格再度站上阶段性高点，而焦煤尤其是优质煤种价格仍要强于焦炭，从盘面上来看，焦煤从底部反弹45%，进而带动焦炭跟涨。现货市场低硫主焦煤价格指数也从底部反弹近400元/吨，但焦炭提涨幅度不大。在煤矿减产、进口煤资源退潮的背景下，下游集中采购势必导致焦煤尤其是优质煤种资源紧张问题再度显现，而持续增强的钢厂复产预期也会使得焦煤供应紧张预期升温。因此，春节前焦煤支撑较强，不必悲观。（资料来源：期货日报） 3.2、重点公司公告 攀钢钒钛:2021年度业绩预告 2021年1月1日至2021年12月31日，预计归属于上市公司股东的净利润为12.8亿元-13.8亿元，同比增加236%-262%；基本每股收益为0.15元/股-0.16元/股。 三钢闽光：2021年度业绩预告 2021年1月1日至2021年12月31日，预计归属于上市公司股东的净利润为40.16亿元，同比增长57.13%；基本每股收益为1.65元/股。 包钢股份:关于与北方稀土续签稀土精矿关联交易协议的公告 公司与北方稀土续签《稀土精矿供应合同》，拟自2022年1月1日起双方稀土精矿销售价格调整为不含税2.689万元/吨（干量，REO=51%），REO每增减1%，不含税价格增减527.2元/吨（干量），稀土精矿2022年交易总量不超过23万吨（干量，REO=50%）。 4、风险提示 终端需求大幅下滑、环保限产政策不及预期。