交通运输行业点评：民航“十四五”规划发布，后疫情时代增速可期

行业点评 民航“十四五”规划发布，后疫情时代增速可期 行业点评 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 行业报告 交通运输 2022年01月09日 强于大市（维持） 行情走势图 证券分析师 张功 投资咨询资格编号 S1060521020003 ZHANGGONG687@pingan.com.cn 事项： 中国民用航空局、国家发展和改革委员会、交通运输部印发《“十四五”民用航空发展规划》（简称《规划》）。 平安观点：  “十四五”将分为两个不同任务时期：综合考虑疫情防控与行业发展，《规划》将民航“ 十四五”发展分为两个阶段：2021-2022年是恢复期和积蓄期，重点要扎实做好“六稳”工作，全面落实“六保”任务，加快重大项目实施，抓紧推进改革，调控运力投放，稳定扶持政策，积蓄发展动能，促进行业恢复增长；2023-2025年是增长期和释放期，重点要扩大国内市场、恢复国际市场，释放改革成效，提高对外开放水平，着力增强创新发展动能，加快提升容量规模和质量效率，全方位推进民航高质量发展。展望2035年，民航将实现从单一航空运输强国向多领域民航强国跨越的战略目标。  后疫情时代仍将维持高速发展：2025年民航运输总周转量达到1750亿吨公里，旅客运输量9.3亿人次，货邮运输量950万吨，以2019年为基数的6年年均增长率为5.2%、5.9%和3.9%，其中旅客运输量和货邮运输量剔除2020-2022年疫情影响因素，预计2023-2025年的年均增速将分别达到12.1%和8.1%，显著高于2015-2019年的10.7%和4.6%。在航空运输网络方面，《规划》提出，构建以骨干网、基础网为支撑的国内航线网络，打造“ 一圈六廊五通道”的国际航线网络，构建世界级机场群、国际航空枢纽、区域航空枢纽联动发展的航空枢纽格局。对于航空公司而言，2023-2025年将面临国内和国际航空需求的持续爆发，部分航线市场受运力增长限制，将在一段时间内出现供小于的局面，提前布局将有机会获得较好的业绩表现。  完善国家综合机场体系，民航基建“量”“质”并重：《规划》提出，到“十四五”末，运输机场270个，增加29个，市地级行政中心60分钟到运输机场覆盖率80%，千万级以上机场近机位靠桥率达到80%，枢纽机场轨道接入率达到80%，相关重点建设项目140个。在综合交通枢纽方面，《规划》提出紧抓交通设施集中建设机遇期，以枢纽机场为中心节点，按照应联尽联原则，强化与干线铁路、城际铁路、城市轨道交通、高（快）速路等衔接联通，优化货运机场集疏运体系，形成一批以机场为核心的现代化综合交通枢纽。根据规划，我国机场将不再是航空出行的单一起点或终点，而是旅客出行和货物运输的关键联络点，结合智慧民航“出行一张脸、物流一张单、通关一次检、运行一张网、监管一平台”的愿景，机场将成为多种交通运输形式相互交汇、无缝衔接的重要节点，对于大中型国际枢纽机场而言，旅客运输效率和辐射范围将大幅提升，有望发展成为区域交通运输核心，核心资产价值进一步提升。 证券研究报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 交通运输·行业点评 2/ 3  构建优质高效、自主可控的航空物流网：《规划》提出，优化国内货运网络，完善国际货运网络，充分发挥既有机场的货运设施能力，提升北京、上海、广州、深圳和郑州等综合性枢纽机场、鄂州等专业性货运枢纽机场航空货运服务能力，稳步推进空港型国家物流枢纽建设，构建畅通周边国家、辐射全球的航空货运网络。鼓励航空物流企业与机场共同打造货运枢纽，构建中枢轮辐式航线网络，引导航空物流企业进驻货运功能较强的枢纽机场，设立总部或分拨中心，支持大型物流企业与民航企业融合发展，完善端到端的服务网络，打造具有全球竞争力的航空物流企业。  健全生态友好的绿色发展体系：《规划》提出，不断完善行业绿色治理体系，建立健全与落实高效利用资源、环境治理和生态安全要求相适应的民航政策标准，完善民航碳排放定价机制制度安排，加强民航碳排放监测、报告和核查机制建设，建立航空公司低碳运行与管理标准体系。大力推进资源节约集约利用，推动航空公司将绿色发展理念融入运营全链条、全过程，提升精细化管理水平，引导航空公司持续提升飞机能效和机队燃油效率；将机场地面服务和运行效率作为机场规划设计的重要目标变量，充分优化跑滑构型、站坪机位设计和航空器地面运行流程，推广开展一体化、智慧化的机场资源能源管理系统建设，加强新材料、新技术、新产品应用。完善航空碳减排管理制度，合理制定民航碳达峰、碳中和路径和阶段性减排目标，按照国内国际统筹、目标措施同向、行政资源协同的原则，推动建立符合国情和行业发展阶段的航空碳减排市场机制，积极参与全国碳市场建设。  投资建议：新冠疫情对民航运输行业带来较大冲击，截止2021年12月末，民航运输整体水平尚未完全恢复，从当前疫情发展情况来看，2022年上半年行业仍将处于疫情影响之下。《规划》的发布，为行业未来发展指明了方向，从运输规模数据来看，行业主管部门预计2023-2025年我国民航运输将恢复高速增长，客货运需求增速有望超越2015-2019年平均水平，叠加综合航空枢纽建设以及智慧民航工程对行业发展的积极影响，航空客货运输企业以及民航运输机场均有望在“十四五”规划相关政策和项目落地期间获益，建议持续关注。  风险提示：1）政策风险：政策出台进度和支持力度可能不及预期；2）宏观经济风险：经济发展水平影响行业的需求情况；3）安全风险：消费者对航空运输安全性的重视程度较高，安全事件或将影响公司品牌，降低消费者信心；4）疫情发展超预期。 平安证券研究所投资评级： 股票投资评级: 强烈推荐 （预计6个月内，股价表现强于市场表现20%以上） 推 荐 （预计6个月内，股价表现强于市场表现10%至20%之间） 中 性 （预计6个月内，股价表现相对市场表现在±10%之间） 回 避 （预计6个月内，股价表现弱于市场表现10%以上） 行业投资评级: 强于大市 （预计6个月内，行业指数表现强于市场表现5%以上） 中 性 （预计6个月内，行业指数表现相对市场表现在±5%之间） 弱于大市 （预计6个月内，行业指数表现弱于市场表现5%以上） 公司声明及风险提示： 负责撰写此报告的分析师（一人或多人）就本研究报告确认：本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格。 平安证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的签约客户的专属研究产品，为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考，双方对权利与义务均有严格约定。本公司研究报告仅提供给上述特定客户，并不面向公众发布。未经书面授权刊载或者转发的，本公司将采取维权措施追究其侵权责任。 证券市场是一个风险无时不在的市场。您在进行证券交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险。请您务必对此有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。 市场有风险，投资需谨慎。 免责条款： 此报告旨为发给平安证券股份有限公司（以下简称“平安证券”）的特定客户及其他专业人士。未经平安证券事先书面明文批准，不得更改或以任何方式传送、复印或派发此报告的材料、内容及其复印本予任何其他人。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被平安证券认为可靠，但平安证券不能担保其准确性或完整性，报告中的信息或所表达观点不构成所述证券买卖的出价或询价，报告内容仅供参考。平安证券不对因使用此报告的材料而引致的损失而负上任何责任，除非法律法规有明确规定。客户并不能仅依靠此报告而取代行使独立判断。 平安证券可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。报告所载资料、意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的判断，可随时更改。此报告所指的证券价格、价值及收入可跌可升。为免生疑问，此报告所载观点并不代表平安证券的立场。 平安证券在法律许可的情况下可能参与此报告所提及的发行商的投资银行业务或投资其发行的证券。 平安证券股份有限公司2022版权所有。保留一切权利。 平安证券研究所 电话：4008866338 深圳 上海 北京 深圳市福田区益田路5023号平安金融中心B座25层 邮编：518033 上海市陆家嘴环路1333号平安金融大厦26楼 邮编：200120 传真：（021）33830395 北京市西城区金融大街甲9号金融街中心北楼16层 邮编：100033