© 2021 国际复兴开发银行 / 世界银行 1818 H Street NW华盛顿特区 20433电话：202-473-1000 互联网：www.worldbank.org这项工作是世界银行工作人员的产物。本文中表达的发现、解释和结论不一定反映世界银行、其执行董事会或其所代表的政府的观点。世界银行不保证本作品中数据的准确性。本作品中任何地图上显示的边界、颜色、名称和其他信息并不意味着世界银行对任何领土的法律地位或认可或接受这些边界的任何判断。权利和许可本作品中的材料受版权保护。由于世界银行鼓励传播其知识，因此可以出于非商业目的全部或部分复制本作品，只要给出对本作品的完整署名即可。有关权利和许可（包括附属权利）的任何疑问，请联系 World Bank Publications, The World Bank Group, 1818 H Street NW, Washington, DC 20433, USA；传真：202-522-2625；电子邮件：pubrights@worldbank.org。封面照片：©Juanjo Tugores/Shutterstock 致谢2021 年 12 月号的《中国经济动态》由易卜拉欣·乔杜里（任务组组长）、叶卡捷琳娜·瓦沙克马泽、李玉莎、皮埃尔·索夫、马丁·莫利努埃沃、凯瑟琳·斯台普顿、阿巴奥米·阿拉沃德、易琰、贾斯汀·达米安·盖内特、弗朗茨·乌尔里希组成的团队编写 Ruch、 Karen Muramatsu、 Alexandrea Schwind、 Jun Ge、 Qinxuan Zhang、 Maria Ana Lugo、Dewen Wang、Lydia Kim、Ruslan G. Yemtsov、Ian Gillson、Marcin Piatkowski、Weting Wei、Yang Huang、 Yuan Xiao 和 Juncheng Zhou。团队感谢 Barbara Yuill 编辑报告。非常感谢 Martin Raiser、 Aaditya Mattoo、Hassan Zaman、Sebastian Eckardt、Zafer Mustafaoglu、Ergys Islamaj 和 Ashley Wan 的指导和深思熟虑的评论。团队感谢陈天舒、李丽、于英、李晓婷、李明杰和尚玉对本报告的制作和传播的支持。本报告中表达的发现、解释和结论不一定反映世界银行执行董事或中国政府的观点。问题和反馈可联系陈天舒（tchen@worldbank.org）。 中国经济动态 - 2021 年 12 月2目录执行摘要 ..................................................................................................................................................................................6I.最近的经济发展 .......................................................................................................................................................122排放量增长在 2021 年初飙升后放缓 27II.展望、风险和政策考虑 ...........................................................................................................................................34III.中国服务贸易表现：强劲增长但未实现潜在的 ...................................................................................................47参考 ........................................................................................................................................................................................64数据图 1. 中国经济动态一瞥 .........................................................................................................................................................9图 2. 全球增长放缓但仍保持稳健；能源价格已经飙升 ...................................................................................................12图 3. GDP 增长因周期性而放缓好转 ..................................................................................................................................13图 4. 需求侧因素导致下半年增长放缓2021 .......................................................................................................................13图 5. 中国在疫苗接种增加的情况下继续坚持其零 COVID 政策费率 ............................................................................14图 6. 由真实货币引领的动量急剧放缓地产板块 ...............................................................................................................15数字7. 出口跑赢 ....................................................................................................................................................................16图 8. 中国继续保持强劲的外部位置 ...................................................................................................................................18图 9. 劳动力市场的改善条件 ...............................................................................................................................................19图 10. 随着可支配金额的增加，消费者支出有所改善收入 .............................................................................................20图 11. CPI 通胀反弹，PPI 飙升通货膨胀 ...........................................................................................................................21图 12. 合并财政赤字缩小 .....................................................................................................................................................23图 13 房地产企业对“三条红线”的杠杆与合规规定 ..........................................................................................................24图 14. 债务问题导致债务急剧增加借贷成本 .....................................................................................................................25图 15. 中国房地产市场活动急剧放缓 .................................................................................................................................25 中国经济动态 - 2021 年 12 月3图 16. 中国住房市场和国际比较 .........................................................................................................................................27图 17. 中国住房市场 .............................................................................................................................................................27图 18. COVID 后中国的二氧化碳排放增长放缓涌 ...........................................................................................................28图 19. 信贷增长普遍减弱 .....................................................................................................................................................29图 20. 对在岸债券市场的溢出效应仍然存在包含 .............................................................................................................30图 21. 流动性状况和市场利率基本保持不变稳定的 ........................................