建筑材料行业研究周报：建材全年继续跑赢大盘，12月住宅交易仍在筑底

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 建筑材料 证券研究报告 2022年01月02日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 鲍荣富 分析师 SAC执业证书编号：S1110520120003 baorongfu@tfzq.com 王涛 分析师 SAC执业证书编号：S1110521010001 wangtaoa@tfzq.com 武慧东 分析师 SAC执业证书编号：S1110521050002 wuhuidong@tfzq.com 王雯 分析师 SAC执业证书编号：S1110521120005 wangwena@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《建筑材料-行业深度研究:消费建材系列研究-涂料行业发展报告》 2021-12-31 2 《建筑材料-行业点评:重申消费建材投资机会》 2021-12-28 3 《建筑材料-行业研究周报:玻纤周观点：行业周期弱化仍为最大预期差》 2021-12-25 行业走势图 建材全年继续跑赢大盘，12月住宅交易仍在筑底 行情回顾 上周（1227-1231）五个交易日建材（中信）指数涨1.40%，沪深300涨0.39%，子板块中工业建材、消费建材和市政管道涨幅较好。个股中，福莱特、立方数科、兔宝宝、鲁阳节能、金圆股份涨幅居前。 建材（中信）指数2021年涨幅9.43%，排在30个一级行业中第15位，涨幅高于万得全A/沪深300指数0.26/14.63pct。2021年中， 6月后建材指数的波动明显加大，经历了6月初-7月下旬，9月中旬-11月中旬两波大的跌幅。但11月后，随着地产政策端企稳，建材指数也迎来触底反弹。专用材料、玻璃、玻纤和消费建材在2021年的涨幅均超过20%。水泥板块是唯一全年收益为负的子板块，全年下跌10%，其他结构材料板块在11月后表现相对较好，可能与市场对管网投资的预期逐步升温有关。 12月住宅交易仍处于筑底过程 我们对拥有完整二手房交易数据的十三个代表城市的二手住宅成交面积进行统计，上述13个城市12月二手住宅成交面积较20M12/19M12分别-43%/-31.8%，降幅较11月有所扩大，但较9月明显收窄，21年全年成交面积较20/19年同比增长-9.8%/-2.4%。30个大中城市21年商品房成交面积较20年/19年增长4.7%/1.7%，12月单月相比20年和19年同期-22.5%/-14.5%，增速变化趋势与二手房类似。我们认为房地产和按揭政策的边际改善，一手房及二手房的销售同比增速或逐步回暖。 投资链条建议关注消费建材中长期价值，新兴链条关注光伏/电子玻璃 1）消费建材今年以来受地产景气度、资金链，以及大宗商品价格持续上行带来的成本压力影响，当前上述因素有望逐步改善，中长期看，龙头公司已经开启渠道变革，规模效应有望使得行业集中度持续提升，消费建材仍然是建材板块中长期优选赛道。2）我们预计后续地产侧需求有望触底回暖，同时稳增长也有望边际提振基建需求。浮法玻璃供给刚性较强，近期需求侧呈现边际改善，明年行业整体供需或仍呈紧平衡，浮法玻璃单位利润下行空间有限，光伏玻璃有望受益产业链景气度回暖，而电子玻璃有望受益国产替代和折叠屏等新品放量。3）水泥有望受益于后续需求改善预期，中长期看，供给格局有望持续优化。4）玻纤需求端受风电、海外等下游带动，供给侧增量有限，龙头中长期或仍具备较好成长性。 投资建议 消费建材中长期推荐东方雨虹、蒙娜丽莎、亚士创能、三棵树、科顺股份、北新建材等。玻璃推荐凯盛科技、南玻A、旗滨集团、信义玻璃、福莱特（与电新联合覆盖）等；水泥推荐上峰水泥、华新水泥、海螺水泥；玻纤推荐中国巨石、中材科技等； 风险提示：基建、地产需求回落超预期，对水泥、玻璃价格涨价趋势造成影响；旧改和新型城镇化推进力度不及预期。 -12%-9%-6%-3%0%3%6%9%2021-012021-052021-09建筑材料沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 重点标的推荐 股票 股票 收盘价 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 2021-12-31 评级 2020A 2021E 2022E 2023E 2020A 2021E 2022E 2023E 002271.SZ 东方雨虹 52.68 买入 1.34 1.71 2.17 2.73 39.31 30.81 24.28 19.30 603378.SH 亚士创能 25.73 买入 1.06 0.66 1.62 2.44 24.27 38.98 15.88 10.55 002918.SZ 蒙娜丽莎 28.63 买入 1.37 1.43 2.18 3.03 20.90 20.02 13.13 9.45 000786.SZ 北新建材 35.83 买入 1.69 2.25 2.69 3.16 21.20 15.92 13.32 11.34 300737.SZ 科顺股份 16.25 买入 0.77 0.84 1.24 1.65 21.10 19.35 13.10 9.85 002623.SZ 亚玛顿 34.16 买入 0.69 0.47 1.04 1.66 49.51 72.68 32.85 20.58 601636.SH 旗滨集团 17.10 买入 0.68 1.81 2.04 2.41 25.15 9.45 8.38 7.10 600586.SH 金晶科技 9.26 买入 0.23 1.29 1.96 2.35 40.26 7.18 4.72 3.94 601865.SH 福莱特 57.94 增持 0.76 1.05 1.56 2.08 76.24 55.18 37.14 27.86 600552.SH 凯盛科技 11.72 买入 0.16 0.25 0.44 0.74 73.25 46.88 26.64 15.84 资料来源：Wind，天风证券研究所 内容目录 核心观点 .............................................................................................................................................. 3 行情回顾 ...................................................................................................................................................... 3 2021年建材指数行情回顾.................................................................................................................... 3 12月住宅交易仍处于筑底过程........................................................................................................... 5 建材重点子行业近期跟踪 ..................................................................................................................... 5 投资链条建议关注消费建材中长期价值，新兴链条关注电子/光伏玻璃 ........................... 6 风险提示 ...................................................................................................................................................... 6 图表目录 图1：中信建材三级子行业上周（1227-1231）涨跌幅 .................................................................... 3 图2：建材与大盘2021年走势图 .............................................................................................................. 3 图3：传统投资链条子板块2021年走势图 ........................................................................................... 4 图4：非传统投资链条子板块2021年走势图 ....................................................................................... 4 图5：30个大中城市商品房成交面积及同比增速 ............................................................................... 5 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 核心观点 行情回顾 上周（1227-1231）五个交易日建材（中信）指数涨1.40%，沪深300涨0.39%，子板块中工业建材、消费建材和市政管道涨幅较好，我们判断与近期相关子行业政策催化相对较多有关。个股中，福莱特（23.04%）、立方数科（18.74%）、兔宝宝（15.49%）、鲁阳节能（14.14%）、金圆股份（12.95%）涨幅居前。 图1：中信建材三级子行业上周（1227-1231）涨跌幅 资料来源：Wind，天风证券研究所 2021年建材指数行情回顾 建材(中信)指数全年收益仍跑赢万得全A和沪深300指数。根据Wind，建材（中信）指数2021年涨幅9.43%，排在30个一级行业中第15位，涨幅高于万得全A/沪深300指数0.26/14.63pct。建材指数在19-21年均实现了对于万得全A和沪深300指数的超额正收益。2021年中，在地产产业链资金趋紧，风险逐步暴露的情况下，6月后建材指数的波动明显加大，经历了6月初-7月下旬，9月中旬-11月中旬两波大的跌幅。但11月10日之后，随着地产政策端企稳，建材指数也迎来触底反弹。 图2：建材与大盘2021年走势图 资料来源：Wind，天风证券研究所 (2)(1)0123456（%）周涨跌幅（%）-15%-10%-5%0%5%10%15%20%建材（中信）沪深300万得全A 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4 工业建材、玻璃玻纤、消费建材在2021年表现较好，水泥陶瓷表现相对平淡。建材（中信）7个子板块中，专用材料、玻璃、玻纤和消费建材（其他装饰材料）在2021年的涨幅均超过20%，其中专用材料板块接近30%。水泥板块是建材子板块中唯一在2021年指数收益为负的，全年下跌10%，陶瓷板块虽然指数整体表现一般，但是板块中的蒙娜丽莎走势与其他消费建材较为类似。其他结构材料板块在11月后表现相对较好，可能与市场对管网投资的预期逐步升温有关。 传统板块受下游景气波动影响，指数波动加大，新兴链条涨势相对平稳。总体来看，消费建材和周期品虽然全年表现较好，但在过程中均经