电力设备新能源、环保行业新能源、环保领域碳中和动态追踪（四十四）：拜登政府新能源政策超预期，美国市场蓄势待发

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2021年12月31日 行业研究 拜登政府新能源政策超预期，美国市场蓄势待发 ——新能源、环保领域碳中和动态追踪（四十四） 电力设备新能源 拜登政府的核心产业政策，“美国就业计划”中有关基础设施的部分，剥离出来与“两党基础建设法案”合并成为“基础设施投资和就业法案”，投资总额1.2万亿美元，在2021年11月15日签署成为法律。“美国就业计划”中其余部分，包括能源、应对气候变化等项目，被拆分出来与“美国家庭计划”合并，形成投资约1.75万亿美元的《重建美好》（build–back-better，BBB）法案。 1、《重建美好》法案税收抵免力度显著提升，有望推动美国需求超预期，利好美国及中国新能源车、储能、光伏产业链。 新能源车方面，单车补贴力度最高提升67%，补贴范围与期限扩大。电动车税收抵免最高限额由目前的7500美元/车提高至12500美元/车（总补贴额不得超过该车辆购置价的50%），取消过去20万辆的车企补贴销量限制，特斯拉、福特等车企将能继续获得补贴，并增加了两轮/三轮车的税收抵免。补贴退坡期限方面，根据众议院通过的版本，2027年以前所有电动汽车都可享受抵免，2027-2031年起只有美国制造的车辆能享受，2032年起逐步退坡。 光伏方面，ITC延期，力度提升。将税收减免比例由26%提升至30%，户用光伏与大型和工商业项目ITC保持一致，税收减免时间从2022年延长至2026年。 储能方面，首次针对储能制定单独的ITC退税。2026年前对高于5 kWh的储能系统最高30%退税，而此前仅在与光伏风电项目配套时，储能才享受ITC退税。 2、美国政策力度持续边际提升，但需关注政策推进落实情况。 11月19日，美国众议院通过了拜登1.75万亿美元《重建美好》法案，民主党以220票对213票的优势（所有共和党议员投反对票，1名民主党议员投反对票）。在众议院投票通过后，法案预计在未来几周将提交至参议院投票。在参议院金融委员会更新版本中，针对电动车的补贴细则基本没有变化，光伏补贴的退坡期限相比于众议院版本延后了两年。 理论上，民主党可以利用伯德规则+打破平局规则，使用“50票+副总统票”的投票策略，即使共和党全体反对，《重建美好》法案也可在参议院获得通过。由于民主党参议员Manchin公开发言反对，法案落实出现变数。 Manchin的反对意见并不是针对单车补贴金额与其他细则，而是针对法案总额与对传统能源的态度上，Manchin认为法案补贴总额不应超过1.5万亿美元，并且应主要集中在创新上，而非消除传统能源。因此，我们认为Manchin的反对意见或影响法案通过的时间点，仍有望在明年初成为正式法案，新能源补贴力度不是主要矛盾。 投资建议：锂电：美国新能源政策超预期，关注受益于美国电动车产业链中的中国材料企业，如芳源股份、当升科技、贝特瑞（中国宝安持股）、中伟股份、诺德股份等。 光伏及储能：看好组件企业对美国组件出口提升与盈利修复、辅材及逆变器环节直接受益需求增长、受益于美国储能市场的相关标的，关注隆基股份、天合光能、晶澳科技、锦浪科技、固德威、福莱特、信义光能、福斯特、中信博、宁德时代、阳光电源、德业股份、盛弘股份。 风险分析：法案推进出现变数，补贴力度和金额不及预期，中美贸易摩擦，技术路线变革。 买入（维持） 环保 买入（维持） 作者 分析师：殷中枢 执业证书编号：S0930518040004 010-58452063 yinzs@ebscn.com 分析师：郝骞 执业证书编号：S0930520050001 021-52523827 haoqian@ebscn.com 分析师：黄帅斌 执业证书编号：S0930520080005 021-52523828 huangshuaibin@ebscn.com 联系人：陈无忌 chenwuji@ebscn.com 联系人：和霖 helin@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 资料来源：Wind 相关研报 美国电动车：政策周期开启，国内锂电产业链影响几何？——海外电动车行业专题系列七（2021-08-15） 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 电力设备新能源、环保 目 录 1、 美国新能源车市场未来两年增速有望领先全球 ......................................................................6 2、 美国电动车仍需依赖国内材料供应链 ....................................................................................7 3、 拜登政府积极推动光伏发展，储能受益空间广阔 ..................................................................7 4、 投资建议 ...............................................................................................................................9 5、 风险提示 ...............................................................................................................................9 oPrOrRoMpNvNsQvMnNoNrQ6McM9PsQpPoMqReRoPpNfQtQrQ7NmNtMxNnMmPMYsPrM 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 电力设备新能源、环保 图目录 图1：美国市场新能源车销量预测（万辆） ............................................................................................................. 6 表目录 表1：美国两党推出的基建计划梳理（2021年） ..................................................................................................... 4 表2：拜登政府《重建美好》法案梳理 ..................................................................................................................... 5 表3：新能源车主要市场销量增速情况 ..................................................................................................................... 6 表4：电动车各市场2021-2023E增速预测 ............................................................................................................... 6 表5：2022年美国市场供应链份额及业绩弹性测算 ................................................................................................. 7 表6：美国近三任总统能源政策比较 ........................................................................................................................ 8 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 电力设备新能源、环保 表1：美国两党推出的基建计划梳理（2021年） 拜登2.3万亿美元基建计划 （3月31日） 白宫1.7 万亿美元基建计划 （5月21日） 众议院两党小组1.25万亿美元基建方案（6月9日） 参议院两党小组5790亿美元基建方案（6月10日） 众议院两党小组5500亿美元基建方案（8月2日） 重建美国交通基础设施 共计6710亿美元， 桥梁高速及街道（1150亿美元） 道路安全（200亿美元） 铁路（800亿美元） 电动汽车（1740亿美元） 机场（250亿美元） 基础设施（500亿美元） 共计6320亿美元，将“道路、桥梁和重大基础设施项目”的新资金申请从最初的 1590 亿美元减少到 1200 亿美元。 共计9590亿美元 高速公路道路和安全（5180亿美元） 桥梁（640亿美元） 交通系统（1550亿美元） 电动汽车（250亿美元） 铁路（1200亿美元） 机场（410亿美元） 航道港口（260亿美元） 共计3120亿美元 道路桥梁和重大项目(1100亿美元) 安全(110亿美元） 客运和货运铁路(660亿美元) 公共交通(490亿美元) 机场(250亿美元) 基础设施融资机构拨款(200亿美元) 港口和水道(160亿美元) 电动汽车充电基础设施(75亿美元) 低碳和电动公交车和渡轮(75亿美元) 共计2840亿美元 道路、桥梁和重大项目(1100亿美元) 安全(110亿美元） 客运和货运铁路(660亿美元) 公共交通(390亿美元) 机场(250亿美元) 港口和水道(170亿美元) 电动汽车充电基础设施(75亿美元) 低碳和电动公交车和渡轮(75亿美元) 解决社区运输不平等问题（10亿美元） 改善水、电力和高速宽带 共计3110亿美元 清洁水源（1110亿美元） 宽带全覆盖（1000亿美元） 振兴电力基础设施（1000亿美元） 共计2760亿美元，将宽带资金由1000 亿美元减少到 650 亿美元 共计1900亿美元 宽带（450亿美元） 电网和其他绿色能源（250亿美元） 蓄水及饮用水（740亿美元） 共计2660亿美元 电力基础设施(730亿美元) 宽带基础设施(650亿美元) 水利基础设施(550亿美元) 网络攻击和气候变化(470 亿美元) 环境修复(210亿美元) 西部储水(50 亿美元) 共计2350亿美元 电力基础设施(650亿美元) 宽带基础设施(650亿美元) 蓄水及饮用水(550亿美元) 应对极端天气的恢复能力和西部水利基础设施(500 亿美元) 环境修复(210亿美元) 加强住房投资、学校医院升级改造 共计3780亿美元 改造住宅和商业建筑（2130亿美元） 公立学校的建设及维护（1000亿美元） 社区大学（120亿美元） 儿童保育设施（250亿美元） 退伍军人住房（180亿美元） 共计3780亿美元 改造住宅和商业建筑（2130亿美元） 公立学校的建设及维护（1000亿美元） 社区大学（120亿美元） 儿童保育设施（250亿美元） 退伍军人住房（180亿美元） 退伍军人住房（100亿美元） 振兴制造业 共计5800亿美元 投资前沿技术（1800亿美元） 振兴制造业（3000亿美元） 为工人提供劳动培训（1000亿美元） 共计1000亿美元，将4800亿元美元用于研究和开发、小企业和供应链改进的资金从一揽子计划转移至其他立法方案