动力煤周报：现货市场弱势难改，动煤期货再次承压

周度报告国投安信期货SDIC ESSENCEFUTURLS2021年12月20日现货市场弱势难改，动焊期货再次承压动力焊周报*上周动力煤期货减仓放量上涨，1月合约涨73.8（9.1%）至886，3月合约涨26(3.7%)至725.8,操作评级*11月全社会用电量同比增速自10月的6.1%回潜至3.1%，主要受第二产业用电量增动力煤☆☆☆速回满至0.8%的拖累，第三产业用电量增速仍在8.7%，11月发电量增速自10月的3%回落至0.2%，受清洁能源挤压影响，火电发电量较去年同期下降2.5%，为去年10图1：动力煤主力合约收盘价月以来的首次负增长。尽营2022年“稳字当实，稳中求进”的经济工作基调带来关动力煤主力合约收盘价于签连、地产的乐观预期，但从当下销售及材、治金的开工表现来若依然偏差，加元/之12月全国大部气温总体偏通，入冬以来动燥需求并不乐观，12月上包发电量同比2,100 增速自11月旬度的4.4%转为下降1.2%，火电旬度同比增速亦自11月的2.1%转为负增1,800 长7%，供应方面，12月第2周三西样本煤矿产能利用率已回升至88.8%，临近19年开1,500 工率高点90.8%，销告方面因下游终端库存已补充至绝对高位而不基乐观，12月以来1,200国投安信其坑口市场重回下肤趋势。但考虑到目前蒙煤Q5500到港成本仍有1090元/吨，倒挂90040-50元/吨的情况下到港铁路运量受到制约，进口方面，11月进口煤环比大增600 -30.1%，12月进口煤到港船期环比回落12.4%，在明年内供应恢复充裕、国标海运+008煤炭市场同样转向宽松的背景下我们对2022年国内进口燥持平控预期。行情判断2020/221/2321/25)21/@021/09上，12月以来动力燥中下游库存累增518万吨（1.9%），自前库存水平已较去年向数据来源：wind,国投安信期货期高4806.4万吨（39.7%），四季度供应满的快逆释放与不及冷冬预期的里求导致中下游主动补库存的过程已基本完成，短期现货市场延续弱势。上周期货盘面在费满高明宇首席分析师偏强的走势中部分兑现此前我们提到的基差修复逻短，但需求及现贷价格好转前上行F0302201Z0012038阻力依然较大，①上周沿海咨份焊耗环比季节性回升，当的焊耗处于过去两年同期造中水平：电广库存有所回落，绝对库存及可用天数仍明呈超过过去两年同期：12月16日沿海八当耗相关报告：煤210.6万吨，较去年同期水平低8.2%，供燥198.8万吨，较去年同期水平低1、20211213动力煤周报《供应收缩预期13.3%：沿海八音库存3515.4万吨，同比增40.9%①上周下游在北方港口的备贷热情依然偏弱，到港发运再现例挂后铁陷调入量亦无进再起，近月合约存在基差修复空间》一步治升，环潮港口仍呈现小幅供盖缺口、库存继续回落：上同沿海爆庆运费降2、20211103能源四季度策略报告《角力6-10元/吨，崇港描地船舶增2橙至48独，预到船舶增6触至11检，崇港日均香吐量降巅峰，此起彼伏》2.7%至53.8万吨，日均铁路煤炭调入量增12.9%至54.2万吨，上周满烨港错地船舶降3髋至38，日均香吐量增0.8%至67.9万吨，日均铁路煤炭调入量增3.2%至68.7万3、20211026能源深度《动力煤：价格管吨，上周北方四港库存降22.9万吨（1.2%），理进入高压区，四季度市场波动放大》①坑口供应总体稳定在高位，冬储阶段性告一段落后块焊采购需求明显减弱，上周产地市场延续下行趋势：11月下句全国煤矿日均产量环比增5.6%至1279.2万吨，国有重点煤矿库存环比降2.8%，*操作建议：期货市场震荡运行，关注月末月初宠利天气能否带动去库本报告版权压于国投安信期货有限公司1不可作为投资依据。转载请注明出处 第一部分行情概览期货行情表1：期货价格涨跌幅最新收盘价周涨跌周涨跌幅月涨跌月涨跌幅CZC动力煤1月单月连续收量价872. 412. 61. 5%20. 02. 4%CZC动力煤3月单月连续收量价71812. 81. 8%6. 00. 8%CZC动力煤5月单月连续收量价709. 817. 42. 4%7. 01. 0%CZC动力煤7月单月连续收量价72616. 82. 3%16. 02. 3%CZC动力煤9月举月连续收量价70210. 01. 4%10. 81. 6%数据来源：wind,国投安信期货图3：动力煤远期价格曲线图2：动力煤期货持仓量&成交量一个月对一周前动力煤成文量一动力煤持仑量元毫—2021年12月20日100-手900 21,000 870.18,000840 15,000 81012,000国投安信期货国投安信期货7809,000750 6,000 720 3,000 690 ZC201ZC203ZC205ZC207ZC2092020/082020/122021/042021/082021/1数据来源：wind数据来源：wind图4：1-5价差图5：1-3价差2021年5月15日2022年1月5日2021年3月8日2022年1月5日元/吨2020年5月15月2021年1月5日元/吨2020.年3月8日2021.年1月5月600 2019.年5月15日2020年1月5日500 -2019年3月8月2020年1月5月500 2018-年5月15月2019年1月5月02018年3月8日月2019年1月5日月2017年5月15日月2018-年1400400 2016年5月15月2017年1300 F00E国投安信200国投安信200100100 0-F01001005月6月7月8月9月10月11月12月1月3月5月7月9月11月1月数据来源：wind数耀来源：wind本报告版权压于国投安信期货有限公司2不可作为投资依据。转载请注明出处 图6：焦煤/动力煤图7：铁矿石-动力煤+ 20214 2020-年+ 2019·年→2021年 2020.年→ 2019.年无/ 2018.年+ 2017.年元/吨 2018-年 2017.年3.3 600 -34300 -y2.72.4-3002.1600-1.8 -9001.5 11月-1,2001月3月5月7月9月1月3月5月7月9月11月数据来源：wind数据来源：wind图8：动力煤内外盘价格图9：内外盘价差-ICENEWC一状盘价：CZCE动力煤主力连能收盘价（）+妆盘价：内外盘价益-1CE NEWC/融力煤：期货价格：1CE交易斯Newcastle煤期资收盘续元/吨2,100 300L 0091,800 250400.1,500 200200国投安信期货1,200 1500200900 -100600 504004502018/112019/072020/032020/122021/082018/11 2019/072020/032020/122021/08数据来源：wind,bloamberg数据来源：wind,bloamberg二、现货涨跌表2：现货价格涨跌幅成交价周涨跌周涨跌幅月涨跌幅澳大利亚纽卡斯尔港178.1324. 515. 9%17. 5%南非理查德港145. 0516.112. 5%8. 3%欧洲ARA港14222. 518. 8%22. 7%CCI进口5500（含税）358. 43. 81, 1%0. 9%CCI进口4700（含税）801.526. 33. 2%21. 0%CCI进口3800（含税）577.719. 73. 3%19, 4%环潮海动力煤均价7433. 00. 4%3. 4%秦皇岛港9420. 00. 0%0. 0%广州港133050. 03. 6%16. 9%山西大同90481. 08. 2%5. 8%陕西榆林95466. 06. 5%9. 0%内蒙古东胜84430. 03. 4%5. 9%本报告版权压于国投安信期货有限公司3不可作为投资依据。转载请注明出处 图10：一港/二港发运利润图11：消费港/中转港价差一港/二港发道利润(右)·广州港-秦皇岛港元/现货价格：长Q5500(）元/元/吨2,500 +CC15500:月(左) 1,5001,800 2,000 1,2001,500 9001,200 1,500 国投安信期货600900国投安信期货300600 -1,000 0300 - 00S-3000-2019-7-27 2020-3-31 2020-12-4 2021-8-92019/122020/062020/122021/072021/数据来源：wind数据来源：wind图12：蒙煤发运利润图13：港口/产地价差+CC15500:周 (主)●秦皇岛港-陕西输林元/一现货价格：等尔多所产地煤价(左)元/元/豪皇岛港-内蒙古鄂尔多斯1,800 蒙煤发运利润(右) 200600 秦皇岛港-山西大同1,500 0300 1,200 2000.国投安信期货-400国投安信期货900 -300600600.-600-800300 -900-1,0002018-11-22019-7-272020-3-312020-12-42021-8-92019/122020/062020/122021/072021/数据来源：wind数据来源：wind图14：港口高低热值煤价差图15：澳煤进口优势皇岛港0550005000（山西产)●读煤进口优势(右)—澳煤交割成本(左)元/广州港05500Q5000(澳洲产)元/元/110 2,400 600100 2,100 300801,800L+01,500 国投安信期货60.1,200 -300900 -60040600 -90020300 J-1,2002020/122021/032021/072021/102021/2019/072020/032020/122021/08数据来源：wind数据来源：wind本报告版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 三、期现价差图16：1月合约升贴水图17：3月合约升贴水 2021-年2020-年 2019.年2021.年2020.年 2019.年 2018-年2017.年12050 40 -9060 -20 国投安信期30 0.0203030 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月数据来源：wind数据来源：wind图18：5月合约升贴水图19：期货盘面对进口煤升贴水+ 2021年2020-年 2019.年3月合的对遵口煤员开贴求% 2018.年2017.年%●5月合约对进口煤聚开贴本20 1月合约对进0煤及开贴本40 10 -20 0 -10.0.-20.-30 -20-40 --50.40-601月3月5月7月9月11月2021-042021-062021-082021-102021-1数据来源：wind教据未源：wind第二部分基本面数据电厂环节图20：火电旬度日均发电量图21：三峡（入库）流量7日均值→2021年 2020-年 2019.年→2021年2020-年 2019.年亿瓦时+ 2018年+ 2017.年 2017.年18070,000 16060,000 50,000 -14040,000 12030,000 20,000 100.10,000089月11月1月3月5月7月1月3月5月7月9月11月本报告版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 二、港口环节图23：秦皇岛港锚地船舶&预到船舶图24：动力煤沿海煤炭运费●动力煤：暴皇岛添：预到射期款一0CF1：煤来：进价：皇岛南京万吨t/一0CF1：煤表：通价：素之岛宁液F08100 一0CF1：煤来：进价：素皇岛上净80 0CF1：煤表：运价：素岛广州60.60 2020/082020/122021/042021/082021/12019-072020-032020-122021-08数据来源：wind数据来源：wind图25：秦港船货相对指标图26：秦港供需盈余●运：泰港每期待装存煤教(左)供需益余：港供需置余(右)万吨测道