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- 公司基本
- 全球化新零售引领者,后疫情时代优秀标的
- 名创优品(MNSO.N):全球化的MINISO品牌零售门店达4,871个,其中中国3,035个,海外1,836个;TOPTOY品牌72个。19年中国自有品牌日用零售市场规模超1,000亿元,预计未来5年CAGR 20%。公司于中国市占率第一,为10.9%。以日本、美国等日用杂货零售业为鉴,美国和日本CR3分别达73.1%和50.4%,具备较强的抗周期性和整合空间。
- 名创的成功难以被快速复制,优质供应链、贯通门店-产品-供应链的数字化高效运营管理体系、合作商及渠道管理能力构筑壁垒:我们系统性地总结了“名创模式”:(1) 产品为王,通过构建优质供应链网络、低加价倍率的定价策略,打造高性价比产品,建立自有品牌占领消费者心智;(2) 以消费者为中心,以高效的数字化商品运营体系和物流体系为手段,通过产品的高性价比和高频上新,实现高购买转化率、高复购率、库存高周转;(3) 类直营管理加盟门店,迅速形成轻资产、标准化终端渠道,在保持强渠道掌控力的基础上,实现规模经济和持续扩张,进而强化产品的高性价比,形成闭环;(4) 基于公司过往沉淀的数字化产品运营体系、优质供应链网络及高效物流体系、终端渠道掌控力及管理能力,形成中台,向平台型公司进化,打造新品牌和新的增长曲线。
- 首次覆盖并给予买入评级,目标价15.0美元:公司依托优质的供应链网络及高效商品运营体系,以高性价比产品为核心,轻资产类直营模式扩渠道,实现规模经济和持续扩张。此前业务受疫情影响,现正加速恢复并迎来拐点,未来成长潜力在于持续拓店及TOPTOY品牌快速成长。预计公司FY2022至FY2024E 实现收入111 / 145/ 179亿元人民币,同比增长22.5% / 30.5% / 23.6%;