黑色全属日报国投安信期货SDIC ESSENCE FUTURL:操作评级2021年12月24日螺纹热卷☆☆☆曾额音席分析师铁矿焦炭F3003925Z0012043焦煤锰硅★☆☆硅铁何建辉高级分析师F0242190 Z0000586韩像高级分析师F03086835Z0016553李嘴尘中级分析师F3054140 Z0016022010-58747784gtaxinstitutedessence.com.cn【行情观点】铜材方面，液手高求环比回落，低产量下库存得到快速云化，随备稳增长加码，市场对需求前景预期改善，政策实际制激效果尚有待观系，尽管吨钢毛利航高，但在采暖手限产及居山等地大气污染管控较产的背景下，高炉复产仍受制的，产量缺乏弹性。去库顺畅对盘面形成支择，贴水收窄后继续上行阻力较大，短期仍有反复，关注市场情鳍受化。铁矿方面，港口库存阶段性下清，中长期累库趋势不变。需求方西，玉然近期钢厂整体复产情况不及预期，日均铁水产量继续处于报低水平，值近日生态环境部表示冬奥会期阅大面积关停企业的消息不实，钢厂明年复产预期仍然赖滋，短期来骨我们认为补库预期依然对矿价产生支择，但高类注意市易波动放大的风险。然炭方面，焦金音轮提涨仍术先全落地，但传出山西冬美会期问美求焦化限产，利好技机情脂。再叠加高炉复产预期下有提前补库行为，焦炭现觉回暖确定性较大。日前山西部分地区焦化环保限产压力较大，焦企库存压力有所放域，存在提涨底气，值限产严重地区钢厂拒缝旗受提涨，三面提前文易了部分剂好预期，且冬类会具体影响尚未可知，按数震荡偏强处理然煤方面，此前苯大矿电煤长协下跌200，拖累整体煤炭情鳍。事故手致安监进一步加严，煤矿年底产量释放也有所下滑，利好煤炭规货情结企稳反弹。蒙煤固0micron谨关仍在100车左右，制激家煤价格反弹。焦煤供应有所下降，且固冬类会民营矿有进一步减产预期，而下游陆续有所补库，焦煤现贷已经开始随续提涨，主面提前交易部分剂好预期基医较窄，预计素易有所伤强。硅虚方面，市场传闲内家地区将把半闭炉型改速为全管闭炉型，具体观察政策落地情况。内家电费下调，成本进一步走低。内方开工率较低导数局域采购略繁张。后期主要关注内家地区炉型改速情况以及主产区电价变动。硅铁方面，肤西地区环保管察较严，市场对当地跌铁供应产生担忧，价格日内有所上行，目前行业刑润高于往年平均水平，从差本面来看价格仍有一定下行验动力，后期关注环保、效控方面数策，预计价格短期内仍有反复。风险提示：宏观经济大幅下清，去产能、环保限产显著加码。本报备版权易于国投卖修期货有限公司1不可作为投资像据，转载请注明出处 表1：期货行情今收盘涨跌涨跌幅近1周涨跌幅近一月涨跌烧螺纹钢主力合约收盘价4519, 040. 000. 89%0. 31%4. 73%热卷主力合约收盘价4616. 032. 000. 70%1. 37%4. 36%焦炭主力合约收盘价3168.581, 002. 62%3. 85%10. 00%焦煤主力合约收盘价2327. 077. 003. 42%7. 33%21. 26%铁矿石主力合约收盘价713.521, 003. 03%5. 47%21. 55%锰硅主力合约收盘价8338. 0304. 003. 78%5. 38%0. 52%硅铁主力合约收盘价8446. 0188.002. 28%1. 39%6. 45%数播示源：wind表2：现货价格今均价涨跌涨跌近1周涨跌幅近月涨跌幅螺纹钢49350. 000. 00%0. 21%1. 92%热轧板卷48700. 000. 00%0. 00%4. 51%焦煤23180. 000. 00%8. 01%19. 20%铁矿石6902. 170. 31%2. 91%17. 21%钢坏43900. 000. 00%0. 69%3. 05%硅锰77000. 000. 00%0. 00%3.75%硅钦81000. 000. 00%0. 61%1. 82%焦炭29140. 000. 00%0. 00%6. 87%数括未源：我的细铁网，wind,mysteel，快成物，煤换资源网图1：螺数主力（期-现）/现比价图2：热卷主力（期-现）/现比价+ 2021-年 2020- 2019.年+ 2021年2020- 2019.年 2018.年 2017.年 2018.年2017.年6 -3.0.10.36.-15 6-20 -122511月-15.1月3月5月7月9月1月3月5月7月9月11月本报备版权易于国投卖修期货有限公司2不可作为投资据，情载请注明出处 图4：焦煤（期-现）/现百分比（日）图3：篇炭主力（期-现）/现百分比（日）2021.年2020年2019年2021.年2020.年 2019.年 2018年 2017.年10 -30 -20 0.10.10.0.10202030 -30.-404050-1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月数据来源：我的钢铁网，wind，国投安信期贷基理数据来源：我的钢铁网，快成物流，煤类资源网，wind，国投安信贷整理图5：铁矿石主力（期-现）/现比价图6：硅锰主力（期-现）/现百分比铁矿石主力（期现）/现比份+ 2021-年 2020-年 2019.年+ 2018.4+ 2017.年3-20 -0-3 .10.6.6-12-15.-10.-18.21.20 -2020-12-252021-3-292021-7-22021-10-5 2021-1:1月3月5月7月9月11月数括未源：我的何娱网，wind数播未源：wind图7：硅铁主力（期-现）/现百分比图8：螺数钢5-1价差历史图+ 20214 2020·年 2019年 RB22052201 RB21052101元/RB20052001 RB1905190130 400 - RB1805180120.2001002000.-400--10 --600.20-800-301,000 1月3月5月7月9月11月5-167-139-1311-141-15数格未源：mysteel,wind致格来源：wind，回投安信期货务证本报告版权易于国技央修期货有限会司不可作为投资像据，格载请注明出处 图9：热券5-1价差历变图图10：铁矿石05-01合约价差 hc22052201 hc21052101+1180511801价差1190511901份差元/ hc20052001 hc19051901Ohc1805180f90 + 1220512201价差F 09-10030 -0-200.-3060.30090.120-400 11-14-150 5-167-139-131-155-167-139-1311-141-15数据来源：wind,国投安信期货整理资据来源：wind图11：焦炭5-1价差历史图图12：焦煤5-1价差历史图J22052201价益J18051801价差JM22052201价益JM18051801价差J20052001价差元/吨JM19051901价差JI20052001价差200 J21052101价400 JM21052101价益0 -200-2000--400-200-600 -400-800-600--1,0005-167-139-1311-141-15-800J5-167-139-1311-141-15数插未源：wind,国投安信期货琴理数插未源：wind，国投去信期贷琴理图13：硅锰5-1价差历史图图14：硅铁5-1价差历史图 SM22052201O SI21052101 SF19051901O SF20052001元/SM20052001SH19051901元/ SF21052101 SF22052201300. SM180518011,000 -0300-1,000-600.国-900-2,000--1,200-3,000--1,50011-14-4,000.5-167-139-131-155-197-209-2011-211-15数据来源：wind数据来源：wind本报告版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 图15：纹/铁矿主力合约收盘比价图16：爆纹/焦炭主力合约收盘比价2021.年 2020年→2019年→2021年2020年 2019.年 2018年 2017.年 2018年+ 2017年63.5 8.3 -2.5 6 .投安信期货1.51月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月数据来源：wind,国投安信频贷整理数据来源：wind,国投安信频贷整理图17：（热卷-螺纹）主力合约收盘价差图18：锰硅主力/螺纹主力2021年 2020-年 2019.年2021年 2020-年 2019.年元/+ 2018.4 2017.年元/吨+ 2018.4+ 2017.年600 -2.7 4002.4 2001.82001.54001月3月5月7月9月11月1.2.1月3月5月7月9月11月数插未源：wind，国投去信期贷琴理数播示源：wind图19：硅铁主力/螺纹主力图20：焦炭/焦煤主力合约收盘比价+ 2021年 2020-年+ 2019年+ 20214 2020·年+ 2019.年% 2018.年+ 2017.年 2018.年 2017.年3.3 2.2 3 -242.7 1.8 -2.4 国投安信期2.1 1.61.8 1.4 -1.21月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月数接未源：wind数招未源：wind,回投安信期货务理本报告版权易于国技失修期货有限会司不可作为投资续据，格载请注明出处 图21：主力合约毛利（近3年）图22:BDI&BCI螺技钢主力合约毛利热参主力合的毛利好望角型运费指数(BCI)元/波罗的净干资相数(BD1)2,100 12,0001,80010,0001,500 8,000 -1,200 900.国投安信期贷6,000 -4,000MAM600 300 2,000 0- 00E--2,0002019-7-27 2020-3-312020-12-42021-8-92019-1-2 2019-7-27 2020-3-31 2020-12-42021-8-9数据来源：wind数据来源：wind本报告版权易于国投央修期贷有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 【星级说明】★☆☆一赖星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强★★☆两颗星代表持多/空，不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在量面发酵★★★三颖星代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会红色星级代表预判趋势性上涨，绿色星级代表预判趋势性下跌，白星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前量面可操作性较差，以观望为主免责声明国投安信期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货投资咨询业务资格。“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。如接收人并非国投安信期货客户，请及时退回并删除。本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测只提供给客户作参考之用。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货或期权的价格、价值可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户不应视本报告为其做出投资决策的唯一因素。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任。本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，本公司不对其内容的真实性、合法性、完整性和准确性负资。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事