电力设备新能源行业简报：发改委、能源局有关风电、光伏平价上网政策点评-政策护航，风、光加速平价上网
敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2019年1月10日 电力设备新能源 政策护航，风、光加速平价上网 ——发改委、能源局有关风电、光伏平价上网政策点评 行业简报 ◆事件 近日，国家发改委、国家能源局下发《关于积极推进风电、光伏发电无补贴平价上网项目有关工作的通知》，针对符合通知相关要求并在2020年前核准（备案）并开工建设的风、光平价上网试点项目推出系列政策，从创新融资方式、降低项目成本、促进电力消纳等环节推进平价上网。 ◆组织实施下放至省，因地制宜推动平价以及引导低价上网项目实施 本次平价上网项目明确由省级能源主管部门组织实施，充分考虑当地光伏风电资源、消纳以及新技术应用等条件，推动建设不需国家补贴（允许一定时期内地方补贴）、执行当地脱硫煤标杆上网电价的平价上网项目，引导建设低于当地脱硫煤标杆上网电价的低价上网项目。文件明确平价上网项目不占用年度建设指标规模，并要求各省级能源主管部门清理和废止以前年度未在规定期限内开工并完成建设的风电光伏项目，为平价上网项目以及低价上网项目让出空间。 ◆创新融资方式、降低非技术成本，助力平价上网项目落地 风电、光伏电站投资属于重资产运营，在融资环节，文件鼓励各金融机构创新金融支持方式，开发适合平价上网项目特点的金融产品；对符合相关要求的发电项目以及相关发行人，鼓励其通过发行企业债券进行融资。在电站开发建设环节，文件明确：1）降低土地费用等非技术成本；2）电网企业负责建设升压站以外接网等全部配套电网工程。 ◆全额收购保障所发电量消纳，绿证、分布式交易提升项目收益率水平 对于平价以及低价上网项目所发电量，省级电网保障优先发电以及所发电量全额收购，电站投资方与电网签订20年固定电价购售电合同；鼓励跨区送电优先配置平价项目发电，投资方与受电电网签订20年购售电合同。文件同时提出积极鼓励绿证交易、分布式电力市场化交易等创新模式：1）绿证交易为平价项目贡献增量绿证出售收益；2）分布式电力市场化交易直接面向工商业用户，提高销售电价从而提升电站收益率。 ◆投资建议： 风电、光伏平价上网项目建设在年度指标建设规模之外，有望贡献2019-2020年国内装机增量，带动下游电站投资商电站规模增长，并拉动中上游设备以及原材料商需求增长。推荐风塔龙头天顺风能、多晶硅料龙头与高效光伏电池片龙头通威股份以及单晶硅片龙头隆基股份，建议关注工商业分布式电站运营龙头林洋能源以及集中式电站运营龙头太阳能。 ◆风险分析：平价上网项目推进进度不及预期。 证券 代码 公司 名称 股价 EPS PE 投资 评级 17A 18E 19E 17A 18E 19E 002531.SZ 天顺风能 4.55 0.26 0.28 0.34 16 15 12 买入 601012.SH 隆基股份 19.03 1.28 0.94 1.12 14 19 16 买入 600438.SH 通威股份 8.31 0.52 0.51 0.75 16 16 11 买入 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为2019年1月9日 买入（维持） 分析师 唐雪雯 (执业证书编号：S0930518070001) 021-52523825 tangxw@ebscn.com 马瑞山 (执业证书编号：S0930518080001) 021-52523850 mars@ebscn.com 行业与上证指数对比图 -50%-33%-15%3%20%12-1701-1803-1805-1806-1808-1809-1811-18电力设备新能源沪深300 资料来源：Wind 2019-01-10 电力设备新能源 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 行业及公司评级体系 评级 说明 行业及公司评级 买入 未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上； 增持 未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%； 中性 未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%； 减持 未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%； 卖出 未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上； 无评级 因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。 基准指数说明：A股主板基准为沪深300指数；中小盘基准为中小板指；创业板基准为创业板指；新三板基准为新三板指数；港股基准指数为恒生指数。 分析、估值方法的局限性说明 本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。 分析师声明 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户的反馈、竞争性因素以及光大证券股份有限公司的整体收益。所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 特别声明 光大证券股份有限公司（以下简称“本公司”）创建于1996年，系由中国光大（集团）总公司投资控股的全国性综合类股份制证券公司，是中国证监会批准的首批三家创新试点公司之一。根据中国证监会核发的经营证券期货业务许可，光大证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务。 本公司经营范围：证券经纪；证券投资咨询；与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问；证券承销与保荐；证券自营；为期货公司提供中间介绍业务；证券投资基金代销；融资融券业务；中国证监会批准的其他业务。此外，公司还通过全资或控股子公司开展资产管理、直接投资、期货、基金管理以及香港证券业务。 本证券研究报告由光大证券股份有限公司研究所（以下简称“光大证券研究所”）编写，以合法获得的我们相信为可靠、准确、完整的信息为基础，但不保证我们所获得的原始信息以及报告所载信息之准确性和完整性。光大证券研究所可能将不时补充、修订或更新有关信息，但不保证及时发布该等更新。 本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次发布时光大证券研究所的判断，可能需随时进行调整且不予通知。报告中的信息或所表达的意见不构成任何投资、法律、会计或税务方面的最终操作建议，本公司不就任何人依据报告中的内容而最终操作建议做出任何形式的保证和承诺。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险。本报告中的信息或所表述的意见并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 不同时期，本公司可能会撰写并发布与本报告所载信息、建议及预测不一致的报告。本公司的销售人员、交易人员和其他专业人员可能会向客户提供与本报告中观点不同的口头或书面评论或交易策略。本公司的资产管理部、自营部门以及其他投资业务部门可能会独立做出与本报告的意见或建议不相一致的投资决策。本公司提醒投资者注意并理解投资证券及投资产品存在的风险，在做出投资决策前，建议投资者务必向专业人士咨询并谨慎抉择。 在法律允许的情况下，本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行、财务顾问或金融产品等相关服务。投资者应当充分考虑本公司及本公司附属机构就报告内容可能存在的利益冲突，勿将本报告作为投资决策的唯一信赖依据。 本报告根据中华人民共和国法律在中华人民共和国境内分发，仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告仅向特定客户传送，未经本公司书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。如欲引用或转载本文内容，务必联络本公司并获得许可，并需注明出处为光大证券研究所，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。 2019-01-10 电力设备新能源 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 光大证券股份有限公司 上海市新闸路1508号静安国际广场3楼 邮编200040 总机：021-22169999 传真：021-22169114、22169134 机构业务总部 姓名 办公电话 手机 电子邮件 上海 徐硕 021-52523543 13817283600 shuoxu@ebscn.com 李文渊 18217788607 liwenyuan@ebscn.com 李强 021-52523547 18621590998 liqiang88@ebscn.com 罗德锦 021-52523578 13661875949/13609618940 luodj@ebscn.com 张弓 021-52523558 13918550549 zhanggong@ebscn.com 黄素青 021-22169130 13162521110 huangsuqing@ebscn.com 邢可 021-22167108 15618296961 xingk@ebscn.com 李晓琳 021-52523559 13918461216 lixiaolin@ebscn.com 郎珈艺 021-52523557 18801762801 dingdian@ebscn.com 余鹏 021-52523565 17702167366 yupeng88@ebscn.com 丁点 021-52523577 18221129383 dingdian@ebscn.com 郭永佳 13190020865 guoyongjia@ebscn.com 北京 郝辉 010-58452028 13511017986 haohui@ebscn.com 梁晨 010-58452025 13901184256 liangchen@ebscn.com 吕凌 010-58452035 15811398181 lvling@ebscn.com 郭晓远 010-58452029 15120072716 guoxiaoyuan@ebscn.com 张彦斌 010-58452026 15135130865 zhangyanbin@ebscn.com 庞舒然 010-58452040 18810659385 pangsr@ebscn.com 深圳 黎晓宇 0755-83553559 13823771340 lixy1@ebscn.com 张亦潇 0755-23996409 13725559855 zhangyx@ebscn.com 王渊锋 0755-83551458 18576778603 wangyuanfeng@ebscn.com 张靖雯 0755-83553249 18589058561 zhangjingwen@ebscn.com 苏一耘 13828709460 suyy@ebscn.com 常密密 15626455220 changmm@ebscn.com 国际业务 陶奕 021-52523546 18018609199 taoyi@ebscn.com 梁超 021-52523562 15158266108 liangc@ebscn.com 金英光 1331108
