请务必阅读最后重要事项 第1页 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 作者：有色贵金属组 胡彬 执业编号：F0289497(从业) Z0011019(投资咨询) 联系方式：010-68576697/ hubin1@foundersc.com 成文时间：2021年12月21日星期二 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 摘要： 【行情复盘】12月21日，沪铝主力合约AL2202低开高走，全天震荡整理，报收于19630元/吨，环比上涨0.03%。长江有色A00铝锭现货价格下跌180元/吨，南通A00铝锭现货价格下跌180元/吨，A00铝锭现货平均升贴水扩大到-120元/吨。 【重要资讯】上游方面，据SMM了解，氧化铝价格连续下挫，逐渐逼近卖家的心理价位，当前北方卖家最低能接受的成交价格为2750元/吨，西南在2650-2700元/吨，短期来看，氧化铝厂利润受到重创，近期的现货价格跌幅将趋缓，长单的签署情况和买卖双方的心理变化值得长期关注。据中国海关总署，中国2021年11月原铝进口量22.94万吨，环比增长63.99%，同比增长303.29%。成本方面，11月云南省内用电企业平均开工率为56.02%，其中电解铝企业月度平均开工率64.78%，环比10月增加1.25%，但同比仍然减少31.19%，进入11月后，云南省内交易电价环比提升78.4%，至0.24919元/千瓦时。库存方面，12月20日，SMM统计国内电解铝社会库存89.1万吨，较上周四下降1.9万吨，南海、无锡地区贡献主要降幅，巩义、上海地区转为累库。 【交易策略】从盘面上看，资金呈流出态势，主力多头减仓较多。目前电解铝产能有少量复产但是叠加上冬季因环保及冬奥的限产，电解铝供给整体仍然趋紧。另外环保及冬奥限产对下游也形成一定利空。成本端氧化铝价格持续下跌，电解铝成本较前期高位有一定回落。铝锭库存继续去库走势，利多盘面。目前沪铝盘面高位有所回调，建议可适量逢高沽空，整体依然维持宽幅震荡格局，01合约上方压力位20000，下方支撑位18000。 沪铝期货期权日报 Aluminum Daily Report t 请务必阅读最后重要事项 第2页 1、基本面及操作策略 12月21日，沪铝主力合约AL2202低开高走，全天震荡整理，报收于19630元/吨，环比上涨0.03%。长江有色A00铝锭现货价格下跌180元/吨，南通A00铝锭现货价格下跌180元/吨，A00铝锭现货平均升贴水扩大到-120元/吨。上游方面，据SMM了解，氧化铝价格连续下挫，逐渐逼近卖家的心理价位，当前北方卖家最低能接受的成交价格为2750元/吨，西南在2650-2700元/吨，短期来看，氧化铝厂利润受到重创，近期的现货价格跌幅将趋缓，长单的签署情况和买卖双方的心理变化值得长期关注。据中国海关总署，中国2021年11月原铝进口量22.94万吨，环比增长63.99%，同比增长303.29%。成本方面，11月云南省内用电企业平均开工率为56.02%，其中电解铝企业月度平均开工率64.78%，环比10月增加1.25%，但同比仍然减少31.19%，进入11月后，云南省内交易电价环比提升78.4%，至0.24919元/千瓦时。库存方面，12月20日，SMM统计国内电解铝社会库存89.1万吨，较上周四下降1.9万吨，南海、无锡地区贡献主要降幅，巩义、上海地区转为累库。从盘面上看，资金呈流出态势，主力多头减仓较多。目前电解铝产能有少量复产但是叠加上冬季因环保及冬奥的限产，电解铝供给整体仍然趋紧。另外环保及冬奥限产对下游也形成一定利空。成本端氧化铝价格持续下跌，电解铝成本较前期高位有一定回落。铝锭库存继续去库走势，利多盘面。目前沪铝盘面高位有所回调，建议可适量逢高沽空，整体依然维持宽幅震荡格局，01合约上方压力位20000，下方支撑位18000。 请务必阅读最后重要事项 第3页 2、今日现货市场情况 19410涨跌-18019410涨跌-17019770涨跌-180-12095.0085.0090130.0080.00105库存电解铝现货报价氧化铝现货报价铝锭升贴水贸易升水（美元）上海电解铝:保税库(仓单)上海电解铝:CIF(提单)上期所铝期货库存LME铝期货库存975825330493最高溢价最高溢价最低溢价最低溢价平均溢价平均溢价长江有色A00铝平均价南储宁波A00铝锭平均价南海灵通佛山A00铝锭（含票）平均价-1402847A00铝锭升贴水:最小值一级氧化铝：河南一级氧化铝：贵阳一级氧化铝：山西28532900A00铝锭升贴水:最大值-100平均值LME铝升贴水(0-3)美元-22.99 今日长江有色A00铝平均价19,410.00元/吨，比上一交易日-180.00元/吨。氧化铝三地均价在2866.7 元/吨。 A00 铝锭的升贴水最大值-100.00元/吨，最小值-140.00元/吨，平均值-120元/吨。上海保税区电解铝仓单最高溢价95.00美元/吨，最低溢价85.00美元/吨，平均溢价70.00美元/吨。上海电解铝 CIF 提单最高溢价130.00美元/吨，最低溢价80.00美元/吨，平均溢价105.00美元/吨。 3、今日期货市场情况 开盘价19535最高价19660最低价19455收盘价19630成交量170927涨跌5涨跌幅0.03%成交量170927持仓量202606持仓量变化-1981价差期货报价连四-连三连五-连四303535现货-近月（基差）-135连二-连一40连三-连二 2021-12-21，沪铝主力2202合约开盘于19535 元/吨，最高价19660 元/吨，最低价19455 元/吨，报收于19630 元/吨，涨跌5元/吨，涨跌幅0.03%。成交量170927 手，持仓量202606 手，持仓量变化-1981手。 请务必阅读最后重要事项 第4页 4、持仓情况分析 0500010000150002000025000中信期货国泰君安海通期货兴证期货永安期货多头持仓前五名020004000600080001000012000140001600018000中信期货国投安信永安期货国泰君安兴证期货空头持仓前五名 17%12%9%7%5%50%中信期货国泰君安海通期货兴证期货永安期货其他主力合约多单持仓比例 13%11%9%8%7%52%中信期货国投安信永安期货国泰君安兴证期货其他主力合约空单持仓比例 请务必阅读最后重要事项 第5页 5、铝价升贴水及基差走势 10,000.0 012,000.0 014,000.0 016,000.0 018,000.0 020,000.0 022,000.0 024,000.0 026,000.0 0长江有色金属市场A00铝现货均价走势-500-400-300-200-10001002003004005002018-11-232019-01-232019-03-232019-05-232019-07-232019-09-232019-11-232020-01-232020-03-232020-05-232020-07-232020-09-232020-11-232021-01-232021-03-232021-05-232021-07-232021-09-232021-11-23A00铝锭升贴水平均值A00铝锭升贴水平均值 图1：长江有色A00铝现货报价走势 图2：A00铝锭升贴水平均值 资料来源：Wind资讯、方正中期研究院整理 资料来源：Wind资讯、方正中期研究院整理 -60.00-40.00-20.000.0020.0040.0060.00美元/吨LME现货铝较三个月期铝升贴水-1000-800-600-400-200020040060080090001000011000120001300014000150001600017000180001900020000210002200023000240002500026000元/吨元/吨基差(右轴)长江有色市场A00铝平均价期货收盘价铝(活跃合约) 图3：伦铝现货升贴水走势 图4：铝期现价差走势 资料来源：Wind资讯、方正中期研究院整理 资料来源：Wind资讯、方正中期研究院整理 周初国内铝锭社会库存续降给予铝价一定支撑，华东现货延续贴水100元/吨附近运行，整体成交集中19580元/吨附近为主。中原（巩义）地区对华东维持平水附近，实际成交对盘面贴水100元/吨。 请务必阅读最后重要事项 第6页 6、铝锭库存情况 8,000.0010,000.0012,000.0014,000.0016,000.0018,000.0020,000.0022,000.0024,000.0026,000.000.00100,000.00200,000.00300,000.00400,000.00500,000.00600,000.002019-12-162020-02-162020-04-162020-06-162020-08-162020-10-162020-12-162021-02-162021-04-162021-06-162021-08-162021-10-162021-12-16元/吨吨上期所铝库存沪铝期价1,000.001,500.002,000.002,500.003,000.003,500.00600,000. 00800,000. 001,000,000 .001,200,000 .001,400,000 .001,600,000 .001,800,000 .002,000,000 .002,200,000 .002019-12-182020-02-182020-04-182020-06-182020-08-182020-10-182020-12-182021-02-182021-04-182021-06-182021-08-182021-10-182021-12-18美元/吨吨LME铝库存LME三月铝收盘价 图5：上期所库存及沪铝价格比较 图6：伦铝库存及伦铝价格比较 资料来源：Wind资讯、方正中期研究院整理 资料来源：Wind资讯、方正中期研究院整理 -20-15-10-50510152025300204060801001201401601802018年12月13日2019年2月13日2019年4月13日2019年6月13日2019年8月13日2019年10月13日2019年12月13日2020年2月13日2020年4月13日2020年6月13日2020年8月13日2020年10月13日2020年12月13日2021年2月13日2021年4月13日2021年6月13日2021年8月13日2021年10月13日2021年12月13日万吨万吨变化（右轴）百川十二地铝锭库存-10.00-5.000.005.0010.0015.0020.0025.000.0020.0040.0060.0080.00100.00120.00140.00160.00180.00200.002018-12-172019-02-172019-04-172019-06-172019-08-172019-10-172019-12-172020-02-172020-04-172020-06-172020-08-172020-10-172020-12-172021-02-172021-04-172021-06-172021-08-172021-10-172021-12-17万吨万吨变化（右轴）上海有色:库存:电解铝:总计 图7：百川十二地铝锭库存走势 图8：上海有色电解铝库存走势 资料来源：百川资讯、方正中期研究院整理 资料来源：同花顺、方正中期研究院整理 上