计算机行业2022年投资策略：否极泰来，利涉大川
敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 计算机行业2022年投资策略：否极泰来，利涉大川 [Table_IndNameRptType] [Table_IndNameRptType] 计算机 行业研究/专题报告 、 [Table_IndNameRptType] 计算机&汽车 智能网联汽车系列报告（十二）/行业深度） 、 [Table_IndRank] 行业评级：增 持 报告日期： 2021-12-21 [Table_Chart] 行业指数与沪深300走势比较 [Table_Author] 分析师：尹沿技 执业证书号：S0010520020001 邮箱：yinyj@hazq.com 联系人：赵阳 执业证书号：S0010120050035 邮箱：zhaoyang@hazq.com 联系人：杨楠 执业证书号：S0010120070046 邮箱：yangnan@hazq.com 联系人：陈晶 执业证书号：S0010120040031 邮箱：chenjing@hazq.com 联系人：袁子翔 执业证书号：S0010121050046 邮箱：yuanzx@hazq.com 联系人：吴雨萌 执业证书号：S0010121070046 邮箱：wuym@hazq.com [Table_Report] 相关报告 1.《华安证券_行业深度_专题报告_2021年度计算机行业投资策略：四大红利驱动，优选景气赛道》2020-11-25 2.《华安证券_行业深度_计算机行业_数据为王新时代，战略科技乘风起》2021-05-12 主要观点： [Table_Summary] ⚫ 看好明年计算机行业投资机会，关注六大景气赛道 截止2021/12/14，计算机行业今年上涨4.11%，跑赢沪深300指数7.21pct，位列30大行业中的第17位。展望明年，随着货币政策边际趋宽、疫情扰动边际趋缓，我们看好明年计算机行业的总体行情。估值维度：当前PE（TTM）为53.4倍，已经回落到历史均值附近；机构持仓：21Q3持仓比例为4.17%，超配0.36pct，公募基金重回超配。基于四大因子驱动的景气度模型，我们建议明年重点关注六大赛道的投资机会：汽车智能网联化、工业软件、AI+、网络安全、数字金融和空天信息化。 ⚫ 汽车智能化：供给改善、需求释放 2022年重点推荐汽车智能化赛道，主要边际变化如下：1）供给侧：芯片供给改善趋势日渐明确，车型交付时间普遍缩短，明年汽车销量有望复苏。2）需求侧：2022年将成为高级别智能驾驶量产元年，硬件预埋的趋势下，相关产业链软硬件企业将会率先受益，实现业绩释放。预计到2025年，L2/L3级智能网联汽车占汽车年销量的50%以上，L4级汽车开始进入市场。重点关注四大增量方向：激光雷达、智能驾驶域控制器、智能驾驶算法和解决方案、智能座舱。 ⚫ 工业软件：国产化+数智化浪潮涌现 工业软件赛道在国产化和数智化的浪潮下，将成为未来发展重点：1）国产化进入3.0阶段，卡脖子领域关键技术是下一热点。国产化从PC整机、服务器的1.0阶段，到芯片、模组的2.0阶段，即将迈向最上游基础工具链国产化的3.0阶段。CAx、EDA和科学仪器将成为国产化的下一重点方向。2）高景气行业数字化转型需求旺盛：“双碳”政策推动能源变革，“十四五”期间电力和电网投资对数字化、智能化需求持续提升，能源信息化产业景气度较高。此外，智能制造、智慧民生领域投入力度持续加大。 ⚫ AI+：从技术探索走向规模商用 大样本训练的监督学习算法趋于成熟，AI逐渐从前期的技术探索走向行业的商业化落地。特定行业的数据积累+场景化的落地能力成为AI企业的新壁垒。从下游行业应用来看，重点关注四大方向：1）AI+视频物联：从安防走向泛安防的行业赋能，未来市场空间接近500亿；2）AI+教育：双减政策下，校内教育的提质增效促使对智能化需求提升，智慧教育千亿赛道起航；3）AI+制造：AI加速机器视觉下游应用， 2026年中国市场规模将达316亿元，长期存在五倍空间；4）AI+医疗：AI辅助诊断的医疗器械三类证陆续发放，智慧医疗处于商业化前期，我国AI医学影像空间至2030年达到923亿元，未来10年复合增长率超过76%。 ⚫ 风险提示 1） 疫情加剧降低企业信息化支出、延缓投资节奏；2）财政与货币政策低于预期；3）供应链波动加大，影响科技产业总体发展。 [Table_CompanyRptType] 行业研究 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 / 75 证券研究报告 20202021E2022E20202021E2022E中科创达1.051.462.18111.6488.9959.78德赛西威*0.941.371.8889.31100.9573.66道通科技0.961.051.6971.5065.7340.66虹软科技0.620.570.66112.8966.4457.83中望软件2.592.553.45-171.99127.14霍莱沃1.621.672.23-77.2857.88中控技术0.861.101.39116.9774.5159.01鼎阳科技0.500.841.38-129.4579.27宝信软件1.131.151.4861.2857.5744.46恒华科技*0.140.240.4873.3950.6125.04和达科技0.941.031.63-44.3828.15瑞纳智能*2.362.323.28-36.9326.13海康威视*1.431.812.1933.8628.3823.47大华股份1.301.521.9915.2715.0911.55科大讯飞0.610.821.1166.6765.0748.03奥普特2.963.564.9194.9378.9357.23启明星辰*0.861.091.4033.9227.3221.32深信服*1.962.343.17126.8087.0564.19安恒信息*1.811.993.28143.66127.2077.05恒生电子*1.271.061.2982.8659.0348.35广电运通*0.290.350.4236.7332.5926.98新大陆*0.440.560.7335.3230.6923.54航天宏图0.781.031.4754.1749.7334.73中科星图*0.670.991.4466.3870.8948.83资料来源：WIND，华安证券研究所，注：*为未覆盖，盈利预测采用WIND一致预期EP S（元）PE行业板块汽车智能网联化工业软件-国产化3.0股票名称工业软件-行业信息化AI+网络安全数字金融空天信息化 [Table_CompanyRptType] 行业研究 敬请参阅末页重要声明及评级说明 3 / 75 证券研究报告 正文目录 引言：科技股投资需把握景气周期 ............................................................................................................................ 8 1 市场表现：结构性行情为主，景气度是关键........................................................................................................... 9 1.1 行业涨跌幅：全年结构性机会为主，看好明年行情 .......................................................................................... 9 1.2 板块表现：涨跌分化明显，景气向上行业占优 ................................................................................................ 11 1.3 估值水平：回归合理区间 .............................................................................................................................. 12 2 基金持仓：行业重回超配 .....................................................................................................................................13 2.1 配置比例：计算机行业配置比例拐点初现 ...................................................................................................... 13 2.2 重仓持股：集中度有所下降 ........................................................................................................................... 14 2.3 增减持情况：加仓景气赛道龙头企业 ............................................................................................................. 16 3 2021年前三季度业绩综述：增长回归常态 ............................................................................................................17 3.1 业绩概况：疫情扰动因素减弱，增长回归常态 ............................................................................................... 17 3.2 成长能力：增速边际趋缓 .............................................................................................................................. 17 3.3 盈利能力：毛利率结构性提升，研发费用率较高 ........................................................................................... 18 3.4 营运能力：应收账款回款周期缩短，在手订单充足 ........................................................................................ 19 3.5 细分板块：政府和大企业需求拉动型板块增速较快 ........................................................................................ 21 4 汽车智能网联化：供给改善、需求释放 ................
