金融工程定期 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 8 2021年12月16日 《从托管机构细窥北向资金选股能力》-2020.9.23 《北向资金行为视角下的行业轮动》-2020.10.28 《北上资金高频数据的CTA潜力》-2020.11.14 《从托管机构视角看南下资金行为》-2021.1.25 《北上资金行业配置的双轮驱动力》-2021.2.23 机构资金行为画像（2021年12月14日） ——金融工程定期 魏建榕（分析师） 胡亮勇（联系人） 盛少成（联系人） 胡亮勇（联系人） weijianrong@kysec.cn 证书编号：S0790519120001 huliangyong@kysec.cn 证书编号：S0790120030040 shengshaocheng@kysec.cn 证书编号：S0790121070009 huliangyong@kysec.cn 证书编号：S0790120030040 ⚫ 北上资金行为画像 北向净流入总览：北上资金近一个月累积净流入约922亿元，从净流入细节来看，11月中下旬呈现缓慢净流入态势，12月以来净流入趋势加快，其中在 12月09日出现了约216亿的净流入。全区间来看，北上资金依然维持稳定流入A股的节奏，且相比于上月幅度加大。 分交易机构来看，11月中下旬交易型资金外资券商对A股增配不明显，其从12月净流入才开始明显加大，累计净流入约334亿元，而配置型资金外资银行全区间内保持较稳定的净流入，累计约601亿元。 在行业的选择上，外资在大周期板块的分歧度加大，其中外资券商对于有色金属、钢铁、石油石化、煤炭等行业小幅减持，而外资银行小幅增持。值得注意的是，相比于上个月，银行、非银等行业被外资大幅增配。 在主题的选择上，按照增持规模的大小，近一月外资银行增持较多的为新能源汽车、锂电池、碳中和以及储能等概念，外资券商增持较多的为专精特新、新材料，集成电路等。二者有较大分歧度的为小金属概念，其中外资银行为增持，外资券商为减持。 在宽基指数的净流入上，近一月外资在沪深300指数成分股上的净流入加大，尤其在12月以后净流入明显加大，全区间净流入约703亿元；相比于沪深300，中证500和中证1000指数成分股被北上资金微弱增持，累计净流入约72以及77亿元。 在成长风格的个股上，外资银行和外资券商亦继续加仓，其中外资银行净流入略胜一筹。对于价值类个股，两类机构在12月以来均呈现净流入状态，幅度相当。 通过增减仓股票来看，近一个月，全体托管机构净增仓占比最高的个股是新强联；当升科技是外资银行增持比例最高的标的；外资券商净增仓占比最高的个股是冠捷科技。 ⚫ 知情交易者异动情况 按照通常习惯，资金流向依据挂单金额的大小，分为四种类型进行统计：超大单（>100万元）、大单（20-100万元）、中单（4-20万元）和小单（<4万元）。对于四种资金流而言，超大单和大单交易意愿更强，交易金额更大，在筹码流动的过程中更加主动，其异动往往有更高的信息含量，我们将其称为知情交易者。 其中反映知情交易者市场态度的D指标，即过去20个交易日异常净流入个数减异常净流出个数，在近1个月维持在0轴上方，显示出知情交易者对于市场较为乐观。 ⚫ 风险提示：模型测试基于历史数据，市场未来可能发生变化。 相关研究报告 金融工程研究团队 开源证券 证券研究报告 金融工程定期 金融工程研究 魏建榕（首席分析师） 证书编号：S0790519120001 张 翔（分析师） 证书编号：S0790520110001 傅开波（分析师） 证书编号：S0790520090003 高 鹏（分析师） 证书编号：S0790520090002 苏俊豪（研究员） 证书编号：S0790120020012 胡亮勇（研究员） 证书编号：S0790120030040 王志豪（研究员） 证书编号：S0790120070080 盛少成（研究员） 证书编号：S0790121070009 苏良（研究员） 证书编号：S0790121070008 金融工程定期 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 8 目 录 1、 北上资金行为画像 ................................................................................................................................................................ 3 1.1、 北上资金行为速览 ..................................................................................................................................................... 3 1.2、 北上资金行业拆解 ..................................................................................................................................................... 3 1.3、 北上资金主题拆解 ..................................................................................................................................................... 4 1.4、 北上资金指数拆解 ..................................................................................................................................................... 4 1.5、 北上资金风格拆解 ..................................................................................................................................................... 5 1.6、 北上资金持仓概览 ..................................................................................................................................................... 5 2、 知情交易者异动情况 ............................................................................................................................................................ 6 3、 风险提示 ................................................................................................................................................................................ 6 图表目录 图1： 北上资金近一个月净流入约922亿元（单位：亿元） ................................................................................................ 3 图2： 北上资金中外资银行和外资券商从分歧转为一致（单位：亿元） ............................................................................ 3 图3： 相比于上月，近一个月外资大幅增配非银、银行（单位：亿元） ............................................................................ 4 图4： 新能源汽车、锂电池等热门概念依旧被外资大力增持（单位：亿元） .................................................................... 4 图5： 近一个月北上资金持续稳定流入沪深300指数（单位：亿元） ................................................................................ 5 图6： 近一个月成长板块外资增持更多（单位：亿元）........................................................................................................ 5 图7： 银行和券商均主要流入成长板块（单位：亿元）........................................................................................................ 5 图8： 近一个月密度D指标维持0轴上方（单位：亿元） ................................................................................................... 6 表1： 近一个月不同托管机构净增仓个股 ............................................................................................................................... 6 金融工程定期 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 3 / 8 1、 北上资金行为画像 1.1、 北上资金行为速览 北上资金近一个月累积净流入约922亿元，从净流入细节来看，11月中下旬呈现缓慢净流入态势，12月以来净流入趋势加快，其中在 12月09日出现了约216亿的净流入。全区间来看，北上资金依然维持稳定流入A股的节奏，且相比于上月幅度加大。 图1：北上资金近一个月净流入约922亿元（单位：亿元） 数据来源：Wind、开源证券研究所 我们将净流入拆分到更细致的托管机构层面，可以发现：在11月中下旬交易型资金外资券商对A股增配不明显，其从12月净流入才开始明显加大，累计净流入约334亿元，而配置型资金外资银行全区间内保持较稳定的净流入，累计约601亿元。所以在近一个月内，北上资金中外资银行和外资券商的行为模式从分歧转为一致。 图2：北上资金中外资银行和外资券商从分歧转为一致（单位：亿元） 数据来源：港交所、Wind、开源证券研究所 1.2、 北上资金行业拆解 在一级行业上，不同类型的托管机构配置方向既有相同点，亦有不同之处。近一个月中，按照增持规模的大小，外资银行和外资券商均大幅增持了电力设备、非银金146001480015000152001540015600158001600016200164