2022年聚酯产业链年报（PTA、MEG、短纤）：过关斩将，荆棘丛中前行

年报2021年12月15日金融研究院请务必阅读正文最后免责声明部分PAGE1研究报告—年报金融研究院能化工业品事业部报告日期2021年12月16日张永鸽Tel：02568908478Email：zhangyongge@ftol.com.cn从业资格号:F0282934投资咨询证号：Z00113512022年聚酯产业链年报（PTA&MEG&短纤）：过关斩将，荆棘丛中前行PTA方面，明年上半年PX-PTA的投产压力不大，PX几乎没有新产能待投产，PTA方面只有逸盛新材料二期的新装置，PX与PTA的加工费都不宜过分悲观。随着下半年新产能的大规模释放，PTA市场加工费将再次面临考验。未来老旧装置将失去竞争力，市场格局将会重新分配。PTA绝对价格或跟随成本波动，供需局面上半年要好于下半年，加工费波动区间预计在250-600之间。MEG方面，边际供给来自于煤制装置，新产能里煤制装置投产依然较多，可能会延迟投放，供给增量不甚乐观。而石脑油制MEG依然是主要观测的成本线。2022年上半年有四套一体化装置计划释放，MEG供给压力较大。乙二醇价格波动重心将跟随原料市场，关注油价煤价的波动，以及阶段性供需走强带来的反弹抛空机会。短纤方面，目前下游纱厂各指标良好，短纤供需在产业链中尚好，2022年上半年加工费或有所抬升。后期随着供需压力的加大，加工费或震荡走低。 年报2021年12月15日金融研究院2请务必阅读正文最后免责声明部分目录一、2021年聚酯产业链市场行情回顾.........................................................................7二、PX：投产周期错配下，PX加工费迎来阶段性机会.............................................9（一）、PX产能集中度提升..................................................................................9（二）、PX投产依然密集，加工费难有起色..................................................11三、PTA：投产进行时，行业集中化显现..................................................................12（一）、产能过剩周期下，行业竞争加剧.........................................................12（二）、老旧产能退出，实际供应不及预期.....................................................13（三）、增产热度不减，低加工费将是常态.....................................................15四、MEG：在成本和供需逻辑之间转换......................................................................17（一）、成本高波动，MEG价格重心抬升..........................................................17（二）、库存中性，乙二醇强现实与弱预期并存.............................................19（三）、增产压力大，未来市场面临挑战.........................................................21五、聚酯：产能稳步发展，景气度好于原料............................................................22（一）、聚酯产能稳定增长.................................................................................22（二）、短纤：供需矛盾不大，关注加工费阶段性机会.................................26（三）、终端：内销有望继续抬升，出口弹性较大.........................................30六、2022年行情展望及策略.......................................................................................32七、风险提示................................................................................................................33 年报2021年12月15日金融研究院请务必阅读正文最后免责声明部分PAGE3图表目录图表1：PTA基差走势.................................................................................................7图表2：MEG基差走势.................................................................................................7图表3：短纤基差走势................................................................................................7图表4：聚酯产业链上市品种走势............................................................................7图表5：国内PX产能增产图......................................................................................9图表6：国内PX开工率..............................................................................................9图表7：国内PX月产量............................................................................................10图表8：PX进口来源国.............................................................................................10图表9：2018-2021年PX月进口量.........................................................................10图表10：PX平衡.......................................................................................................10图表11：PX-石脑油价差..........................................................................................11图表12：原油-石脑油-PX价格...............................................................................11图表13：PTA产能分布.............................................................................................13图表14：PTA产能增长图.........................................................................................13图表15：PX与PTA现货加工费...............................................................................14图表16：PTA开工率与现货加工费.........................................................................14图表17：PTA开工负荷.............................................................................................14图表18：PTA月损失量.............................................................................................14图表19：PTA月产量与月库存.................................................................................15图表20:PTA仓单数量.............................................................................................15图表21：PTA年度现货平均加工费.........................................................................16图表22：剔除醋酸后的PTA加工费........................................................................16图表23：当前MEG各生产工艺占比........................................................................17图表24：乙二醇产能工艺占比................................................................................17图表25：乙烯法MEG现金流....................................................................................18图表26：石脑油制MEG现金流................................................................................18 年报2021年12月15日金融研究院请务必阅读正文最后免责声明部分PAGE4图表27：MTO制乙二醇现金流.................................................................................18图表28：煤制MEG现金流.................................................................................