垂直一体化户外代工龙头，期待大客户份额提升

浙江自然是一家垂直一体化户外代工龙头公司，其优势在于拥有完整的产业链，覆盖产品设计、面料制作、聚氨酯软泡发泡、成品制作四个环节，能够严格把控产品质量、交期和供应链稳定性，同时省去对外采购中间品的过程，提升利润率水平。公司与全球知名户外品牌建立了长期稳定的合作关系，与第一大客户迪卡侬结为战略合作伙伴，未来迪卡侬的份额有望进一步提升。公司正在通过募投项目扩大生产规模，打破产能增长瓶颈。预计2021-2023年EPS为2.18/2.92/3.91元人民币，给予公司2022年高于行业平均水平的40倍PE，维持目标价87.2元人民币，维持“增持”评级。