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本报告分析了城投债投资策略，重点关注了偿债意愿与能力悖论下的投资。2021年，江浙的第一梯队净融资占全国近半，9个省份呈现净偿还。从价来看，上海、广东、北京、福建估值低于4%，7个省市城投债收益率高于6%。此外，各地采取多种措施保障国企、城投公开债券刚性兑付，包括频繁召开恳谈会、成立国企信用保障基金和信用增进公司，出台地方化债政策等。同时，特殊再融资债缓解了尾部区县城投的违约风险。建议投资者关注江苏、浙江、广东等省份的城投债投资机会。
