请务必阅读最后重要事项 第1页 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 作者：有色贵金属组 胡彬 执业编号：F0289497(从业) Z0011019(投资咨询) 联系方式：010-68576697/ hubin1@foundersc.com 成文时间：2021年12月10日星期五 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 摘要： 【行情复盘】12月10日，沪铝主力合约AL2201高开高走，全天震荡偏强，报收于18900元/吨，环比上涨0.69%。长江有色A00铝锭现货价格上涨80元/吨，南通A00铝锭现货价格上涨90元/吨，A00铝锭现货平均升贴水扩大到-60元/吨。 【重要资讯】上游方面，据SMM统计，2021年11月中国氧化铝产量623.9万吨，其中冶金级氧化铝609.9万吨，冶金级日均产量20.33万吨，环比增长4.14%，同比增长5.19%。供给方面，据SMM统计，2021年11月中国电解铝产量306.8万吨，日均产量10.2万吨，环比持平。下游方面，SMM统计本周铝龙头下游加工企业平均开工率上升0.9个百分点至67.6%。库存方面，12月9日，SMM统计国内电解铝社会库存95.2万吨，周度降库5万吨；SMM统计国内铝棒库存8.55万吨，周度累库1.38万吨。 【交易策略】从盘面上看，资金呈小幅流出态势，主力空头减仓较多。国家关于控制高耗能企业的政策导向未变，加之多地因各种原因停产产能增加，电解铝供给仍然趋紧。冬季环保限产来袭，再叠加上冬奥限产预期，预计对上下游都将形成一定利空。成本端氧化铝价格有所下跌，电解铝成本较前期高位有一定回落。铝锭库存继续小幅去库。目前煤价低位震荡，沪铝盘面波动空间较窄，建议暂时观望为主，01合约上方压力位20000，下方支撑位18000。 沪铝期货期权日报 Aluminum Daily Report t 请务必阅读最后重要事项 第2页 1、基本面及操作策略 12月10日，沪铝主力合约AL2201高开高走，全天震荡偏强，报收于18900元/吨，环比上涨0.69%。长江有色A00铝锭现货价格上涨80元/吨，南通A00铝锭现货价格上涨90元/吨，A00铝锭现货平均升贴水扩大到-60元/吨。上游方面，据SMM统计，2021年11月中国氧化铝产量623.9万吨，其中冶金级氧化铝609.9万吨，冶金级日均产量20.33万吨，环比增长4.14%，同比增长5.19%。供给方面，据SMM统计，2021年11月中国电解铝产量306.8万吨，日均产量10.2万吨，环比持平。下游方面，SMM统计本周铝龙头下游加工企业平均开工率上升0.9个百分点至67.6%。库存方面，12月9日，SMM统计国内电解铝社会库存95.2万吨，周度降库5万吨；SMM统计国内铝棒库存8.55万吨，周度累库1.38万吨。从盘面上看，资金呈小幅流出态势，主力空头减仓较多。国家关于控制高耗能企业的政策导向未变，加之多地因各种原因停产产能增加，电解铝供给仍然趋紧。冬季环保限产来袭，再叠加上冬奥限产预期，预计对上下游都将形成一定利空。成本端氧化铝价格有所下跌，电解铝成本较前期高位有一定回落。铝锭库存继续小幅去库。目前煤价低位震荡，沪铝盘面波动空间较窄，建议暂时观望为主，01合约上方压力位20000，下方支撑位18000。 请务必阅读最后重要事项 第3页 2、今日现货市场情况 18760涨跌8018680涨跌-10019080涨跌-60-6095.0085.0090130.0080.00105库存电解铝现货报价氧化铝现货报价铝锭升贴水贸易升水（美元）上海电解铝:保税库(仓单)上海电解铝:CIF(提单)上期所铝期货库存LME铝期货库存890650334934最高溢价最高溢价最低溢价最低溢价平均溢价平均溢价长江有色A00铝平均价南储宁波A00铝锭平均价南海灵通佛山A00铝锭（含票）平均价-803014A00铝锭升贴水:最小值一级氧化铝：河南一级氧化铝：贵阳一级氧化铝：山西30093140A00铝锭升贴水:最大值-40平均值LME铝升贴水(0-3)美元0.3 今日长江有色A00铝平均价18,760.00元/吨，比上一交易日80.00元/吨。氧化铝三地均价在3054.3 元/吨。 A00 铝锭的升贴水最大值-40.00元/吨，最小值-80.00元/吨，平均值-60元/吨。上海保税区电解铝仓单最高溢价95.00美元/吨，最低溢价85.00美元/吨，平均溢价70.00美元/吨。上海电解铝 CIF 提单最高溢价130.00美元/吨，最低溢价80.00美元/吨，平均溢价105.00美元/吨。 3、今日期货市场情况 开盘价18800最高价18990最低价18690收盘价18900成交量290041涨跌130涨跌幅0.69%成交量290041持仓量170222持仓量变化-8467价差期货报价连四-连三连五-连四35850现货-近月（基差）-75连二-连一50连三-连二 2021-12-10，沪铝主力2201合约开盘于18800 元/吨，最高价18990 元/吨，最低价18690 元/吨，报收于18900 元/吨，涨跌130元/吨，涨跌幅0.69%。成交量290041 手，持仓量170222 手，持仓量变化-8467手。 请务必阅读最后重要事项 第4页 4、持仓情况分析 020004000600080001000012000中信期货国泰君安东亚期货南华期货银河期货多头持仓前五名0500010000150002000025000中信期货永安期货国泰君安中粮期货云晨期货空头持仓前五名 11%10%7%6%6%60%中信期货国泰君安东亚期货南华期货银河期货其他主力合约多单持仓比例 20%10%8%8%5%49%中信期货永安期货国泰君安中粮期货云晨期货其他主力合约空单持仓比例 请务必阅读最后重要事项 第5页 5、铝价升贴水及基差走势 10,000.0 012,000.0 014,000.0 016,000.0 018,000.0 020,000.0 022,000.0 024,000.0 026,000.0 0长江有色金属市场A00铝现货均价走势-500-400-300-200-10001002003004005002018-11-132019-01-132019-03-132019-05-132019-07-132019-09-132019-11-132020-01-132020-03-132020-05-132020-07-132020-09-132020-11-132021-01-132021-03-132021-05-132021-07-132021-09-132021-11-13A00铝锭升贴水平均值A00铝锭升贴水平均值 图1：长江有色A00铝现货报价走势 图2：A00铝锭升贴水平均值 资料来源：Wind资讯、方正中期研究院整理 资料来源：Wind资讯、方正中期研究院整理 -60.00-40.00-20.000.0020.0040.0060.00美元/吨LME现货铝较三个月期铝升贴水-1000-800-600-400-200020040060080090001000011000120001300014000150001600017000180001900020000210002200023000240002500026000元/吨元/吨基差(右轴)长江有色市场A00铝平均价期货收盘价铝(活跃合约) 图3：伦铝现货升贴水走势 图4：铝期现价差走势 资料来源：Wind资讯、方正中期研究院整理 资料来源：Wind资讯、方正中期研究院整理 昨日早间市场以持货商出货为主，市场对网价贴水扩大至贴20元/吨成交，午前交易时段，现货市场情绪小幅回暖，接货意愿提升，市场对网价贴水收窄至-10元/吨附近。 请务必阅读最后重要事项 第6页 6、铝锭库存情况 8,000.0010,000.0012,000.0014,000.0016,000.0018,000.0020,000.0022,000.0024,000.0026,000.000.00100,000.00200,000.00300,000.00400,000.00500,000.00600,000.002019-12-052020-02-052020-04-052020-06-052020-08-052020-10-052020-12-052021-02-052021-04-052021-06-052021-08-052021-10-052021-12-05元/吨吨上期所铝库存沪铝期价1,000.001,500.002,000.002,500.003,000.003,500.00600,000. 00800,000. 001,000,000 .001,200,000 .001,400,000 .001,600,000 .001,800,000 .002,000,000 .002,200,000 .002019-12-092020-02-092020-04-092020-06-092020-08-092020-10-092020-12-092021-02-092021-04-092021-06-092021-08-092021-10-092021-12-09美元/吨吨LME铝库存LME三月铝收盘价 图5：上期所库存及沪铝价格比较 图6：伦铝库存及伦铝价格比较 资料来源：Wind资讯、方正中期研究院整理 资料来源：Wind资讯、方正中期研究院整理 -20-15-10-50510152025300204060801001201401601802018年12月6日2019年2月6日2019年4月6日2019年6月6日2019年8月6日2019年10月6日2019年12月6日2020年2月6日2020年4月6日2020年6月6日2020年8月6日2020年10月6日2020年12月6日2021年2月6日2021年4月6日2021年6月6日2021年8月6日2021年10月6日2021年12月6日万吨万吨变化（右轴）百川十二地铝锭库存-10.00-5.000.005.0010.0015.0020.0025.000.0020.0040.0060.0080.00100.00120.00140.00160.00180.00200.002018-12-102019-02-102019-04-102019-06-102019-08-102019-10-102019-12-102020-02-102020-04-102020-06-102020-08-102020-10-102020-12-102021-02-102021-04-102021-06-102021-08-102021-10-102021-12-10万吨万吨变化（右轴）上海有色:库存:电解铝:总计 图7：百川十二地铝锭库存走势 图8：上海有色电解铝库存走势 资料来源：百川资讯、方正中期研究院整理 资料来源：同花顺、方正中期研究院整理 上期所2021-12-03铝锭库存334,934.00吨，环比上期变化6,247.00 吨。LME 2021-12-09铝库存890,650.00吨，环比上期变化-3700 吨。据百川资讯统计，最新百川十二地铝锭库存96.58万吨，周环比变化-4.18万吨。据上海有色统计，最新一期铝锭库存95.20 万吨，周环比变化-5.00 万吨。 请务必阅读最后重要事项 第7页 7、铝棒加工费情况 今日铝棒主流市场加工费承压，价格重心下移20-70元 /吨。今日全国铝棒社会库存环比上周四累积了1.38万吨 至8.55万吨，市场交易氛围弱化。铝棒持货方无奈下调报价，市场整体接货情绪