11月进出口数据点评：疫情持续延长我国出口景气

H a o d e 疫情持续延长我国出口景气 ——11月进出口数据点评 联络人 作者 中诚信国际研究院 李路易 010-66428877-511 lyli01@ccxi.com.cn 王秋凤 010-66428877-452 qfwang@ccxi.com.cn 其他联系人 中诚信国际研究院副院长 袁海霞 010-66428877-261 hxyuan@ccxi.com.cn 相关报告： 价格上涨与外需释放短期支撑出口，2021年11月8日； 出口短时高增，高基数下进口走弱，2021年10月14日； 疫情冲击影响全球供给，我国出口短期向好，9月8日； 低基数效应弱化进出口增速放缓，错峰效应仍存无需过度悲观，2021年8月10日； 供需缺口下出口短期维持高位，警惕输入型通胀影响，2021年6月9日； 海外需求改善出口继续高增，进口成本攀升挤压企业利润空间，2021年5月8日； 基数效应叠加需求回暖，进出口实现“开门红”，2021年3月11日； 错峰增长下外贸占全球比重进一步上升，2021年1月19日； 疫情与中美关系或主导明年外贸走势，2020年12月9日； 出口继续高增，短期内外贸拖累与支撑因素并存，2020年11月11日。 中诚信国际 数据点评 2021年12月8日 2021年第52期 www.ccxi.com.cn 出口仍维持在较高景气，进口显著增长。11月份进出口额为5793亿美元，同比增长26.1%：其中出口3255亿美元，高基数下同比增速有所放缓，为22%，但依然保持在20%以上的同比增速，且环比增速为8.43%，较上月提高10.25个百分点，出口整体仍然保持高景气态势；进口2538亿美元，同比增长31.7%，进口额同进口增速均显著上升。实现贸易顺差717.1亿美元，较上月回落128.3亿美元。 疫情全球范围内影响持续叠加价格传导推动出口保持较高景气，欧美节日需求弱化相关产品出口走弱。出口维持较高景气主要有以下两个方面的原因：一方面是疫情的影响导致我国出口替代效应持续，11月份全球新冠确诊新增1557万例，较10月份多增270万例，疫情相关产品出口保持增长趋势，含口罩在内的纺织品和医疗仪器器械同比增长分别为10%和16.67%。另一方面是价格传导至终端，根据海关总署11月15日公布的出口价格指数显示，10月份出口价格同比增长8.1%。不过欧美节日需求的走弱带动部分相关产品出口增长放缓：劳动密集型产品出口同比增长均有所放缓，箱包、服装、玩具以及家具同比增长分别为28.95%、22.82%、18.83%和1.89%，分别较上月回落15.85、1.87、6.19和12.47个百分点。分区域来看，欧美节日需求弱化背景下，对美国和欧盟出口均有所放缓，同比增速分别为5.27%和33.46%，分别较上月回落17.41和10.85个百分点，对日出口在基数走高下增速回落，为12.58%，经香港转口贸易小幅波动，同比增长19.45%；对东盟出口继续保持向好态势，同比增长22.3%。 大宗商品价格回落叠加供应链紧张态势缓解推动进口高增。11月份主要大宗商品价格有所下降：OPEC一揽子原油价格11月均值较上月回落1.74美元至80.37美元/桶，MyIpic进口铁矿综合指数11月均值下跌至90.65，16个月以来首次跌破100，较6月份高点已经腰斩。此外，航运指数也有所回落，11月份波罗的海干散货指数均值较10月份大幅下降42.31%至2780.45。大宗商品价格回落背景下，出于对保持供应链稳定以及摊薄成本的考虑，对部分大宗商品的需求仍保持在较高水平：铁矿石进口数量同比增长6.93%，结束了持续五个月的负增长趋势，进口额同比增长1.93%， 中诚信国际宏观经济 2 同比增速由负转正；由于原油价格回落幅度相对较小，原油进口量同比下降7.87%，不过降幅显著收窄，进口额同比增长80.05%。此外近期东南亚疫情的好转缓解了当前全球供应链紧张的态势，从而带动高新技术和机电行业进口的走高，如作为汽车芯片重要供应国的马来西亚，其国内新增确诊已经回落至德尔塔+出现前的水平，对马来西亚进口同比大幅增长43.25%，较上月提高17.29个百分点。高新技术和机电行业进口同比增长19.96%和15.81%，分别较上月提高6.43和9.79个百分点。分国家来看，对美国进口同比增速较上月大幅提高17.49个百分点至22.05%，主要是由于大豆进口增长加快的推动；供应链短期缓解下对日、韩和东盟进口均显著改善，分别为14.35%、28.57%和35.71%；尽管大宗商品价格有所回落，但在低基数因素下，对巴西和澳大利亚进口仍保持较高水平，分别为28.15%和37.33%。 疫情不确定性对全球经济的扰动仍将持续，短期内出口仍将保持高位运行态势。11月份，全球范围内新冠确诊虽有所走高但部分地区有所缓解，不过新冠变种奥密克戎的出现或将再度带动新冠确诊的走高：11月26日，世界卫生组织在召开紧急会议后决定将24日南非上报的新冠病毒新变异株奥密克戎列为最高等级的“值得关注”，此后多国采取了限制入境和封国的防控措施，全球需求和供给恢复的不确定性加大。12月1日经合组织(OECD)发布了最新一期的全球经济展望报告，针对最新发现的奥密克戎变体，OECD认为，这可能会对经济复苏造成威胁，大幅提高了不确定性风险，同时OECD下调了2022年的经济增长预期。我国出口的走势同疫情的演变具有很大的相关性。短期来看，疫情影响仍在持续，出口短期或将维持高位增长态势，中长期仍需观察疫情对全球产能和供应链的影响。在供应链紧张态势有所缓解以及大宗商品价格回落背景下，国内或将加大对相关产品的库存，因此短期内进口同样或将保持高位增长态势。 中诚信国际宏观经济 3 附表： 图1：国内进出口以及贸易差额走势 图2：对各国出口均走弱 数据来源：中诚信国际整理 数据来源：中诚信国际整理 图2：对主要贸易伙伴出口走势 图3：欧美日PMI 数据来源：中诚信国际整理 数据来源：中诚信国际整理 图4：劳动密集型产品出口改善 图5：主要进口商品走势 数据来源：中诚信国际整理 数据来源：中诚信国际整理 -100.00-50.000.0050.00100.00150.00200.00-1,000-50005001,0002012-102013-022013-062013-102014-022014-062014-102015-022015-062015-102016-022016-062016-102017-022017-062017-102018-022018-062018-102019-022019-062019-102020-022020-062020-102021-022021-062021-10%亿美元贸易差额:当月值进出口金额:当月同比出口金额:当月同比进口金额:当月同比-301703702018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-10%美国:出口金额:当月值:同比欧盟:出口金额:当月值:同比日本:出口金额:当月值:同比中国香港:出口金额:当月值:同比东南亚国家联盟:出口金额:当月值:同比30.0040.0050.0060.0070.002016-102017-022017-062017-102018-022018-062018-102019-022019-062019-102020-022020-062020-102021-022021-062021-10%美国:制造业PMI欧元区:制造业PMI日本:制造业PMI-10001002003004005002015-102016-042016-102017-042017-102018-042018-102019-042019-102020-042020-102021-042021-10%箱包及类似容器出口同比服装及衣着附件出口同比玩具出口同比家具及其零件出口同比-50.000.0050.00100.002018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-10%进口数量:原油:当月值:同比进口数量:铁矿砂及其精矿:当月值:同比进口数量:大豆:当月值:同比 中诚信国际宏观经济 4 中诚信国际宏观经济 5 中诚信国际信用评级有限责任公司（以下简称“中诚信国际”）对本文件享有完全的著作权。本文件包含的所有信息受法律保护。未经中诚信国际事先书面许可，任何人不得对本文件的任何内容进行复制、拷贝、重构、删改、截取、或转售，或为上述目的存储本文件包含的信息。如确实需要使用本文件上的任何信息，应事先获得中诚信国际书面许可，并在使用时注明来源，确切表达原始信息的真实含义。中诚信国际对于任何侵犯本文件著作权的行为，都有权追究法律责任。 本文件上的任何标识、任何用来识别中诚信国际及其业务的图形，都是中诚信国际商标，受到中国商标法的保护。未经中诚信国际事先书面允许，任何人不得对本文件上的任何商标进行修改、复制或者以其他方式使用。中诚信国际对于任何侵犯中诚信国际商标权的行为，都有权追究法律责任。 本文件中包含的信息由中诚信国际从其认为可靠、准确的渠道获得。因为可能存在信息时效性及其他因素影响，上述信息以提供时状态为准。中诚信国际对于该等信息的准确性、及时性、完整性、针对任何商业目的的可行性及合适性不作任何明示或暗示的陈述或担保。在任何情况下，a)中诚信国际不对任何人或任何实体就中诚信国际或其董事、高级管理人员、雇员、代理人获取、收集、编辑、分析、翻译、交流、发表、提交上述信息过程中造成的任何损失或损害承担任何责任，或b)即使中诚信国际事先被通知前述行为可能会造成该等损失，对于任何由使用或不能使用上述信息引起的直接或间接损失，中诚信国际也不承担任何责任。 本文件所包含信息组成部分中的信用级别、财务报告分析观察，并不能解释为中诚信国际实质性建议任何人据此信用级别及报告采取投资、借贷等交易行为，也不能作为任何人购买、出售或持有相关金融产品的依据。投资者购买、持有、出售任何金融产品时应该对每一金融产品、每一个发行人、保证人、信用支持人的信用状况作出自己的研究和评估。中诚信国际不对任何人使用本文件的信用级别、报告等进行交易而出现的任何损失承担法律责任。