电子制造行业专题研究：全球Display产业深度跟踪：LCD价格Q4回落、19年谨慎乐观，OLED需求稳步提升、Foldable手机将发布，国产上游材料设备高景气

行业报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 电子制造 证券研究报告 2019年01月04日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 潘暕 分析师 SAC执业证书编号：S1110517070005 panjian@tfzq.com 张健 分析师 SAC执业证书编号：S1110518010002 zjian@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《电子制造-行业研究周报:看好5G商用和国产电动车供应链加速发展机会》 2018-12-17 2 《电子制造-行业专题研究:全球激光产业深度跟踪：工业激光19Q1景气有望复苏，国产激光器加速崛起，VECSEL供应链持续增长》 2018-12-16 3 《电子制造-行业研究周报:从中移动的5g进展和规划看明年进程》 2018-12-11 关注我们 扫码关注 天风证券 研究所官方微信号 行业走势图 全球Display产业深度跟踪：LCD价格Q4回落、19年谨慎乐观，OLED需求稳步提升、Foldable手机将发布，国产上游材料设备高景气 我们对全球Display产业链系统研究和重要公司经营情况定期跟踪，尝试对行业趋势和景气度做出综合判断，并寻找投资角度中重要的边际变化和相关机会。 1. LCD价格Q4回落、19年谨慎乐观，OLED需求稳步提升、Foldable手机将发布 LCD面板景气度持续低位：（1）18Q3单季营收同比增速为-6.6%，17Q3增速为17.1%，同比增速下降23.7pct，18年Q2增速为-7.1%，环比增速上升0.5pct。行业平均毛利率结束下滑趋势，Q3受价格因素反弹：面板板块18Q3平均毛利率为18.6%，相比较17Q3的21.5%同比下降2.9pct，相比较18Q2的16.2%环比上升2.4pct。LCD价格18Q4回落： Witsview数据，2018年12月下半月价格中代表性大尺寸LCD面板价格均出现下跌：32寸面板最新价格为42美元（MoM,-3），43寸面板最新价格为83美元（MoM,-2），55寸面板最新价格为143美元（MoM,-3）。 重要指引：（1）三星电子2018Q4业绩指引：主要客户的OLED业务需求旺盛，大尺寸、高分辨率等高端LCD业务提升盈利能力，QLED 8K等高端新品驱动TV业务盈利提升。（2）三星电子2019年指引：OLED营收保持增长势头，盈利提升，主要依靠柔性OLED需求增长、提升成本竞争力；LCD高端产品需求旺盛，但行业产能扩产给行业带来不确定性因素；发布Foldable和5G手机。 2.国产上游材料设备行业保持较高景气度 上游行业整体增速处于上升通道。我们统计测算，设备材料板块：（1）18Q3单季营收同比增速为18.1%，17Q3增速为57.5%，同比增速下降39.4pct，18Q2增速为16.9%，环比增速上升1.2%；行业平均毛利率持续较高水平，设备材料板块：（1）18Q3平均毛利率为45.8%，同比17Q3的48.8%下降3.0pct，环比18Q2的45.5%上升0.3pct。 重要业绩指引：（1）UDC（OLED.O）业绩指引：公司下调2018年营收指引，由2.8-3.1亿美元，下调到2.4-2.5亿美元（ASC 606准则）。（2）Coherent（COHR.O）业绩指引：公司预计19年财年营收下降8-12%，预计19年下半年（4-9月）比上半年好（10-3月），预计FY19Q1（10-12月）单季度营收3.75-3.95亿美元（FY18Q1营收4.78亿美元）。（3）精测电子业绩指引：公司预计2018年归母净利润为2.7-2.9亿元，同比增长62-74%。 3.投资建议：展望2019年我们预计：（1）全球LCD景气度有望2019年年中逐步回暖，供给端是更重要的变量，（2）OLED渗透率持续提升，特别是高端机型对柔性OLED的拉动，同时重点关注Foldable量产机型发布对行业的标志性影响；（3）国产上游材料设备行业将维持较高增速。相关投资标的，面板环节推荐京东方A、TCL集团和深天马，关注维信诺，上游环节推荐三利谱、新纶科技和精测电子，海外标的建议关注三星电子、UDC、Coherent等。 风险提示：tv销量不及预期；LCD产能扩张速度超预期；OLED渗透率提升不及预期；国产供应链发展速度不及预期。 -45%-38%-31%-24%-17%-10%-3%4%2018-012018-052018-09电子制造 沪深300 行业报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 面板板块-季报分析 ...................................................................................................................... 9 1.1. 面板板块总结 ................................................................................................................................... 9 1.2. 面板价格景气度跟踪 ................................................................................................................... 11 1.3. 三星电子 .......................................................................................................................................... 12 1.4. LG Display ......................................................................................................................................... 14 1.5. 友达光电 .......................................................................................................................................... 15 1.6. 群创光电 .......................................................................................................................................... 16 1.7. Japan Display Inc ............................................................................................................................ 18 1.8. 京东方 ............................................................................................................................................... 19 1.9. 深天马 ............................................................................................................................................... 20 2. 上游-设备材料板块-季报分析 ................................................................................................. 22 2.1. 设备材料板块总结 ........................................................................................................................ 22 2.2. Universal Display ............................................................................................................................ 25 2.3. 三利谱 ............................................................................................................................................... 26 2.4. 康宁 .................................................................................................................................................... 27 2.5. 精测电子 .......................................................................................................................................... 29 2.6. COHR .................................................................................................................................................. 30 3. 附录一：重要行业数据 .............................................................................................................. 32 4. 附录二：全球知名公司介绍 ..................................................................................................... 34 4.1. 三星电子：全球信息技术领导者 ............................................................................................ 34 4.2. LG Display：全球领先液晶面板制造商 ............................