宏观策略日报：我国11月进出口显著好于预期，内外需均有改善

-2.0%0.0%2.0%4.0%6.0%商品有色金属贵金属农产品能源化工黑色建材沪深300上证50中证5005年期国债10年期国债中信期货商品指数日涨跌周涨跌 2021-12-08 重要提示：本报告中发布的观点和信息仅供中信期货的专业投资者参考。若您并非中信期货客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本报告的任何信息。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 宏观研究团队 研究员： 张革 从业资格号：F3004355 投资咨询号：Z0010982 刘道钰 021-80401723 liudaoyu@citicsf.com 从业资格号: F3061482 投资咨询号：Z0016422 中信期货研究|宏观策略日报 我国11月进出口显著好于预期，内外需均有改善 摘要： 资产表现及资金变化： 国内商品涨跌幅前五：铁矿7.58%、焦炭3.41%、焦煤3.12%、沥青3.08%、燃油3.04%；玻璃-1.83%、动煤-1.28%、棉纱-1.19%、豆粕-1.09%、甲醇-1.06% 沉淀资金流入流出前五(亿元)：铁矿9.30、沪胶1.70、棕榈1.68、纸浆1.45、豆油1.44；沪镍-2.21、豆粕-1.74、沪铜-1.27、连豆-1.24、TA-1.23 板块沉淀资金流入流出(亿元)：黑色建材10.56、有色金属7.00、能源化工3.57、贵金属1.20、农产品0.13 重要新闻及经济数据： 中国11月出口（以美元计）同比增22.0%，预期17.2%，前值27.1%；进口增31.7%，预期18.2%，前值20.6%；贸易顺差717.2亿美元，前值845.4亿美元。 央行自12月7日起下调支农、支小再贷款利率0.25个百分点，下调后3个月、6个月、1年期再贷款利率分别为1.7%、1.9%、2%。 中国11月外汇储备32223.86亿美元，环比增加47.72亿美元。 欧元区12月ZEW经济景气指数为26.8，前值为25.9。 欧元区第三季度GDP终值同比增3.9%，预期增3.7%，初值增3.7%；环比增2.2%，预期增2.2%，初值增2.2%。 风险提示：Omicron变异病毒传播我国11月进口金额（以美元计）同比增31.7%，远高于预期18.2%；两年平均增长17.4%，亦显著好于前值12.4%。国内供应和需求的改善推高11月进口增速。货币政策的边际放松将推动我国需求继续改善。这对未来几个月的进口构成支撑。11月我国出口金额同比增22.0%，亦显著好于预期17.2%；两年平均增长21.2%，好于前值18.4%。海外疫情扩散和圣诞节备货推动我国11月出口增长加快。预计圣诞节备货对我国12月出口仍有拉动，但明年年初其影响会消退。 报告要点 中信期货宏观策略日报 2 / 12 一、资产表现及资金变化 图表1： 全球资产1日表现 国内商品 海外商品 股指 国债(BP) 外汇 铁矿 7.58% COMEX黄金 0.29% 上证综指 0.16% 中国2年 3.0 人民币 6.37 0.16% 焦炭 3.41% COMEX白银 1.17% 深圳成指 -0.38% 中国5年 2.9 美元 96.30 -0.03% 焦煤 3.12% ICE布油 3.23% 沪深300 0.60% 中国10年 2.7 欧元 1.12 -0.31% 沥青 3.08% NYMEX原油 3.68% 上证50 0.82% 美国2年 5.9 英镑 1.32 -0.20% 燃油 3.04% LME铜 -0.28% 中证500 -0.46% 美国5年 4.9 日元 113.73 -0.24% 甲醇 -1.06% LME铝 1.18% 标普500 2.07% 美国10年 4.0 澳元 0.71 0.94% 豆粕 -1.09% CBOT大豆 -0.89% 纳斯达克 3.03% 英国10年 -0.4 加元 1.27 0.91% 棉纱 -1.19% CBOT玉米 0.43% 富时100 1.49% 德国10年 1.3 卢布 74.12 0.26% 动煤 -1.28% ICE2号棉花 -0.60% 德国DAX 2.82% 日本10年 1.1 雷亚尔 5.61 1.35% 玻璃 -1.83% ICE11号糖 1.67% 日经225 1.89% 资料来源：Wind Bloomberg 中信期货研究部 图表2： 期货市场沉淀资金及其变化 板块1日沉淀资金变化(亿)合计34.00金融11.53商品22.47黑色建材10.56有色金属7.00能源化工3.57贵金属1.20农产品0.13 品种1日沉淀资金变化(亿)铁矿9.30沪胶1.70棕榈1.68纸浆1.45豆油1.44TA-1.23连豆-1.24沪铜-1.27豆粕-1.74沪镍-2.21 板块5日沉淀资金变化(亿)合计58.32金融8.29商品50.03黑色建材19.04能源化工14.69有色金属10.48贵金属3.37农产品2.45 品种5日沉淀资金变化(亿)铁矿12.29螺纹4.92菜油3.82棕榈3.53纸浆3.40热卷-1.77沪锡-1.84沪铜-2.05TA-2.17郑棉-3.67 板块沉淀资金(亿)合计2195.41金融879.96商品1315.44农产品343.54能源化工321.85黑色建材270.64有色金属266.59贵金属112.83 品种沉淀资金(亿)沪铜131.98螺纹104.36铁矿84.29沪银60.53豆粕57.56豆油56.57棕榈52.49沪金52.30沪铝47.26郑棉46.60 资料来源：Wind 中信期货研究部 说明：沉淀资金按收盘价、交易所保证金标准、单边持仓计算 中信期货宏观策略日报 3 / 12 二、重要新闻及经济数据 中国11月出口（以美元计）同比增22.0%，预期17.2%，前值27.1%；进口增31.7%，预期18.2%，前值20.6%；贸易顺差717.2亿美元，前值845.4亿美元。 央行自12月7日起下调支农、支小再贷款利率0.25个百分点，下调后3个月、6个月、1年期再贷款利率分别为1.7%、1.9%、2%。这是时隔一年多人民银行再度下调支农、支小再贷款利率。 中国11月外汇储备32223.86亿美元，环比增加47.72亿美元；黄金储备报6264万盎司，与上个月持平。外汇局表示，11月份外汇市场交易保持活跃，跨境资金流动总体平稳。外汇储备以美元为计价货币，在汇率折算与资产价格变化等因素综合作用下，当月外汇储备规模上升。 欧元区12月ZEW经济景气指数为26.8，前值为25.9。 欧元区第三季度GDP终值同比增3.9%，预期增3.7%，初值增3.7%；环比增2.2%，预期增2.2%，初值增2.2%。 图表3： 重要经济数据及事件 日期 北京时间 国家/地区 数据/事件 前值 预期 今值 2021/12/7 11:00 中国 11月出口金额:当月同比(%) 27.1 17.2 22.0 2021/12/7 11:00 中国 11月进口金额:当月同比(%) 20.6 18.2 31.7 2021/12/7 16:00 中国 11月外汇储备(亿美元) 32,176 -- 32,224 2021/12/7 17:00 欧盟 12月欧元区:ZEW经济景气指数 25.9 -- 26.8 2021/12/7 18:00 欧盟 第三季度欧元区:GDP(终值):环比:季调(%) 2.1 2.2 2.2 2021/12/7 18:00 欧盟 第三季度欧元区:实际GDP(终值):同比(%) 14.2 3.7 3.9 2021/12/8 7:50 日本 第三季度GDP(修正):环比:季调(%) 0.4 -- -- 2021/12/8 7:50 日本 第三季度GDP(修正):同比(%) 7.6 -- -- 2021/12/8 23:00 美国 10月职位空缺数:非农:总计:季调 10,438 -- -- 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货宏观策略日报 4 / 12 三、流动性跟踪 图表4： 银行间市场流动性跟踪 资料来源：Wind 中信期货研究部 316833662.02.12.12.22.22.32.32.42.405101520253035DR001DR007DR014R001R007R0141日变化(BP)银行间资金利率(%,右轴)-2500-2000-1500-1000-500050010001500200025002021-10-132021-10-272021-11-102021-11-24逆回购逆回购到期净投放0.51.01.52.02.53.03.54.02021/06/012021/08/012021/10/012021/12/01DR001DR007DR014-200204060801000.51.01.52.02.53.03.54.02021/06/012021/08/012021/10/012021/12/01R007-DR007R007DR007 中信期货宏观策略日报 5 / 12 四、期货市场数据跟踪 图表5： 国内期货市场板块数据跟踪 板块1日涨跌幅5日涨跌幅1日沉淀资金变化(亿)5日沉淀资金变化(亿)沉淀资金(亿)合计34.0058.322195.41金融11.538.29879.96商品22.4750.031315.44贵金属-0.14%-0.78%1.203.37112.83黑色建材3.48%2.68%10.562.45270.64有色金属0.61%2.46%7.0014.69266.59能源化工1.46%4.95%3.5719.04321.85农产品0.60%-0.43%0.1310.48343.54 资料来源：Wind 中信期货研究部 图表6： 国内期货市场板块数据跟踪 资料来源：Wind 中信期货研究部 说明：保证金按收盘价、交易所保证金标准、单边持仓计算 14001600180020002200240026002020/092020/122021/032021/062021/092021/12期货市场总持仓保证金规模（亿元）33%35%37%39%41%43%45%400500600700800900100011002020/092020/122021/032021/062021/092021/12金融期货持仓保证金(亿)金融占比70080090010001100120013001400150016001101201301401501601701801902002102020/092020/122021/032021/062021/092021/12中信期货商品价格指数商品持仓保证金(亿元，右轴)1001502002503003504004505002020/092020/122021/032021/062021/092021/12商品期货市场各版块持仓保证金规模（亿元）贵金属黑色建材有色能化农产品 中信期货宏观策略日报 6 / 12 图表7： 国内商品期货品种1日表现（按价格涨跌幅排序） 品种1日涨跌幅振幅活跃度5日涨跌幅铁矿7.58%9.09%1.447.13%焦炭3.41%4.92%1.1