一周集萃——生猪：消费预期转弱，期货疲弱现货略跌

本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 研究中心研究报告 2021年12月3日星期五 研究报告 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】1497号 联系信息 分析师 谢紫琪 期货从业资格：F3032560 投资咨询资格：Z0014338 邮箱：xie.ziqi@gzf2010.com.cn 联系人 赖婕 期货从业资格：F03087390 邮箱：lai.jie@gzf2010.com.cn 相关图表 生猪主力合约LH2201近十个交易日走势 相关报告 2021.11.26《广州期货一周集萃-生猪-供需双强，现货期货表现良好-20211126》 2021.11.19《广州期货一周集萃-生猪-现货与期货偏弱，预计盘面震荡为主-20211119》 2021.11.12《广州期货一周集萃-生猪-现货强势上行，带动养殖利润大幅回升-20211112》 2021.11.05《广州期货一周集萃-生猪-现货上涨势头放缓，期货稍显后劲不足-20211105》 一周集萃——生猪 消费预期转弱，期货疲弱现货略跌 广州期货 研究中心 联系电话：020-22139813 摘要： 本周生猪期货总体下行，前期以小幅波动为主，周四、周五连续走低。现货维持在相对高位，本周小幅下跌。受前期消费增长提振，养殖利润提高，全面回升至成本线以上。 主力合约LH2201周五收盘价15445元/吨，较上周五结算价跌1295元/吨，跌幅7.73%。现货表现优于期货，主力基差走强。消费回暖，带动近期猪价回升，但业内对后续消费情况存疑，远月价差略微波动缩窄。 供应端方面，截至2021年三季度末，生猪存栏量达4.38亿头，供应充裕。截至12月3日，本周全国外三元生猪波动区间为17.69-17.82元/公斤，较前一周跌1.58%。二元母猪价格小幅波动，仔猪价格继续上行。 需求端方面，生猪屠宰继续增加，10月份定点屠宰量3023万头，环比增幅20.5%。猪肉进口量大减，10月份猪肉进口量同比降幅41.1%，但前期进口冻肉库存仍然偏高。销区猪肉价格继续回暖。截至11月19日，22个省市平均猪肉价格为25.40元/公斤，较前一周涨3.00%。 成本利润方面，受现货回暖带动，养殖利润上涨，全面跨过成本线关口。截至12月3日，当周自繁自养利润为177.11元/头，较前一周涨1.93%；外购仔猪利润为326.47元/头，较前一周涨1.89%。 总体而言，当前正处猪肉传统消费旺季，但受消费预期转弱影响，本周生猪现货与期货表现偏弱。另外，生猪产能偏高，供应端压力犹存，业内预计存栏拐点至少要等到明年一季度末才会出现。前期猪价回暖，但中长期维持下行逻辑，预计盘面震荡偏空为主。 研究中心研究报告 广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎 目录 一、行情回顾 ......................................................................................... 1 （一）期货盘面行情 .....................................................................................1 （二）现货市场行情 .....................................................................................1 （三）基差与价差 .........................................................................................2 二、基本面分析 ..................................................................................... 3 （一）供应端 .................................................................................................3 （二）需求端 .................................................................................................4 （三）养殖利润及相关商品价格 .................................................................4 三、行业动态 ......................................................................................... 5 四、小结 ................................................................................................. 6 免责声明 ................................................................................................. 7 研究中心简介 ......................................................................................... 7 广州期货业务单元一览 ......................................................................... 8 研究中心研究报告 广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎 Page 1 一、行情回顾 （一）期货盘面行情 本周生猪期货前期小幅震荡，周四、周五连续两日急挫。整体价格区间弱于上周水平。 主力合约LH2201周五收盘价15445元/吨，较上周五收盘价跌1270元/吨，跌幅7.59%；较上周五结算价跌1295元/吨，跌幅7.73%。南华商品指数方面，本周指数以波动下行为主。成交量继续减少，持仓量有所增加。截至12月3日，南华生猪指数收于550.1421点，持仓量118038，较上周五增加12608。 图表1：生猪2201合约盘面 图表2：南华生猪指数交易情况 数据来源：Wind，广州期货研究中心整理 （二）现货市场行情 国庆以来现货价格回暖。本周价格维持相对高位运行，受需求预期转弱影响，较前一周有所下跌。根据Wind数据整理，截至12月3日，本周全国外三元生猪波动区间为17.69-17.82元/公斤，较前一周跌1.58%。生猪三大主产区中，河南价格区间17.35-17.75元/公斤（较前一周跌2.72%），湖南18.65-18.75元/公斤（环比跌幅0.74%），四川18.25-18.65元/公斤（环比跌幅3.96%）。 图表3：全国生猪出场均价（元/公斤） 图表4：河南地区生猪平均出场价（元/公斤） 4006509001,150040,00080,000120,0002021-02-062021-04-072021-06-062021-08-052021-10-042021-12-03持仓量成交量南华生猪指数(右轴)5152535451月2日2月7日3月14日4月19日5月26日7月1日8月6日9月11日10月24日11月29日2016年2017年2018年2019年2020年2021年-10%0%10%20%5152535452018-08-212019-01-182019-06-172019-11-142020-04-122020-09-092021-02-062021-07-062021-12-03涨跌幅（%）河南均价 研究中心研究报告 广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎 Page 2 数据来源：Wind，广州期货研究中心整理 （三）基差与价差 本周现货期货均有所下行，现货表现略优于期货。主力合约对现货贴水，主力基差走强。 截至12月3日，主力合约LH2201对河南地区现货价贴水2145元/吨。本周主力基差均值为1632元/吨，较前一周走强126元。周五，远月合约LH2203对河南现货价贴水3570元/吨。本周远月基差均值为3342元/吨，较前一周走弱13元。 图表5：主力01合约期现基差（元/吨） 图表6：远月03合约期现基差（元/吨） 数据来源：Wind，广州期货研究中心整理 跨期价差方面，主力合约仍在相对高位运行，后期有所下跌。近期猪肉消费回暖，带动价格走高，但业内担忧终端消费已被过早释放。远月价差以波动为主，稍有缩窄。 截至12月3日，当天主力01合约对远月03合约升水1425元/吨，本周01-03价差均值为1710元/吨，较上周减139元。本周主力01合约对远月05合约平均升水741元/吨，较上周减114元。 图表7：01-03合约价差（元/吨） 图表8：01-05合约价差（元/吨） 数据来源：Wind，广州期货研究中心整理 -6,000-3,00003,0009,00015,00021,00027,0002021-06-182021-07-162021-08-132021-09-102021-10-082021-11-052021-12-03基差(右轴)现货价:河南2201合约-5,000-2,50002,5009,00015,00021,00027,0002021-06-182021-07-162021-08-132021-09-102021-10-082021-11-052021-12-03基差(右轴)现货价:河南2203合约-1,00001,0002,00012,00017,00022,00027,0002021-04-072021-06-062021-08-052021-10-042021-12-0301-03价差(右轴)2201合约2203合约-1,20001,2002,40011,00015,00019,0002021-06-012021-07-082021-08-142021-09-202021-10-272021-12-0301-05价差(右轴)2201合约2205合约 研究中心研究报告 广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎 Page 3 二