电气设备与新能源行业动态：光伏电池片价格持续上扬

` 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺、公司业务资格说明和免责条款。 增持 ——维持 证券研究报告/行业研究/行业动态 日期：2018年12月11日 光伏电池片价格持续上扬 行业：电气设备与新能源 [Table_QuotePic] 近6个月锂电指数与沪深300比较 [Table_QuotePic] 近6个月光伏指数与沪深300比较 [Table_Author] 分析师： 张涛 Tel： 021-53686152 E-mail： zhangtao@shzq.com SAC证书编号： S0870510120023 [Table_Author] 研究助理： 孙克遥 Tel： 021-53686135 E-mail： sunkeyao@shzq.com SAC证书编号： S0870118050004  行情回顾 上周上证综指上涨0.89%，，深证成指上涨0.02%，中小板指上涨0.16%，创业板指下跌0.67%，沪深300指数上涨0.42%，锂电池指数下跌1.11%，新能源汽车指数下跌0.16%。锂电池行业细分板块方面，上游锂矿板块下跌1.08%，锂电材料板块上涨0.20%，锂电池生产板块下跌0.68%，锂电生产设备与控制系统板块下跌3.39%。  市场价格 上周锂电池主要材料价格保持基本稳定。电解钴价格继续维持高位，处于68万元到70万元每吨区间。由于上游钴价格的高位，三元材料，钴酸锂等价格也维持相对高位。  行业动态 《大连市鼓励电动汽车充电基础设施发展专项资金管理办法》的通知印发，提出了对专用、公用充电基础设施建设给予相关财政补贴的政策； 《动力电池回收利用行业报告（2018）发布》，该报告预计2018年后新能源汽车动力蓄电池将进入规模化退役阶段，预计到2020年累计退役动力电池将超过23万吨(21GWh)，市场规模将达65亿； 中汽协发布3月份汽车销量数据，数据显示第一季度新能源汽车产销分别完成15万辆和14.3万辆，同比分别增长156.9%和154.3%。  投资建议 基于新能源汽车市场需求的持续增长以及上游原材料的价格水平，首次给予行业“增持”评级。推荐关注上游钴相关的标的。同时，动力电池的平均使用寿命大约在3-6年，2018年我国第一批爆发式增长的动力电池即将进入更新换代阶段，建议关注废旧电池回收利用的相关标的，如格林美。  风险提示 新能源车产销量不及预期，原材料价格剧烈波动，行业政策执行不达预期等。  行情回顾 上周（1203-1207）上证综指上涨0.68%，深证成指上涨0.68%，中小板指上涨0.80%，创业板指上涨0.87%，沪深300指数上涨0.28%，锂电池指数上涨1.43%，新能源汽车指数上涨1.38%，光伏指数上涨3.43%，风力发电指数上涨1.47%。  价格追踪 上周碳酸锂价格持稳，电池级碳酸锂均价在81,000元/吨。氢氧化锂价格下行，维持在116,500元/吨的价位。钴产品价格持续下行，其中电解钴均价于37.8万元/吨。硫酸钴跌幅也较大。受其影响，三元材料（523）持续降价，均价位于16.3万元/吨。NCM811价格维持稳定。光伏PERC电池片供不应求，市场上转换效率21.2%-21.4%的普通PERC电池片供应锐减。高效PERC电池片得利于领跑者需求的支撑，价格上涨幅度明显，上周转换效率21.5%+的PERC单面电池片上涨至1.25-1.28元人民币上下。  行业动态 比亚迪电池板块谋独立上市； LG化学拟追投5亿欧元将波兰电池厂年产量提升到70GWh。  投资建议 锂电方面，整体业绩增速虽较前两年有所放缓，但依旧保持了较高增速。细分板块来看，上游锂钴资源板块由于相关产品价格一路走低，整体业绩增速放缓，锂新建产能的不断投放会继续使产品价格承压。中游材料板块业绩分化明显，而下游电池板块则受益于市场需求的持续增长，表现亮眼。新一轮补贴政策临近，高能量密度高续航里程的趋势不会改变。建议关注中游材料龙头企业，如高镍三元龙头当升科技，以及进入海外高端供应链的隔膜龙头企业，下游电池板块建议关注市占率高，回款能力较好的龙头公司，如宁德时代。 光伏方面，之前能源局召开会议表示，2022年前光伏都有补贴，且十三五光伏目标要提高，可以比210GW更积极一些。此次调整给行业带来新的机遇，“5.31新政”以来光伏行业的悲观情绪将得到缓解。与此同时，欧洲“双反”的取消，海外需求随着产品价格下降而扩张等也将持续利好行业，供应链上部分产品价格已止跌上扬。建议密切关注后续政策进展及海外市场拓展情况。我们维持行业“增持”评级。  风险提示 新能源车产销量不及预期，原材料价格波动，行业政策调整等。 行业动态 2018年12月11日 2 一、 上周行情回顾 上周（1203-1207）上证综指上涨0.68%，深证成指上涨0.68%，中小板指上涨0.80%，创业板指上涨0.87%，沪深300指数上涨0.28%，锂电池指数上涨1.43%，新能源汽车指数上涨1.38%，光伏指数上涨3.43%，风力发电指数上涨1.47%。 图1： 上周市场表现 数据来源：WIND，上海证券研究所 行业板块方面，上周申万电气设备板块上涨1.69%，表现排在申万28个行业板块的第13位。 图2： 申万行业板块表现 数据来源：WIND，上海证券研究所 我们重点关注锂电新材料板块和光伏板块。 在细分板块方面，上周上游锂资源板块上涨3.04%，钴资源板块上涨2.70%。锂电正负极材料板块上涨0.09%，电解液板块上涨 行业动态 2018年12月11日 3 2.25%，隔膜板块上涨2.27%，电芯板块上下跌0.14%，锂电设备板块（机械覆盖）上涨0.25%，光伏板块上涨5.55%。 图3： 上周锂电池、光伏细分板块表现 数据来源：WIND，上海证券研究所 个股方面，上游锂钴资源板块中涨幅较大的有天齐锂业（5.76%）、华友钴业（4.38%）、寒锐钴业（4.29%），跌幅较大的有江特电机（-1.73%）、西藏矿业（-1.15%）。锂电正负极材料板块个股中表现较好的有当升科技（4.11%）、科达洁能（2.51%）、格林美（1.22%）。锂电隔膜、电解液和铜箔板块中个股中表现较好的有多氟多（6.67%）、新宙邦（5.14%）、沧州明珠（5.03%）,表现较差的有江苏国泰（-1.44%）、天赐材料（-0.955）。锂电设备板块上涨0.25%，个股中表现较好的有晶瑞股份（6.75%）、赢合科技（2.09%）、先导智能（1.415），表现较差的有融捷股份（-4.27%）、金银河（-2.69%）、璞泰来（-1.17%）。电芯板块下跌0.14%，个股中涨幅较大的有多氟多（6.67%）、亿纬锂能（6.39%）、欣旺达（2.91%），跌幅较大的有坚瑞沃能（-5.08%）、中信国安（-3.93%）、成飞集成（-3.43%）。光伏（CS）板上周上涨5.33%，个股表现较好的有阳光电源（15.17%）、通威股份（10.61%）、拓日新能（10.39%），表现较差的有横店东磁（-0.67%）。 行业动态 2018年12月11日 4 图4： 上周锂钴资源板块个股情况 数据来源：WIND，上海证券研究所 图5：上周锂电池正负极板块个股情况 图6：上周锂电池电解液+隔膜板块个股情况 数据来源：WIND，上海证券研究所 数据来源：WIND，上海证券研究所 图7：上周锂电设备板块个股情况 图8：上周电芯板块个股情况 数据来源：WIND，上海证券研究所 数据来源：WIND，上海证券研究所 行业动态 2018年12月11日 5 图9： 上周光伏板块个股情况 数据来源：WIND，上海证券研究所 二、 行业主要材料价格及产量信息 根据百川资讯和鑫椤资讯提供的原材料市场数据，我们整理上周锂电产业链相关产品的价格。锂原材料方面，碳酸锂价格上周持稳，电池级碳酸锂均价在81,000元/吨左右。主流电池级碳酸锂价格已经回升至8-8.5万元/吨。工业级碳酸锂价格维持在71,500元/吨。企业表示年底求稳为主。今年以来国内碳酸锂的生产来源变得更加广泛：盐湖提锂技术取得突破，出货量明显增加；锂云母提锂新增产能明显，质量也更为稳定。辉石提锂一家独大的局面已成为过去时。相对而言，氢氧化锂的市场价格则稍有下行，均价基本维持在116,500元/吨左右。截止到11月底，国内氢氧化锂新投产的主要有赣锋和瑞福两家，处于逐渐放量阶段，考虑到其与碳酸锂价格仍然偏差较大，预计未来仍以缓步下跌为主。 正极材料方面，上周磷酸铁锂市场价格变化不大，位于67,000元/吨附近。进入12月，主要动力电池生产企业未有停工迹象，铁锂厂家心态较好，开工率继续维持较高水平。与此同时，铁锂有希望大规模占领传统铅酸电池市场份额，这也是部分企业敢于扩充产能的根源所在。钴产品价格持续下行，其中电解钴报价位于37.8万元/吨附近，较上周下跌近2万元/吨。四氧化三钴均价位于29.4万元/吨左右。受上游钴降价的影响，三元锂材料（523）步入下行通道，上周市场均价在16.3万元/吨左右，较之前下跌近1万元/吨。NCM811价格在23万元/吨左右，基本持稳。硫酸钴价格跌幅较大，因钴价疲弱且市场供应过剩，年底部分企业的甩货操作更是加快其下跌步伐，周内仅报在6.9-7.2万/吨之间。硫酸镍与硫酸锰价格上周保持稳定，分别报2.4-2.6万/吨及0.67-0.7万/吨。 行业动态 2018年12月11日 6 锂电负极材料相对平稳，市场无明显起伏。进入12月家订单情况与上月相比并没有显现出大幅波动，价格方面亦延续上月走势，现国内负极材料低端产品主流报2.8-3.5万元/吨，中端产品主流报4.5-5.8万元/吨，高端产品主流报7-9万元/吨。进入12月，2018年也就接近尾声，中小厂家普遍以回收账款作为短期工作重点，部分大家却还是期望能在最后阶段让出货量更上一层楼。 电解液方面，近期电解液价格相对稳定，现国内电解液价格主流报3.4-4.6万元/吨，高端产品价格在7万元/吨左右，低端产品报价在2.3-2.8万元/吨。部分电解液厂家在溶剂价格回调后，电解液价格也做出了一些让步，出现小幅回调。六氟磷酸锂价格调涨还处于博弈阶段，但卖家调涨心态却是非常明显的，在9.2-9.7万元/吨，部分高报13万元/吨。 隔膜方面的市场价格平稳。上周干法隔膜产品价格在1.3元/平左右，湿法主流产品价格下跌至2.2元/平附近。 图10：近六个月碳酸锂市场价格 图11：近六个月氢氧化锂市场价格 数据来源：百川资讯，上海证券研究所 数据来源：百川资讯，上海证券研究所 图12：近六个月电解钴市场价格 图13：近六个月四氧化三钴市场价格 数据来源：百川资讯，上海证券研究所 数据来源：百川资讯，上海证券研究所 行业动态 2018年12月11日 7 图14：近六个月磷酸铁锂正极材料市场价格 数据来源：百川资讯，上海证券研究所 图15：近六个月钴酸锂正极市场价格 图16：近六个月三元正极（523）市场价格 数据来源：百川资讯，上海证券研究所 数据来源：百川资讯，上海证券研究所 图17：近六个月六氟磷酸锂市场价格 图18：近六个月隔膜市场价格 数据来源