券商行业周报（2021年第四十五期）：看好券商跨年行情，建议关注财富管理主线及龙头券商

1 券商行业周报（2021年第四十五期）： 看好券商跨年行情，建议关注财富管理主线及龙头券商 行业分类：非银 2021年12月05日 中航证券研究所 分析师：薄晓旭 证券执业证书号：S0640513070004 电话：010-59219557 邮箱：shimz@avicsec.com 请务必阅读正文后的免责条款部分 联系地址：北京市朝阳区望京街道望京东园四区2号楼中航产融大厦中航证券有限公司 公司网址：www.avicsec.com 联系电话：010-59562524 传真：010-59562637 股市有风险 入市须谨慎 中航证券研究所发布 证券研究报告 推荐评级 中性 基础数据（2021.12.03） 沪深300指数 4,901.02 券商II（申万） 6,778.13 行业总市值（亿元） 32,543.64 市净率 1.68 近一年行业表现 数据来源：Wind，中航证券研究所 ➢ 市场表现： 本期（2021.11.29-2021.12.03）非银（申万）指数+1.60%，行业排名10/28，券商II指数+2.02%； 上证综指+1.22%，深证成指+0.78%，创业板指+0.28%。 个股涨跌幅排名前五位：东方证券（+7.20%）、广发证券（+7.11%）、华林证券（+5.64%）、华鑫股份（+5.46%）、兴业证券（+4.12%）； 个股涨跌幅排名后五位：锦龙股份（-1.71%）、太平洋（-0.93%）、国元证券（-0.40%）、南京证券（-0.21%）、华创阳安（0.00%）。 ➢ 核心观点 本周券商板块累计上涨2.02%，跑赢沪深300 1.18pct，跑赢大盘0.81pct。我们认为，当前券商上涨逻辑主要包括以下几点： 第一，估值修复。9月13日至今，券商板块估值始终处于一个震荡下行的态势。目前，券商PB估值为1.68倍，位于2016年以来的45分位点，具备较大估值修复空间。第二，盈利能力再创新高，2021年三季度，42家上市券商共计实现营业收入4738.98亿元，同比增长22.86%。实现归母净利润1546.75亿元，同比增长24.51%。上市券商实现净资产加权ROE 7.96%，较去年同期0.62pct。结合10、11月份市场表现，券商板块2021年全年有望超越2020年的高基数水平，成为近五年业绩表现最好的一年。第三，市场高度活跃。截止12月3日，A股市场连续30个交易日成交额大约1万亿元。2021年7月末开始的连续49天成交额大于1万亿对券商板块7月末至8月下旬的估值修复起到一定提振作用。同时，北向资金已持续三周净流入。当前市场活跃度再次提升，随着跨年行情拉开序幕，预计A股市场将持续活跃，推动券商估值的再次修复。第四，流动性驱动。央行《货币政策执行报告》为市场带来了货币政策放松的预期，流动性有望得到改善，对券商类流动性敏感的板块更加有利。第五，关注财富管理赛道。近期，部分创新业务试点资格频繁出炉，上周6家基金公司获得同业存单指数批文试点，本周10家券商获得账户管理功能优化试点资格，从产品和服务两个方面提升财富管理竞争实力。长期来看，财富管理仍是券商估值抬升的主要动力。 总的来看，券商当前估值偏低，业绩向好，叠加流动性和政策的双重驱动，看好券商板块跨年行情，建议长期关注财富管理表现较好，或低估值龙头券商，如华泰证券、广发证券等。 风险提示：监管加强、政策风险、市场波动、疫情反复 2 【券商行业周报】 中航证券研究所发布 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 业务数据 图1：A股各周日均成交额（千亿元） 图2：A股各月日均成交额（亿元）及增速 数据来源：wind、中航证券研究所 数据来源：wind、中航证券研究所 图3：陆港通北向资金流入情况（亿元） 图4：近一年两融余额走势（亿元） 数据来源：wind、中航证券研究所 数据来源：wind、中航证券研究所 图5：IPO 承销金额（亿元）及增速 图6：增发承销金额（亿元）及增速 数据来源：wind、中航证券研究所 数据来源：wind、中航证券研究所 200246810121416182020-01-032020-02-072020-03-062020-04-032020-05-012020-05-292020-06-262020-07-242020-08-212020-09-182020-10-162020-11-132020-12-112021-01-082021-02-052021-03-052021-04-022021-04-302021-05-282021-06-252021-07-232021-08-202021-09-172021-10-152021-11-120%20%40%60%80%100%020004000600080001000012000140001600012345678910111220202021累计同比（右轴）-10000100020003000400050006000-200-150-100-500501001502002502020-01-022020-01-222020-02-112020-03-022020-03-222020-04-112020-05-012020-05-212020-06-102020-06-302020-07-202020-08-092020-08-292020-09-182020-10-082020-10-282020-11-172020-12-072020-12-272021-01-162021-02-052021-02-252021-03-172021-04-062021-04-262021-05-162021-06-052021-06-252021-07-152021-08-042021-08-242021-09-132021-10-032021-10-232021-11-122021-12-02当日买入净额今年累计买入净额（右轴）1.00%1.20%1.40%1.60%1.80%2.00%2.20%2.40%2.60%2.80%3.00%6,0008,00010,00012,00014,00016,00018,00020,000融资融券余额两融余额占A股流通市值(右轴）-60%-40%-20%0%20%40%60%02004006008001000120012345678910111220202021累计同比（右轴）-20%0%20%40%60%80%100%120%0500100015002000250012345678910111220202021累计同比（右轴） oPnQtNwOqPxPoPoQnPrNrMaQcM7NoMrRmOoPjMnMsQlOmMoQbRqRmQMYoMnNxNtRyR 3 【券商行业周报】 中航证券研究所发布 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 图7：债承规模（亿元）及增速 图8：券商受托管理资本金规模（万亿元）与增速 数据来源：wind、中航证券研究所 数据来源：wind、中航证券研究所 图9：券商集合资管产品各月发行情况（亿份） 图10：股、债基准指数涨幅走势 数据来源：wind、中航证券研究所 数据来源：wind、中航证券研究所 ➢ 行业动态 行业政策 12月3日，证监会公布首批10家账户管理功能优化试点券商名单，包括中信证券、国泰君安证券、银河证券、中金财富、国信证券、安信证券、招商证券、中信建投、申万宏源、华泰证券。支持上述证券公司从建立综合客户账户、允许同名划转、分类账户管理等方面开展账户管理功能优化试点。 12月3日，中国证券业协会（下称中证协）发布2021年度证券公司从事上市公司并购重组财务顾问业务执业能力专业评价结果，获得A类评价的有14家券商，获得B类评价的有17家券商，其余券商均为C类评价。 日前，中证协向券商下发《关于加强证券公司及其工作人员廉洁从业自律管理的通知》称，在今年开展证券公司廉洁从业现场检查过程中发现，部分证券公司存在廉洁从业相关制度不健全、工作人员廉洁从业考察评估及检查培训不到位、具体业务开展不合规、违规信息报送不完整等问题。 公司公告 天风证券（601162）:关于以集中竞价交易方式回购公司A股股份的回购进展公告 -18%-16%-14%-12%-10%-8%-6%-4%-2%0%0246810121416182018-032018-062018-092018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-09受托管理资本金总额同比（右轴）-4%-2%0%2%4%6%8%10%12%02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00012345678910111220202021累计同比（右轴）-60%-50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%02040608010012012345678910111220202021累计同比（右轴）-1.0%0.0%1.0%2.0%3.0%4.0%5.0%6.0%7.0%8.0%9.0%-20%-10%0%10%20%30%40%50%2019-12-312020-02-102020-03-112020-04-132020-05-182020-06-172020-07-212020-08-202020-09-212020-10-292020-11-302020-12-302021-02-012021-03-102021-04-122021-05-172021-06-172021-07-192021-08-182021-09-172021-10-282021-11-29沪深300指数中债总财富指数(右轴） 4 【券商行业周报】 中航证券研究所发布 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 12月2日，天风证券发布公告称，2021年11月，公司通过集中竞价交易方式回购A股股份36,301,590股，占公司总股本的比例为0.4189%，购买的最高价为人民币4.01元/股，最低价为人民币3.80元/股，已支付的总金额为人民币141,058,204元（不含印花税、佣金等交易费用）。 长城证券（002939）:关于申请设立香港子公司获得中国证监会同意复函的公告 12月2日，长城证券发布公告称，12 月 1 日收到中国证券监督管理委员会《关于长城证券股份有限公司在香港特别行政区设立长证国际金融有限公司的复函》（机构部函[2021]3696 号），中国证监会对公司以自有资金出资 5 亿港币在香港特别行政区设立长证国际金融有限公司事项无异议。公司应当依法办理外汇资金进出相关手续。 方正证券（601901）:关于择机出售参股公司股权的公告 12月3日，方正证券发布公告称，本次拟出售公司交易性金融资产和长期股权投资项下的参股公司股权，账面价值总值约为25.21亿元。本次拟出售参股公司股权仅为公司初步意向，尚未确定交易对手、尚无明确交易价格，能否成交以及具体交易时间、交易价格均存在不确定性。 国海证券（000750）:关于收到中