11月地产债融资跟踪：华西固收研究：地产行业全渠道融资近况几何？

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 1 [Table_Title] 【华西固收研究】地产行业全渠道融资近况几何？ ——11月地产债融资跟踪 [Table_Title2] 根据Wind、彭博数据，11月地产行业融资规模继续收缩，境内外地产债净融资双双为负。2021年11月，境内地产债净融资为-37亿元，年内境内地产债净融资流出已逾1000亿元；境外地产债（按人民币:美元=6.5:1换算）11月净融资流出93亿元，2021年以来地产美元债净融资流出超700亿元。 图1：境内地产债、地产美元债净融资情况（单位：亿元） 资料来源：Wind，Bloomberg，华西证券研究所 根据Wind数据统计，尾款、供应链净融资保持流出状态。11月份，购房尾款ABS、供应链净融资分别为-50亿元/-68亿元，其中购房尾款和供应链近4个月累计净融资分别为-173/-411亿元。 图2：地产供应链ABS、购房尾款ABS净融资（单位：亿元） 资料来源：Wind，华西证券研究所 (500.00)(400.00)(300.00)(200.00)(100.00)0.00100.00200.00300.00400.00500.00境内地产债净融资境外地产债净融资(500.00)(400.00)(300.00)(200.00)(100.00)0.00100.00200.00300.00购房尾款ABS净融资供应链ABS净融资证券研究报告|固定收益点评报告 [Table_Date] 2021年12月02日 证券研究报告|固定收益点评报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 19626187/21/20190228 16:59 11月地产集合信托发行量较10月份有所上行。根据用益信托网统计，11月份地产集合信托发行量216亿元，较10月上行44%；2021年1-11月份地产集合信托发行量为5466亿元，仅为2020年同期的79%。 图3：地产集合信托发行量（单位：亿元） 资料来源：Wind，华西证券研究所 风险提示 政策调控超预期，房企再融资持续收紧。 [Table_Author] 分析师： 颜子琦 分析师： 孙嘉伦 分析师： 张伟 邮箱：yanzq@hx168.com.cn 邮箱：sunjl@hx168.com.cn 邮箱：zhangwei1@hx168.com.cn SAC NO：S1120520010001 SAC NO：S1120520120001 SAC NO：S1120521080001 联系电话：021-20227900 联系电话：010-59775371 联系电话：010-59775334 证券研究报告|固定收益点评报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 19626187/21/20190228 16:59 [Table_AuthorInfo] 分析师与研究助理简介 樊信江，固定收益方向首席分析师，CFA，清华大学工程管理硕士。4年证券研究经验，3年央企海外燃煤、燃机电站工程总承包开发及执行经验，2年国内基础设施融资租赁和PPP投资经验；曾任职于民生证券研究院，2019年加入华西证券。 颜子琦，新加坡南洋理工大学金融工程硕士，主要从事债券交易、利率债、城投债、非标资产研究。 孙嘉伦，约翰霍普金斯大学金融硕士，主要参与产业债、境外债与地方政府债研究。 张 伟，对外经济贸易大学金融学硕士，主要参与可转债、财政政策、宏观经济研究 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 评级说明 公司评级标准 投资评级 说明 以报告发布日后的6个月内公司股价相对上证指数的涨跌幅为基准。 买入 分析师预测在此期间股价相对强于上证指数达到或超过15% 增持 分析师预测在此期间股价相对强于上证指数在5%—15%之间 中性 分析师预测在此期间股价相对上证指数在-5%—5%之间 减持 分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数5%—15%之间 卖出 分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数达到或超过15% 行业评级标准 以报告发布日后的6个月内行业指数的涨跌幅为基准。 推荐 分析师预测在此期间行业指数相对强于上证指数达到或超过10% 中性 分析师预测在此期间行业指数相对上证指数在-10%—10%之间 回避 分析师预测在此期间行业指数相对弱于上证指数达到或超过10% 华西证券研究所： 地址：北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层 网址：http://www.hx168.com.cn/hxzq/hxindex.html 证券研究报告|固定收益点评报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 4 19626187/21/20190228 16:59 华西证券免责声明 华西证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司签约客户使用。本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户。 本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载资料、意见以及推测仅于本报告发布当日的判断，且这种判断受到研究方法、研究依据等多方面的制约。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及预测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者需自行关注相应更新或修改。 在任何情况下，本报告仅提供给签约客户参考使用，任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在任何情况下，本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标、财务状况或需求，不能作为客户进行客户买卖、认购证券或者其他金融工具的保证或邀请。在任何情况下，本公司、本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任。投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为，与本公司、本公司员工及其他关联方无关。 本公司建立起信息隔离墙制度、跨墙制度来规范管理跨部门、跨关联机构之间的信息流动。务请投资者注意，在法律许可的前提下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的前提下，本公司的董事、高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为华西证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。