汽车行业2022年度策略报告：智能车1.0，迈入加法时代

汽车行业2022年度策略报告 智能车1.0，迈入加法时代 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 行业年度策略报告 行业报告 汽车 2021年12月03日 强于大市（维持） 行情走势图 相关研究报告 《行业动态跟踪报告*汽车*Robotaxi商业化落地，无人驾驶渐行渐近》 2021-11-30 《行业点评*汽车*理想三季度亏损收窄，毛利率创新高》 2021-11-30 《行业点评*汽车*小鹏三季度交付量创新高，毛利率提升显著》 2021-11-24 《行业动态跟踪报告*汽车*多款新车亮相羊城，品牌矩阵又添新军》 2021-11-24 《行业深度报告*汽车*展望2022年新能源汽车增量结构》 2021-11-17 证券分析师 王德安 投资咨询资格编号 S1060511010006 BQV509 WANGDEAN002@pingan.com.cn  平安观点：  预测2022全年汽车销量2800台左右，新能源车510万台。2021年供给受限，需求较旺，随着芯片供给逐步恢复，我国汽车产业有望回到2018年水平。未来几年汽车更新周期有望加快，叠加车企全球战略加速，我们预计我国汽车年销量空间仍较大，自主品牌份额有望大幅提升至60-70%。自主品牌智能化与混动技术加持，打品牌组合拳，有望迎来量价齐升期。  车企打磨高价值模块，品牌矩阵做加法。新一代车型平台及动力系统、走向中央集成的电子电气架构、孵化高科技独角兽是自主车企正在打磨的迎战产业智能化转型的高价值模块。基于此探索新用户、新场景，打造多品牌矩阵，坚持规模化与个性化并举。我们认为自主品牌在行业变革中具有先发优势和本土优势，历史包袱较轻，进步速度快，将在转型过程中处于领跑地位。  新旧巨头集结，智能车拥有更强供应链。随着整车EE架构走向集中，智能车软件价值占比将逐步增加，智能驾驶逐步向高级别进阶、智能座舱应用空间广阔。未来汽车供应链增量机会多在高精传感器、主控芯片、域控制器、软件、舒适个性化配置等关键赛道。智能车供应链扩容，科技巨头深度介入，未来几年智能车新的产业链分工合作关系将逐步成型，看好处于关键赛道，且拥有关键壁垒的配件企业。  投资建议：维持行业“强于大市”评级。看好转型迅速、品牌矩阵全面、兼具规模效应与造血能力的整车企业，强烈推荐长城汽车（2333.HK），推荐吉利汽车(0175.HK) ，推荐2022年或有明显边际改善的上汽集团、广汽集团，建议关注造车新势力三强。推荐受益于电动智能车渗透率不断提升的供应商福耀玻璃、华域汽车；软件定义汽车加速，汽车算力趋于集中化、算力需求提升，域控制器、智能车操作系统等软硬件服务需求将快速增长，强烈推荐中科创达，建议关注德赛西威。  风险提示：1）芯片等零部件短缺恢复程度不及预期，给汽车产业链带来断供和利润下滑的风险；2）因政策法规、消费者需求变化等造成新能源车渗透率不及预期；3）全球疫情反复，影响国内和全球经济，进而导致民众收入下滑，影响汽车消费；4）新的高端智能车对用户体验增益不明显，影响品牌向上突破。 证券研究报告 汽车·行业年度策略报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 2/ 48 股票名称 股票代码 股票价格 EPS P/E 评级 2021-12-02 2020A 2021E 2022E 2023E 2020A 2021E 2022E 2023E 长城汽车 2333.HK 26.45 0.58 0.88 1.38 1.79 45.6 30.2 19.2 14.8 强烈推荐 中科创达 300496.SZ 154.89 1.04 1.46 1.98 2.60 148.5 106.2 78.1 59.5 强烈推荐 吉利汽车 0175.HK 18.89 0.56 0.77 1.26 1.41 33.5 24.6 14.9 13.4 推荐 上汽集团 600104.SH 20.59 1.75 2.23 2.39 2.50 11.8 9.2 8.6 8.2 推荐 广汽集团 601238.SH 16.35 0.58 0.74 1.03 1.18 28.4 22.1 15.8 13.9 推荐 福耀玻璃 600660.SH 45.52 1.00 1.54 1.96 2.49 45.7 29.6 23.3 18.3 推荐 华域汽车 600741.SH 27.09 1.71 2.18 2.52 2.84 15.8 12.4 10.7 9.5 推荐 宇通客车 600066.SH 11.28 0.23 0.50 0.75 0.95 49.5 22.8 15.0 11.9 推荐 威孚高科 000581.SZ 21.63 2.75 2.98 3.14 3.42 7.9 7.3 6.9 6.3 推荐 潍柴动力 000338.SZ 17.65 1.06 1.15 1.30 1.42 16.7 15.4 13.6 12.4 推荐 星宇股份 601799.SH 218.19 4.06 5.00 6.41 7.80 53.8 43.7 34.0 28.0 推荐 德赛西威* 002920.SZ 142.80 0.94 1.37 1.88 2.42 151.6 104.4 76.1 59.0 无评级 备注：*盈利预测为WIND一致预测值 nMqNpRuMpQvNmNsMpNsOtOaQdN8OtRqQtRnMiNnMtRjMpPmPaQoPtPxNpMsPNZqMpN 汽车·行业年度策略报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 3/ 48 正文目录 一、 回顾 .................................................................................................................................................. 7 1.1 2021年度策略回顾 ............................................................................................................................... 7 1.2 二级市场表现 ....................................................................................................................................... 7 1.3 2021车市供给紧缺，新能源车高增长..................................................................................................... 8 二、 展望 ................................................................................................................................................ 10 2.1 汽车行业即将度过平台期，迎来复苏 ................................................................................................... 10 2.2自主品牌迎来估值提升机遇期 .............................................................................................................. 13 三、 主机厂打磨高价值模块、品牌矩阵做加法 ........................................................................................ 14 3.1风向标——特斯拉与大众汽车 .............................................................................................................. 14  2030愿景 ........................................................................................................................................ 15  全方位降本....................................................................................................................................... 15  智能化布局....................................................................................................................................... 18 3.2品牌矩阵做加法，迈向2025 ................................................................................................................ 19  造车新势力三强—强化长板、走规模化路线 ........................................................................................ 20  长城汽车 .......................................................................................................................................... 21  吉利汽车 .......................................................................................................................................... 22  上汽集团 .......................................................................................................................................... 23  比亚迪 ..............................................................