根据研报正文，预计央行将继续呵护资金面，流动性节前压力不大，不存在流动性缺口。政府存款、外汇占款、缴准压力和M0扰动四项因素将合计释放流动性约7496亿。但若财政支出不及预期或2022年1月信贷投放超预期，则岁末年初仍不排除降准可能性。预计12月资金面展望：节前压力不大，但岁末年初仍不排除降准。若考虑央行逆回购到期续作，MLF等额或小幅缩量续作，或通过降准对冲，预计不存在流动性缺口，政府存款、外汇占款、缴准压力和M0扰动等其余四项因素将合计释放流动性约7496亿元。若不考虑央行投放（公开市场续作以及再贷款投放），预计流动性缺口达6704亿。正向因素包括：1）MLF、逆回购到期等额或小幅缩量续作；2）央行3000亿元支小再贷款继续落实，再贷款再贴现约1000亿；3）外汇占款小幅增加100亿左右；4）财政支出年末力度加大，边际改善明显至4万亿。负向因素包括：1）逆回购和MLF分别到期9500亿和3000亿，叠加700亿国库定存到期，合计1.32万亿（结合10-11月央行在税期前加码逆回购，我们预计OMO大概率将续作，与到期基本相抵）；2）M0扰动方面，按季节性规律回笼资金约2851亿元；3）缴准基数约2.25万亿，在8.9%的存款准备金率下约缴准2002亿元；4）政府发债方面将明显超季节性，地方债净融资约249亿元~1957亿元，国债净融资约为7000亿元，合计净融资额约为8957亿元，较11月边际增加；5）预计财政收入延续前10个月的向好态势，预计财政收入2万亿左右。央行投放方面，12月货币政策工具到期共计1.32万亿元，其中MLF到期9500亿和逆回购为3000亿。此前1
