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天岳先进是中国半绝缘型碳化硅衬底龙头，正在向导电型衬底拓展。公司2020年在半绝缘型衬底全球市场份额为30%，同时6英寸导电型衬底已送样至多家知名客户，并中标国家电网的采购计划。公司计划募投项目达产后形成30万片/年6英寸导电型新增产能，预计2022年试生产，于2026年达产。公司预计2021-2023年营收分别为5.2亿元、5.9亿元和9.6亿元，归母净利润分别为8000万元、9100万元和1.1亿元。我们给予公司2023年30倍PS，对应股价67.2元。
