橡胶日报：氛围缓和，胶价止跌反弹

投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 能源化工组 研究员 潘翔  0755-82767160  panxiang@htfc.com 从业资格号：F3023104 投资咨询号：Z0013188 陈莉  020-83901030  cl@htfc.com 从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0000421 梁宗泰  020-83901005  liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 康远宁  0755-23991175  kangyuanning@htfc.com 从业资格号：F3049404 投资咨询号：Z0015842 华泰期货|橡胶日报 2021-12-02 氛围缓和，胶价止跌反弹 1号，RU主力收盘15220（+285）元/吨，混合胶报价13325元/吨（+100），主力合约基差-1270元/吨（-435）；前二十主力多头持仓88318（+11911），空头持仓119901（+8240），净空持仓31583（-3671）。 1号，NR主力收盘价11980（+180）元/吨，青岛保税区泰国标胶1820（+5）美元/吨，马来西亚标胶1815美元/吨（0），印尼标胶1790（0）美元/吨。主力合约基差-198（-579）元/吨。 截至11月26日：交易所总库存188350（+8827），交易所仓单140470（+12300）。 原料：生胶片55.55（+0.35），杯胶48.7（0），胶水60（0），烟片61.35（+0.2）。 截止11月25日，国内全钢胎开工率为65.96%（+0.48%），国内半钢胎开工率为62.25%(+0.99%）。 观点：周初市场对于变异病毒的恐慌情绪有所缓和，导致昨天胶价止跌反弹。最近胶价的波动主要受宏观的影响，同时，随着下游一波补库之后，需求的推动力也在减弱，带来上周末的国内港口库存降幅有所放缓。期现价差的拉大使得盘面有一定的套保压力。当下橡胶供应端的矛盾尚未改变，变异病毒的出现使得航运费重新回升，尽管海外主产区目前处于割胶旺季，但对于国内后期到港量不可过于乐观。橡胶自身面变化不大，供应端的逻辑对胶价支撑延续，但仍需关注疫情反复的风险。 策略：中性 风险：疫情反复，期现价差持续拉大，需求示弱等。 华泰期货|橡胶日报 2021-12-02 2 / 6 图 1： 上海全乳胶现货报价 单位：元/吨 图 2： 全乳胶基差 单位：元/吨 050001000015000200002500020172018201920202021 -5000-4000-3000-2000-10000100020172018201920202021 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 文华财经 华泰期货研究院 图 3： RU-混合胶 单位：元/吨 图 4： RU-NR 单位：元/吨 -1500-1000-500050010001500200025003000350040001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120172018201920202021 01000200030004000500060002019/082019/102019/122020/022020/042020/062020/082020/102020/122021/022021/042021/062021/082021/10RU-NR 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 文华财经 华泰期货研究院 图 5： 印标季节性 单位：美元/吨 图 6： 泰国胶水季节性 单位：泰铢/公斤 05001000150020002500300001/0103/0105/0107/0109/0111/0120172018201920202021 203040506070809010001/0103/0105/0107/0109/0111/0120172018201920202021 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 文华财经 华泰期货研究院 华泰期货|橡胶日报 2021-12-02 3 / 6 图 7： 国内云南胶水价格 单位：元/吨 图 8： 泰国胶水-杯胶 单位：泰铢/公斤 02000400060008000100001200014000160001800003/2004/2005/2006/2007/2008/2009/2010/2011/2020172018201920202021 -50510152025303501/0103/0105/0107/0109/0111/0120172018201920202021 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 9： 全乳胶-3L胶 单位：元/吨 图 10： 全乳胶-混合胶 单位：元/吨 -2000-1500-1000-500050010001500200020172018201920202021 -1500-1000-50005001000150020002500300035001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120172018201920202021 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 11： 3L胶-RU 单位：元/吨 图 12： 混合胶-丁苯 单位：元/吨 -4000-3000-2000-10000100020001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120172018201920202021 -6000-5000-4000-3000-2000-1000010002000300040001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120172018201920202021 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 华泰期货|橡胶日报 2021-12-02 4 / 6 图 13： 上交所库存 单位：吨 图 14： 青岛港口总库存 单位：万吨 010000020000030000040000050000060000070000001/0503/0505/0507/0509/0511/0520172018201920202021 01000002000003000004000005000006000007000008000009000002018201920202021 数据来源：上期所 华泰期货研究院 数据来源：隆众资讯 华泰期货研究院 图 15： 天胶进口量 单位：万吨 图 16： 标胶进口量 单位：吨 0102030405060708012345678910111220172018201920202021 05000010000015000020000025000012345678910111220172018201920202021 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 17： 轮胎开工率 单位：% 图 18： 轮胎出口 单位：万条 0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%全钢胎开工率半钢胎开工率 501050205030504050505060501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20172018201920202021 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 华泰期货|橡胶日报 2021-12-02 5 / 6 图 19： 烟片与胶水价差 单位：泰铢/公斤 图 20： 烟片加工利润 单位：美元/吨 -5051015202501/0103/0105/0107/0109/0111/0120172018201920202021 -500-300-10010030050070001/0103/0105/0107/0109/0111/0120172018201920202021 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 华泰期货|橡胶日报  免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改， 投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、 发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院“，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。  公司总部 地址：广东省广州市越秀区东风东路761号丽丰大厦20层 电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com