宏观金融研究 http://www.cindaqh.com/ 1 / 7 请务必阅读正文之后的免责条款部分 信达期货股指期权期货早报 2021年11月30日星期二 报告联系人：宏观金融团队 联系方式：0571-28132591 宏 观 股 市 信 息  上海市委副书记、市长龚正昨天主持召开市政府常务会议，强调按照市委部署，加快张江综合性国家科学中心建设，促进集成电路产业和软件产业高质量发展，加快推进养老服务设施建设。会议指出，张江综合性国家科学中心作为上海科创中心建设的主阵地、主战场，要着力在提升集中度、显示度等方面寻求突破，抓任务攻关，抓成果涌现。要聚焦重大项目牵引，构建科学发现新高地，加快推进重大科技基础设施建设，并预先储备、主动发起一批重大科研项目。会议原则同意《关于新时期促进上海市集成电路产业和软件产业高质量发展的若干政策》《关于推进上海市“十四五”期间养老服务设施建设的实施意见》。  日本10月失业率2.7%，预期和前值均为2.8%；求才求职比1.15，预期1.17，前值1.16。  贝莱德投资研究所策略师Alex Brazier：奥密克戎变异株冲击全球，当前距离全球央行关键决策仅有数周，这可能会让央行质疑市场已经消化明年加息的时机和幅度；关键在于新变异株在多大程度上延迟经济的重开，延迟意味着短期内经济增长减弱，但未来增长更强劲。  近年来，资本市场在经历一轮轮市场化改革，特别是科创板、创业板实施注册制后，服务实体经济的根本属性日益凸显，呈现健康发展态势。不过，诸如财务造假、欺诈发行等恶性行为仍禁而不绝，这其中，保荐券商、会计师事务所等中介机构需要负担相当部分的责任，亟待改观。 核心逻辑及操作建议 上个交易日，受南非变种病毒新闻以及欧美股市大跌的影响，A股整体低开后回暖，其中上证50指数收跌0.01%，沪深300指数收跌0.18%，中证500指数收涨0.03%。沪深两市共计上涨家数1605家，下跌2828家，赚钱效应0.35，整体偏差；资金方面，上个交易日北向资金净流入32.84亿元，较前一日的-44.89亿元有大幅提升，成交量总体仍未出现明显放量；行业方面，海运、航天军工板块表现较好，机场、餐饮旅游等板块跌幅较大。从整体盘面上看，沪深300指数5日、10日、30日均线走平，后期等待方向，上证50尚未释放明显信号，整体仍处于横盘整理阶段；中证500指数均线5日>10日>30日，多头排列，虽有小幅回落但整体已向上方实现突破，后期可作重点观望。目前看来，在全球疫情的不确定环境下，A股市场相较于欧美等海外市场表现出较高的韧性，叠加其更为合理的估值水平与筹码分布，我们认为当前A股仍然具有较强的反弹动能。值得注意的是，近日各个板块行情切换速度较快，可持续关注后续政策面与资金面的推动情况，若市场短期振荡回落情况结束，大盘整体攀升机会放大。 金融期权标的市场行情有所改善，IV仍处在低位。低位IV对卖出期权不利，注意卖出风险，可适当参与做多波动率策略。 操作建议：建议中证500多单持有，上证50、沪深300等待方向 风险因素：关注南非变种病毒的后续进展 宏观金融研究 http://www.cindaqh.com/ 2 / 7 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1．宏观与股指 图1：10年国债利率与沪深300指数 图2：沪深300指数与换手率 图3：即期汇率与沪深300指数 图4：上证50指数与换手率 图5：中美利差与沪深300指数 图6：信用利差与中证500指数 数据来源：wind，信达期货研究发展中心 宏观金融研究 http://www.cindaqh.com/ 3 / 7 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2. 波动率 图7：沪深300指数与隐含波动率 图8：沪深300指数与历史波动率 图9：上证50指数与隐含波动率 图10：上证50指数与历史波动率 数据来源：wind，信达期货研究发展中心 宏观金融研究 http://www.cindaqh.com/ 4 / 7 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3. 资金流向 图11：北向累计资金流向 图12：北向当日资金流向 数据来源：wind，信达期货研究发展中心 宏观金融研究 http://www.cindaqh.com/ 5 / 7 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4. 绝对估值 图13：三大指数PE 5. AH股联动性 图14：上证50与恒生AH股溢价指数 数据来源：wind，信达期货研究发展中心 宏观金融研究 http://www.cindaqh.com/ 6 / 7 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6. 基差 图15：IF合约基差 图16：IH合约基差 图17：IC合约基差 数据来源：wind，信达期货研究发展中心 -100.00-50.000.0050.00100.00150.00200.00250.00IF当月基差IF下月基差IF当季基差IF下季基差-100.00-50.000.0050.00100.00150.00200.00IH当月基差IH下月基差IH当季基差IH下季基差-100.000.00100.00200.00300.00400.00500.00600.00IC当月基差IC下月基差IC当季基差IC下季基差 宏观金融研究 http://www.cindaqh.com/ 7 / 7 请务必阅读正文之后的免责条款部分 免责声明： 本报告版权归“信达期货”所有，未经事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“信达期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。本报告基于我公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但我公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布前已使用或了解其中信息。