华泰期货|宏观大类日报 2021-11-30 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 FICC组 侯峻 从业资格号：F3024428 投资咨询号：Z0013950 研究员： 蔡劭立  0755-23887993  caishaoli@htfc.com 从业资格号：F3063489 投资咨询号：Z0014617 联系人 彭鑫  010-64405663  pengxin@htfc.com 从业资格号：F3066607 高聪  021-60828524  gaocong@htfc.com 从业资格号：F3063338 相关研究： FICC与金融期货半年报：全球流动性变局下的大类资产结构性机会 2021-06-28 宏观大类点评：国内经济温和放缓 内需型商品上行有顶 2021-06-16 商品策略专题：内外经济节奏分化下的商品配置策略展望 2021-06-17 WHO上调O变种风险评估 继续关注事件进展 宏观大类： 11月29日，世界卫生组织（WHO）召开特别会议，宣布将非洲南部报告的新冠变异毒株Ο（ Omicron）的全球总体风险评估为“非常高”，并且继以色列、摩洛哥之后，日本宣布实施全面旅行禁令，暂停所有国家和地区外国人新的入境。尽管最新O变种感染和死亡数据并不如预期悲观，11月22日后，南非和豪登省（O变种的主要疫区）死亡率迅速下降，南非的新增确诊人数也从1.8万的新增峰值下降至3000左右的水平，但目前关于该变种的几大核心要点尚未有定论，仍需警惕市场风险。 为什么O变种会造成如此大的恐慌情绪，1、O变种更具传播力和突变性，O变种总共有50个突变，是Dealta变种的两倍，并且可能会导致mRNA疫苗失效（目前未有证实）；2、造成了防疫封锁的担忧，美国、英国、新加坡、德国均停止了来自南非、博茨瓦纳和其他四个非洲国家的航班，而以色列、摩洛哥和日本更是颁布了全面旅行禁令；3、上周美国联合各国抛售石油储备，目前有美国、日本、韩国、印度抛售石油战略储备，抛储叠加疫情下石油的快速下跌加剧了恐慌情绪。市场担忧再度重演2020年的全球疫情局面，因此造成了本轮的风险资产调整。 后续需要确认几大要点，1、mRNA疫苗是否真的对该变种失效（预计两周实验期）；2、是否会引起更多的防疫控制政策；3、该病毒变种的扩散情况；4、全球研发新型疫苗的周期（美国疫苗企业目前预计100天）。在上述风险未能明朗前，我们短期将风险资产调整为中性，建议关注国债、黄金等避险资产。值得关注的是，由于国内疫情管控显著优于海外，加之国内经济托底政策或将进入再发力窗口期，因此，国内风险资产表现或将强于海外风险资产。 策略（强弱排序）：风险资产中性，关注国债、贵金属等避险资产的机会； 风险点：地缘政治风险；全球疫情风险；中美关系恶化；台海局势。 华泰期货|宏观大类日报 2021-11-30 2 / 9 要闻： 世卫组织向成员国发布新冠病毒变异株“奥密克戎”毒株的技术简报。其中表示，鉴于“奥密克戎”毒株存在免疫逃逸潜力和可能导致传染性增加，该变异毒株在全球范围内进一步传播的可能性很高，未来可能会出现新冠肺炎病例激增的情况，因此将“奥密克戎”毒株的全球总体风险评估为“非常高”。 据日本广播协会（NHK）当地时间29日报道，日本首相岸田文雄宣布，受新冠病毒“奥密克戎”变异毒株（Omicron）的影响，从30日零时起暂停所有国家和地区外国人新的入境。日本成为继以色列、摩洛哥之后，因“奥密克戎”变异毒株实施全面旅行禁令的第3个国家。 华泰期货|宏观大类日报 2021-11-30 3 / 9 宏观经济 图 1： 粗钢日均产量 单位：万吨/每天 图 2： 全国城市二手房出售挂牌价指数 单位：% 1701801902002102202302402502017-082018-082019-082020-082021-08日均产量:粗钢:重点企业(旬) 1651701751801851902002102202302402020/12/272021/03/272021/06/272021/09/27城市二手房出售挂牌价指数:一线城市城市二手房出售挂牌价指数:三线城市 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 图 3： 水泥价格指数 单位：点 图 4： 30城地产成交面积4周移动平均增速单位：% 1201301401501601701801902002102202018-012018-082019-032019-102020-052020-122021-07水泥价格指数:全国 020004000600080001000012000140002021/01/272021/03/272021/05/272021/07/272021/09/2730大中城市:商品房成交套数 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 图 5： 22个省市生猪平均价格 单位：元/千克 图 6： 农产品批发价格指数 单位：无 0510152025303540452019-082019-122020-042020-082020-122021-042021-0822个省市:平均价:生猪 901001101201301401501602019-102020-022020-062020-102021-022021-062021-10农产品批发价格200指数菜篮子产品批发价格200指数 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 华泰期货|宏观大类日报 2021-11-30 4 / 9 权益市场 图 7： 波动率指数 单位：无，% 0102030405060702020-12-042021-03-042021-06-042021-09-04美国:标准普尔500波动率指数(VIX)美国:黄金矿商ETF波动率指数 数据来源：Wind华泰期货研究院 利率市场 图 8： 利率走廊 单位：% 图 9： SHIBOR利率 单位：% 11.522.533.542018-012018-082019-032019-102020-052020-122021-07DR007SLF007MLF007OMO007 0123452019-012019-062019-112020-042020-092021-022021-07O/N1W2W1M3M6M9M1Y 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 华泰期货|宏观大类日报 2021-11-30 5 / 9 图 10： DR利率 单位：% 图 11： R利率 单位：% 00.511.522.533.542019-01-012019-08-012020-03-012020-10-012021-05-01DR001DR007DR014DR021DR1MDR2MDR3M 0123456782019-012019-062019-112020-042020-092021-022021-07R001R007R014R021R1MR2MR3M 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 图 12： 国有银行同业存单利率 单位：% 图 13： 商业银行同业存单利率 单位：% 11.522.533.542019-012019-062019-112020-042020-092021-022021-076个月1年 11.522.533.542019-012019-062019-112020-042020-092021-022021-076个月1年 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 图 14： 各期限国债利率曲线（中债） 单位：% 图 15： 各期限国债利率曲线（美债） 单位：% 11.522.533.542021-032021-052021-072021-092021-111Y2Y3Y4Y5Y6Y7Y8Y9Y10Y -0.500.511.522.533.52019-01-012019-08-012020-03-012020-10-012021-05-011M2M3M6M1Y2Y3Y5Y7Y10Y20Y30Y 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 华泰期货|宏观大类日报 2021-11-30 6 / 9 图 16： 2年期国债利差 单位：% 图 17： 10年期国债利差 单位：% -0.500.511.522.533.500.511.522.533.542017-122018-082019-042019-122020-082021-04中美2Y利差（右轴）中债2Y美债2Y 00.511.522.5311.522.533.544.52012-062014-062016-062018-062020-06中美10Y利差（右轴）中债10Y美债10Y 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 外汇市场 图 18： 美元指数 单位：无 图 19： 人民币 单位：无 868890929496981001021042018-01-012019-01-012020-01-012021-01-01美元指数 66.26.46.66.877.22018-012018-082019-032019-102020-052020-122021-07美元兑人民币中间价 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 商品市场 华泰期货|宏观大类日报 2021-11-30 7 / 9 图 20： 成交量周度变化（前五vs后五） 单位：%