饲料养殖周报WeeklyReportofFeedstuffandAquaculture编制日期：2021/11/28投资咨询部 饲料养殖|策略报告1关注外盘走势豆粕短期震荡运行为主投资策略建议：豆粕：美豆新作收割基本完成，近期出口、压榨需求好转，提振美豆价格。不过南美大豆播种顺利，全球大豆库存恢复，限制美豆反弹力度。国内近月大豆到港增加，但因新冠疫情卸船速度偏慢，而油厂开机率处于高位，大豆库存下降。不过四季度为豆粕传统需求旺季，近期成交、提货尚可，而豆粕库存小幅回落，支撑价格。豆粕短期随外盘震荡运行为主。玉米：本周国内玉米期价震荡下行。外围市场上，美玉米价格偏强运行。目前国内玉米供应增加，需求回暖。东北产区积雪渐融，但潮粮促使霉变风险增加，市场的销售与消费博弈对玉米下方形成支撑。关注市场情绪、天气和政策等情况对玉米行情的影响。01合约逢高布局空单，可同时买入虚值看涨期权，对冲价格上涨风险。鸡蛋：本周鸡蛋期价震荡上行，目前鸡蛋市场供应偏紧，需求增加，产蛋鸡存栏量仍处历史同期低位。元旦等节日将至，刺激冬季备货需求量加大，同时，蔬菜和猪肉价提振鸡蛋价格，鸡蛋下方仍有支撑。关注食品价格、天气和供给端变化对鸡蛋市场行情的影响。01合约逢低布局多单，也可同时买入看跌期权对冲蛋价下跌风险。生猪：本周猪价环比小幅上涨。目前大肥猪短缺，养殖户压栏惜售的情况依旧存在。但猪肉供应整体充足，猪价上涨以后下游需求明显下降，屠宰企业白条走货不佳，猪肉价格涨幅依旧不及猪价。预计猪价短期震荡偏强，但考虑到12月中旬后压栏生猪可能在春节前集中出栏，中长期看上方空间受限。2021.11.22-2021.11.26投资咨询部 饲料养殖|策略报告2∟.行业资讯1.USDA：截至11月21日当周，21/22年度美豆收割进度95%，前周92%，去年同期98%，五年均值96%。2.USDA：截至11月18日当周，新作美豆2021/22周度出口检测168.41万吨，本年度累计检测1816万吨，进度32.55%。3.AgRural：截至11月18日，巴西21/22年度大豆播种进度为86%，前周78%，去年同期81%。马托格罗索州和南马托格罗索州的种植工作基本完成，仍有待种植的两个主要地区是南里奥格兰德州和巴西东北部。4.Secex：巴西对外贸易秘书处（Secex）公布的出口数据显示，巴西11月前三周出口大豆193.92万吨；日均出口量为16.16万吨，较去年11月全月的日均出口量7.18万吨增加125%。5.阿根廷农业部：截至11月17日，阿根廷农户已经卖出3480万吨2020/21年度大豆。相比于去年同期，大豆销售节奏有所放缓，去年同期已卖出3550万吨2019/20年度大豆。阿根廷2020/21年度大豆产量为4310万吨，2019/20年度产量为4900万吨。​​​6.阿根廷农业部：截至11月25日，阿根廷2021/22年度大豆播种进度为41%，前周32%，去年同期43%。7.USDA：截至2021年11月18日当周，美国玉米出口检验量为618,490吨，预估区间为60-100万吨，前一周修正后为866,891吨，初值为855,698吨。2020年11月19日止当周美国玉米出口检验量为833,297吨。本作物年度迄今，美国玉米出口检验量累计为7,608,249吨，上一年度同期为9,298,336吨。美国玉米的作物年度自9月1日开始。8.USDA：虽然中国买家装运量明显回暖，但美国玉米出口检验依然逊色，接近市场预估区间的低端。截至11月18日当周，美国玉米出口检验星为618,490吨，较之前一周缩水28%。其中对中国出口装运210,456吨，远远高于之前一周的931吨。本作物年度迄今，美国玉米出口检验量累计为7,608,249吨，上一年度同期为9,298,336吨。9.阿根廷消息：截至11月25日，过去几周，阿根廷气候普遍良好，可保持充足的土壤含水量，但农户决定推迟玉米种植。过去两周早播玉米的状况有所改善，目前优良率为91%。阿根廷农户将在12月和1月的第二阶段玉米种植率约为70%。近几年的趋势显示，第二阶段中值更多的玉米，而今年将是第二阶段种植比例最高的一年。 饲料养殖|策略报告3∟.库存图1.大豆港口库存（万吨）图2,豆粕库存（万吨）数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部我的农产品网初步统计，11月到港量预计为809万吨；12月到港量预计为850万吨；1月到港量预计为810万吨。近月大豆到港充裕，但因防疫要求严格，大豆卸船偏慢，油厂压榨量维持高位，大豆库存下降。下游提货持续良好，豆粕库存再度回落，截至11月19日，豆粕库存豆粕库存54.73万吨，较上周减少5.38万吨，减幅8.95%，同比去年减少37万吨，减幅39.06%。图3.玉米期货库存（手）数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部据我的农产品对全国96家深加工企业调研数据，截止11月24日，企业库存为304.1万吨，周比减少2.34%。截至11月19日，北方四港玉米库存共计228万吨，周比减少1.20%，除北北良港和大窑湾库存维稳外，其他北方两港库存均有降低。总体上，国内地区玉米库存处于消耗状态，若未来天气状况良好，新粮上市增加，玉米库存将有所回升。 饲料养殖|策略报告4∟.基差图4.进口大豆升贴水（美分/蒲式耳）图5.豆粕现货基差（元/吨）数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部生猪存栏量处于近几年高点，养殖企业进行二次育肥，短期支撑豆粕需求。因近期局部地区疫情反复引发市场担忧，饲料企业增加豆粕库存，近两周豆粕成交、提货尚可。但油厂开机率较高，豆粕供应增加，基差继续回落，沿海区域油厂豆粕现货对01合约基差在100到170元/吨之间。图6.玉米基差（元/吨）图7.鸡蛋现货基差（元/500公斤）数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部11月12日当周，国内玉米现价维稳，期价下行，玉米基差震荡走强。外围市场上，美玉米价格偏强运行，内外盘玉米价差走弱。未来一周，美国玉米产区降水量整体偏低，气温偏高。短期内国内玉米价格下行，预计未来玉米基差震荡偏强。本周鸡蛋现货价和期货价偏弱运行，基差走弱。节日将至刺激备货需求，蛋价下方有支撑。01合约逢低做多，也可同时买入看跌期权对冲蛋价下跌风险。 饲料养殖|策略报告5∟.波动率图8.豆粕主力合约历史波动率图9.玉米主力合约历史波动率数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部豆粕01合约历史波动率14.84%，较上周继续回落，场内平值看涨/看跌期权波动率为15.46%和15.49%。近期豆粕价格在外盘带动下维持偏强震荡，卖出看跌期权可继续持有至到期。玉米主力01合约历史波动率13.45%，震荡偏弱，场内平值看涨/看跌期权历史波动率为12.97%和12.71%，可考虑买入虚值看涨期权。 饲料养殖|策略报告6∟.生产利润图10.大豆压榨利润（元/吨）图11.淀粉-玉米价差（元/吨）数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部美豆新作收割基本完成，近期出口、压榨需求好转，美豆价格震荡偏强运行。美湾大豆升贴水维持稳定，人民币略有贬值，大豆进口完税成本环比基本不变。截至11月26日当周，1月船期美湾大豆进口成本4046元/吨，盘面利润变化不大，但因基差走弱，现货榨利小幅下降至491元/吨。图12.蛋鸡、肉鸡养殖利润（元/只）图13.生猪养殖利润（元/头）数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部本周猪价环比小幅上涨。目前大肥猪短缺，养殖户压栏惜售的情况依旧存在。但猪肉供应整体充足，猪价上涨以后下游需求明显下降，屠宰企业白条走货不佳，猪肉价格涨幅依旧不及猪价。预计猪价短期震荡偏强，但考虑到12月中旬后压栏生猪可能在春节前集中出栏，中长期看上方空间受限。当前养殖利润均在上涨，截至11月26日，白羽肉鸡利润为-0.25元/羽，利润周比上涨40.48%，蛋鸡养殖利润为0.63元/只，利润周比降低4.55%。整体来看，禽类养殖利润有所回暖。预计近期禽类养殖业整体提振玉米需求。 饲料养殖|策略报告7免责声明：本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。编制：李伟首席分析师F0283072/Z0010384沈秋怡分析师F3037617/Z0014816网址：www.haqh.comEmail:tzzx@haqh.com电话：0551-62839067