新能源行业动态分析 ：政策支持建立全国统一电力市场

1 1 本报告版权属于安信国际证券(香港)有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 2021年11月29日 新能源行业动态分析 政策支持建立全国统一电力市场 报告摘要 上周大盘指数录得跌幅，香港恒生指数下跌3.87%，恒生综指下跌3.27%，恒生中国企业指数下跌4.40%。万得港股新能源概念股指数下跌3.48%，表现略好于恒生指数在十三个板块中可排倒数第三。从PE(TTM)对比情况来看，万得港股新能源概念股指数估值较高，可排第四位，仅低于恒生医疗保健指数、恒生非必需性消费业指数、恒生资讯科技业指数。 政策支持建立全国统一电力市场。近期，关于加快建立全国统一电力市场的政策陆续出台。习近平主席主持中央全面深化改革委员会第二十二次会议，审议通过《关于加快建设全国统一电力市场体系的指导意见》，会议指出要遵循电力市场运行规律和市场经济规律，优化电力市场总体设计，实现电力资源在全国更大范围内共享互济和优化配置，加快形成统一开放、竞争有序、安全高效、治理完善的电力市场体系。另一方面，国家电网有限公司按照国家发改委、国家能源局《关于国家电网有限公司省间电力现货交易规则的复函》要求，正式印发《省间电力现货交易规则（试行）》。规则的印发标志着我国构建“统一市场、两级运作”的电力市场体系又迈出了坚实的一步，是中国电力现货市场建设的重要里程碑。我们认为全国统一电力市场的建立，利好新能源发电的消纳，增厚新能源运营商的业绩，维持推荐龙源电力916.HK及中广核新能源1811.HK。 核心观点 光伏产业链：上周港股光伏产业链大幅回调，板块股价跌9.5%。我们重点跟踪的港股光伏产业链企业股价下跌幅度介于3.50%~13.33%。我们认为主要是年末产业链价格仍然高企，下游运营商需求整体不振，多个环节价格已经出现回调。我们仍然维持推荐光伏产业链目前利润率最高环节多晶硅料的企业新特能源1799.HK。 风电产业链：上周金风科技（2208.HK）下跌5.01%。消息面上，我国风电并网装机容量突破3亿千瓦大关，较2016年底实现翻番，是2020年底欧盟风电总装机的1.4倍、是美国的2.6倍，已连续12年稳居全球第一。继续推荐深化上游连接、产品快速迭代的风机整机龙头金风科技（2208.HK） 新能源电场运营：上周港股的新能源运营商板块上涨1.2%。其中，中广核新能源（1811.HK）上涨5.6%，华润电力（836.HK）上涨4.67%，中国电力（2380.HK）上涨2.59%，龙源电力（916.HK）上涨0.38%，新天绿色能源（956.HK）下跌1.2%，大唐新能源（1798.HK）下跌2.06%。上周国家电网发布《省间电力现货交易规则》，建立规范的跨省区电力市场交易机制，有利于通过市场化手段实现全网电力余缺互济，有利于新能源电价提升。中广核风电引入14家战略投资者，募集资金高达305亿人民币，释放股权比例33%，创下新能源电力领域最大股权融资项目等多项记录。绿电发展政策频出，继续推荐新能源运营商龙源电力（916.HK）、中广核新能源（1811.HK）。 电池及储能：上周，板块整体上涨4.9%，亿纬锂能（300014.SZ）上涨15.92%，容百科技（688005.SH）上涨10.91%，当升科技（300073.SZ）上涨10.08%，国轩高科（002074.SZ）上涨5.5%，宁德时代（300750.SZ）上涨2.97%，赣峰锂业（1772.HK）上涨0.68%，欣旺达（300207.SZ）下跌5.99%。电池级碳酸锂价格高企不下，各电池厂商对上游需求强势。宁德时代成立子公司宜春时代新能源，注册资本高达10亿，将在宜春建设新型锂电池生产制造基地及相应碳酸锂等上游材料生产基地。隔膜龙头恩捷股份（002812.SZ）募资128亿元新建电池隔膜产能并且总投资达13亿元的恩捷固态电解质涂层隔膜项目将落户江苏溧阳，建议投资者关注相关投资机会。 Table_BaseInfo 新能源行业动态分析 证券研究报告 关注股份 龙源电力916.HK 中广核新能源1811.HK 华润电力836.HK 新特能源1799.HK 金风科技2208.HK 国轩高科 002074.SZ 罗璐 新能源行业分析师 +852-22131410 lilianluo@eif.com.hk 颜晨 新能源行业分析师 +852-22131403 joyceyan@eif.com.hk 2 行业动态分析/新能源 本报告版权属于安信国际证券(香港)有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 投资建议 光伏产业链：新特能源1799.HK；风电产业链：金风科技2208.HK；向新能源运营商转型的华润电力836.HK、新能源电场运营商龙源电力916.HK、中广核新能源1811.HK；电池及储能：国轩高科 002074.SZ 风险提示 新能源新增装机不及预期；疫情反复，大宗商品涨价，物流成本上升，产业链上下游产能不匹配。 nMqNqOuMqPxPoNxOrMzQnRaQbP7NoMrRoMpOeRnMpOeRnOnN7NoPoOxNmRuNMYpOrN 3 行业动态分析/新能源 本报告版权属于安信国际证券(香港)有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 目录 1. 上周行情回顾：新能源版块与大盘持平 ............................................ 4 2. 上周新能源板块个股表现 ................................................................. 7 3. 行业热点 ........................................................................................... 8 3.1 行业数据 ................................................................................... 8 3.2 行业要闻 ................................................................................. 10 3.3 重点公司公告 .......................................................................... 11 4. 投资标的 ......................................................................................... 11 5. 风险 ................................................................................................ 11 4 行业动态分析/新能源 本报告版权属于安信国际证券(香港)有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 1. 上周行情回顾：新能源版块与大盘持平 上周大盘指数录得跌幅，香港恒生指数下跌3.87%，恒生综指下跌3.27%，恒生中国企业指数下跌4.40%。万得港股新能源概念股指数下跌3.48%，表现在十三个板块中可排倒数第三。从PE(TTM)对比情况来看，万得港股新能源概念股指数估值较高，可排第四位，仅低于恒生医疗保健指数、恒生非必需性消费业指数、恒生资讯科技业指数。 图表1. 上周恒生行业指数变化 注：数据截止到2021年11月26日收盘 数据来源：Wind；安信国际 图表2. 上周恒生行业PE (TTM) 比较 注：数据截止到2021年11月26日收盘 数据来源：Wind；安信国际 安信国际将港股、美股中概及A股市场新能源概念相关重点标的分子版块，统计相关涨跌幅。过去一周，大多数版块录得跌幅，A股电池及储能表现最好，上涨4.9%；美股光伏产业链在板块中表现最差，下跌11.73%。港股新能源运营商录得微涨，上周上涨1.2%。港股及美股中概新能源板块重点标的估值，在业绩集中释放的情况下，PE-TTM目前估值水平在过往3年半中不高。 代码指数名称一周涨跌幅(%)PE (TTM)HSCIMT.HI恒生原材料业-2.0710.68HSESI.HI恒生能源业-2.785.74HSUSI.HI恒生公用事业1.6613.00HSCSI.HI恒生综合业-1.895.02HSCIIN.HI恒生工业-0.919.00HSCICD.HI恒生非必需性消费业-1.85164.67HSCITC.HI恒生电讯业-0.818.36HSFSI.HI恒生金融业-2.285.61HSCIH.HI恒生医疗保健业-3.90684.39HSCIPC.HI恒生地产建筑业-3.325.70HSCICS.HI恒生必需性消费业-3.0020.22HSCIIT.HI恒生资讯科技业-6.2533.42887616.WI[HK]新能源指数-3.4923.40HSI.HI恒生指数-3.8710.44HSCI.HI恒生综指-3.2710.90HSCEI.HI恒生中国企业指数-4.409.84 5 行业动态分析/新能源 本报告版权属于安信国际证券(香港)有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 图表 3. 上周新能源股份港股、A股、美股各子板块股价涨跌幅 注：数据截止到2021年11月26日收盘 数据来源：Wind；安信国际 图表 4. 新能源板块（港股+美股）整体估值水平（PE-TTM） 注：数据截止到2021年11月26日收盘 数据来源：Wind；安信国际 安信国际覆盖的港股及美股中概的新能源板块重点公司中，基于万得一致预期，按2021年预测PE看，估值最高的是赣锋锂业2021预测PE达83倍，其次是协鑫新能源2021预测PE达47倍。其余大部分公司2021年预测PE基本在30倍以下，估值相对有提升空间。 6 行业动态分析/新能源 本报告版权属于安信国际证券(香港)有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 图表 5. 新能源板块核心公司（港股+美股）2021预测PE 注：数据截止到2021年11月26日收盘 数据来源：Wind；安信国际 7 行业动态分析/新能源 本报告版权属于安信国际证券(香港)有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 2. 上周新能源板块个股表现 重点跟踪的公司涨跌互现，港股公司股价14家下跌，8家上涨。升幅最大的为北控清洁能源，录得7.87%的升幅。上周港股新能源运营商股价反弹，中广核新能源上涨5.61%，华润电力上涨4.67%，龙源电力上涨0.38%，新天绿色能源下跌1.2%，大唐新能源下跌2.06%。 图表6. 新能源板块核心标的表现 注：数据截止到2021年11月26日收盘 数据来源：Wind；安信国际 股份名称代码市值股价PEPE(亿元港币)(元港币)1周1月6个月(TTM)预测港股龙源电力0916.HK1266.5315.760.38(13.31)41.5517.9116.84新天绿色能源0956.HK526.645.74(1.20)(7.42)79.388.767.88中广核新能源1811.HK274.616.405.61(12.09)179.3516.0715.37大唐新能源1798.HK207.302.85(2.06)(13.90)62.5412.409.48信义能源3868.HK285.114.01(2.20)(12.45)9.2225.8022.11北控清洁能源集团1250.HK60.980.107.87(8.57)(2.04)10.370.00协鑫新能源0451.HK61.110.29(4.92)(20.55)19.83(3.75)46.63协合新能源0182.HK65.800.74(7.50)(9.7