能源化工研究 http://www.cindaqh.com/ 1 / 4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 信达期货聚酯早报 2021年11月29日 报告联系人：能源化工团队 联系方式：0571-28132515 行业资讯 1、南非发现了新冠病毒新变种，担心新一波疫情抑制经济和需求增长。另外，主要消费国集中释放战略储备原油或加剧供应过剩局面。受此影响国际油价深度下跌10%以上，为2020年4月份以来最大的单日跌幅。截至11月26日收盘：1月WTI跌10.24报68.15，跌幅13.1%，1月布伦特跌9.5报72.72美元/桶，跌幅11.6%。SC2201跌6.9元/桶，报504.5元/桶。 2、PTA期货跌幅扩大，现货市场商谈气氛一般，远期现货基差松动，少量聚酯工厂递盘。现货在01贴水55-60成交，成交价格区间在4770-4850附近，夜盘成交偏高端。 3、直纺涤短产销回归清淡，平均32%，部分工厂产销：20%，50%，80%，20%，20%，10%，150%，20%。 核心逻辑 原料端来看，原油交易病毒突变带来的宏观冲击，大幅回落。动力煤进入冬季需求旺季，有望开启去库通道，价格或存在支撑。整体来看，聚酯今日或以补跌为主。 PTA PTA自身供需变化不大，供需均小幅增加，维持宽松格局。近期仓单注册较多，近端流动性压力边际减弱，矛盾后移。PTA最新加工费624（+157），基差-55（0）。聚酯环节库存压力仍然大，利润有进一步压缩预期。整体来看，PTA加工费低位反弹。但原油重挫，预计今日PTA以补跌为主。 技术面看，PTA2201合约均线向下，周五夜盘跳空低开，预计短期承压。 乙二醇 EG2201最新基差72(+21），乙二醇现实库存压力不大。乙二醇目前处在挤压边际供给维持供需平衡的状态中，叠加远端还有投产，市场认为乙二醇不应该全工艺有利润，因此，当煤制利润修复时，市场预期煤制开工有提升，进而继续打压乙二醇价格至有亏损出现，目前原油重挫，乙二醇支撑在煤制成本。今日预计弱势为主。 技术面看，EG2201合约反弹遇阻，重回弱势。 能源化工研究 http://www.cindaqh.com/ 2 / 4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1.生产利润 数据来源：Wind，信达期货研发中心 数据来源：Wind，信达期货研发中心 数据来源：Wind，信达期货研发中心 数据来源：Wind，信达期货研发中心 -200300800PX-石脑油价差2016年2017年2018年2019年2020年2021年美元/吨20060010001400PTA现货加工费2016年2017年2018年2019年2020年2021年元/吨-150050025004500石脑油制EG利润2016年2017年2018年2019年2020年2021年元/吨-20003000煤制EG利润2016年2017年2018年2019年2020年2021年元/吨短纤 价格反弹无持续性，下游脉冲式补库持续性不佳。聚酯方面，限电仍有干扰，但目前终端订单转淡，补库持续差。开工缓慢回升，聚酯库存压力没有得到缓解，预计聚酯将继续降价去库。短纤相对其他聚酯产品价格偏低，让利空间有限，估值有支撑。PF2201基差213（+180）。原料弱势。 技术面看， PF2201合约反弹遇阻，关注前低支撑。 操作建议 多单离场，暂观望 能源化工研究 http://www.cindaqh.com/ 3 / 4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 数据来源：Wind，信达期货研发中心 数据来源：Wind，信达期货研发中心 2.库存 数据来源：CCF，信达期货研发中心 数据来源：CCF，信达期货研发中心 数据来源：CCF，信达期货研发中心 -500050010001500聚酯平均利润2016年2017年2018年2019年2020年2021年元/吨-2008001800短纤利润2016年2017年2018年2019年2020年2021年元/吨501502503504502016年2017年2018年2019年2020年2021年PTA流通库存+仓单万吨40901401901月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日乙二醇港口库存2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年万吨-1001020302016年2017年2018年2019年2020年2021年短纤厂库天 能源化工研究 http://www.cindaqh.com/ 4 / 4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3.基差价差. 数据来源：Wind，信达期货研发中心 数据来源：Wind，信达期货研发中心 数据来源：Wind，信达期货研发中心 数据来源：Wind，信达期货研发中心 数据来源：Wind，信达期货研发中心 数据来源：Wind，信达期货研发中心 免责声明： 本报告版权归“信达期货”所有，未经事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“信达期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。本报告基于我公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但我公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布前已使用或了解其中信息。 -500-300-100100300PTA01基差1701180121012201元/吨-2000200400TA1-5价差1701-17051801-18051901-19052001-20052101-21052201-2205元/吨-50005001000EG01基差1901200121012201元/吨-400-2000200400600EG1-5价差2001-20052101-21052201-2205元/吨-800-600-400-2000200400短纤2101基差元/-300-200-1000100200短纤1-5价差元/吨