PP存边际转暖动力，但上行空间有限，震荡对待

PP存边际转暖动力，但上行空间有限，震荡对待能化团队2021年11月21日 oPsNpPnPpMoNpPpPqMtOoM7N9R6MmOqQoMpOiNoPoPiNpNnP9PoPqPNZpOrQMYsRmM目录一、聚丙烯价格体系二、聚丙烯产业链及利润情况三、丙烯产业链及供需情况四、聚丙烯供应情况五、聚丙烯下游需求情况六、聚丙烯库存情况七、周度行情总结及展望数据来源：wind 一、聚丙烯价格体系1.现货价格：现货继续下挫，低熔共聚与拉丝价差扩大聚丙烯现货价格聚丙烯拉丝与低熔共聚价差数据来源：wind➢11月19日，华东拉丝价格在8400元/吨，周环比下跌250元/吨，低熔共聚价格在8950元/吨，周环比下跌100元/吨。低熔共聚-拉丝价差在520元/吨，价差继续扩大。➢上周前半段聚丙烯在煤价、油价下跌以及能化品种氛围不佳的情况下难以独善其身。但相对来说，非标成交较为坚挺，表明刚需仍有支撑。60007000800090001000011000完税自提价(中间价):聚丙烯PP(拉丝级,熔指2-4):浙江完税自提价(中间价):聚丙烯PP(低熔共聚级,熔指0.5-2.5):浙江(200)02004006008001000120014002018201920202021 一、聚丙烯价格体系2.粉料现货价格：粒料相对粉料并未明显走强聚丙烯拉丝现货价格季节性聚丙烯拉丝与粉料价差数据来源：wind➢从季节性的角度来看，四季度后期聚丙烯下游需求一般都相对较弱，现货价格也通常下跌。从低端品种粉料来看，华北粉料价格在8270元/吨，周环比下跌290元/吨。粒-粉料价差在155元/吨，周环比涨40元/吨。相对来说，粒-粉料价差仍低于往年200-300元水准，表明标品仍承受着较大压力。4500550065007500850095001050011500125002018201920202021-300-200-1000100200300400500600600065007000750080008500900095001000010500华北粒料-粉料市场价(现货基准价):PP粉料(40):临沂 一、聚丙烯价格体系3.外盘报价继续下行，进口仍旧亏损较大聚丙烯外盘报价（美元/吨）聚丙烯进口利润数据来源：wind➢11-12月船期拉丝美金主流报盘价格在1160-1190美元/吨，注塑类货源主流报盘价格在1160-1200美元/吨。共聚方面，11-12月船期美金主流价格区间在1180-1220美元/吨。周环比普跌20-30美金。➢外盘价格主要看国内对标品种脸色，在国内现货明显走弱的情况下，外盘难有挺价。400600800100012001400现货价(中间价):聚丙烯PP(嵌段共聚级):CFR远东现货价(中间价):聚丙烯PP(纤维/注塑):CFR远东-1500-1000-5000500100015002018201920202021 一、聚丙烯价格体系4.基差表现温和，1-5价差明显低于往年聚丙烯01合约基差聚丙烯1-5价差数据来源：wind➢近期现货标品表现偏弱，01合约预期也难有起色，基差在平水附近震荡。➢1-5价差方面，近期基本稳定在80元附近，后期1-5价差或有一定走强可能，主要逻辑在于05合约可能面临成本坍塌以及较强的投产压力。-1000-500050010001500200025001901200121012201-400-20002004006008001801-18051901-19052001-20052101-21052201-2205 二、聚丙烯产业链价格及利润1.煤价或有企稳迹象，但聚丙烯生产利润面临压缩动力煤现货价格煤制聚丙烯利润数据来源：wind➢现货价格方面，内蒙古动力煤（Q:4500,鄂尔多斯产）平仓价在890元/吨，周度环比持平。京唐港动力煤(Q:5500,山西产)市场价在1095元/吨，周环比下跌5元/吨。考虑到近期国内有一轮明显降温过程，取暖需求或带动发电量提升。从现货表现来看，动力煤有止跌反弹迹象。相对来说，聚丙烯难有强势表现，煤制聚丙烯利润或被压缩。200120022003200平仓价:动力煤(Q:5500,鄂尔多斯产):内蒙古市场价:动力煤(Q:5500,榆林产):陕西市场价:动力煤(Q5500,山西产):秦皇岛广州港:市场价:动力煤(Q:4800,印尼产)-8000-6000-4000-2000020004000600020172018201920202021 二、聚丙烯产业链价格及利润2.油价转弱，油制聚丙烯利润好转石脑油现货价格（美元/吨）油制聚丙烯利润数据来源：wind➢近期油价面临较多利空因素，宏观反面，美元指数大幅上涨至96附近，对大宗商品有一定压制。另外，欧美疫情有所反复，部分地区出现重新封城现象，对原油相关需求有明显利空冲击。另外，高油价导致的通胀压力使得美国政府以及其盟友有抛储等动作。油价下行或使得油制聚丙烯利润边际上有所好转。2004006008001000现货价:石脑油:CFR韩国现货价:石脑油:FOB阿拉伯湾现货价(中间价):石脑油:FOB鹿特丹-10000100020003000400050006000700020172018201920202021 二、聚丙烯产业链价格及利润3.丙烷价格高位下跌，丙烷脱氢制丙烯利润好转丙烷现货价格（美元/吨）PDH利润数据来源：wind➢根据18日EIA报告，丙烷消费依旧疲弱，供应回升超预期至历史最高水平附近。当前丙烷库存已不处于5年同期最低，美国丙烷市场的基本面正经历由强转弱。目前丙烷FOB中东在758美元/吨附近，CFR中国在799美元/吨附近。在丙烷价格见顶回落后，PDH装置利润将重回盈利区间。1003005007009001100现货价:丙烷(冷冻货):CIF西北欧现货价:丙烷(冷冻货):FOB中东现货价:丙烷(冷冻货):远东到岸-2000-10000100020003000400020172018201920202021 二、聚丙烯产业链价格及利润4.外采甲醇及粉料利润：华东外采甲醇制聚丙烯利润仍旧亏损，粉料利润一般华东MTO利润华北粉料利润数据来源：wind➢目前外采甲醇制烯烃利润较差，沿海MTO装置停车检修。➢外采丙烯制粉料利润在200元/吨左右，企业仍有开工动力。-4000-3000-2000-10000100020003000400020172018201920202021-1000-500050010001500201920202021 三、丙烯产业链及供需1.丙烯价格情况：油价带动丙烯下跌全球丙烯价格（美元/吨）山东丙烯价格数据来源：wind➢韩国丙烯FOB价格周环比下跌30美元至996美元/吨，山东丙烯价格周环比下跌330元/吨至7550元/吨。➢国际油价带动下游品种下跌，同时丙烯供应也较为宽松。50070090011001300现货价(低端价):丙烯:CFR中国现货价(低端价):丙烯:FOB日本现货价(中间价):丙烯:FOB韩国50006000700080009000100001100020172018201920202021 三、丙烯产业链及供需2.丙烯进口：进口利润一般，进口量仍旧偏少丙烯进口利润丙烯月度进口量（万吨）数据来源：wind➢当前丙烯进口窗口在开关之间，9月进口量在22.561万吨，同比偏少，预计后期进口仍难有放量。-800-600-400-2000200400600800100020192020202105101520253035401月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018年2019年2020年2021年 三、丙烯产业链及供需3.国内丙烯产量：产能投放明显，产量创新高国内丙烯月产量（万吨）数据来源：wind➢10月国内丙烯月产量为373.32万吨，环比增加24.49万吨，同比增加45.89万吨。2002202402602803003203403603804001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019年2020年2021年 三、丙烯产业链及供需4.丙烯周度开工情况：开工环比略有提升，但低于往年同期国内丙烯周度开工国内丙烯年度产能（万吨）数据来源：wind➢11月19日，国内丙烯周度开工负荷80.9%，环比略有提升，但仍低于往年同期。05001000150020002500300035004000450050002011201220132014201520162017201820192020707580859095100201620172018201920202021 三、丙烯产业链及供需5.丙烯产业链价格：环氧丙烷、丙烯酸价格大幅下行，丙烯腈价格相对坚挺环氧丙烷价格丙烯腈价格丙烯酸价格数据来源：wind6000110001600021000市场价(中间价):环氧丙烷(PO)(散水):华北地区市场价(中间价):环氧丙烷(PO)(散水):华东地区5000700090001100013000150001700019000市场价(中间价):丙烯腈:山东市场价(中间价):丙烯腈:华东5000100001500020000市场价(主流价):丙烯酸:山东市场市场价(主流价):丙烯酸:华东市场 三、丙烯产业链及供需6.丙烯产业链价格：丙酮、正丁醇、辛醇价格继续下挫丙酮价格正丁醇、辛醇价格数据来源：wind02000400060008000100001200014000市场价(主流价):丙酮:山东地区市场价(主流价):丙酮:华东地区3000500070009000110001300015000170001900021000市场价(中间价):正丁醇:华北(山东)地区元/吨市场价(中间价):辛醇:华北(山东)地区元/吨 四、聚丙烯供应情况1.聚丙烯产量情况：开工提升，国产量或继续创新高聚丙烯月产量数据来源：wind13001500170019002100230025001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201920202021➢10月国内丙烯产量在244.975万吨，环比增加90.39万吨，同比增加129.58万吨。➢11月国内聚丙烯产量或超过250万吨。 四、聚丙烯供应情况2.聚丙烯进出口情况：进口压力同比明显降低聚丙烯月进口量聚丙烯月度出口量数据来源：wind➢9月PP进口量25.61万吨，出口6.02万吨，净进口19.59万吨，进口同比明显减少。➢在内外盘价格倒挂，进口利润不佳的情况下，预计进口量仍将偏少。10.0015.0020.0025.0030.0035.0040.0045.0050.0055.0060.001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019202020210.005.0010.0015.0020.0025.0030.001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201920202021 四、聚丙烯供应情况3.聚丙烯周度开工：开工负荷提升至近半年高位聚丙烯周度开工数据来源：卓创7580859095100105201620172018201920202021➢11月18日，聚丙烯周度开工负荷在89.02%。新增青岛大炼油、兰州石化等装置检修，总体开工负荷有所上升。 四、聚丙烯供应情况4.聚丙烯排产情况：拉丝排产迅速下降，BOPP、共聚注塑排产有所上升聚丙烯拉丝排产占比聚丙烯主要品种排产情况数据来源：卓创➢从不同品种排产情况来看，拉丝排产降至30%以下，均聚、注塑BOPP排产均有所上升，表现非标需求不错，下游主动转产相应品种。10%15%20%25%30%35%40%45%50%2019202020210%10%20%30%40%50%拉丝排产均聚注塑共聚注塑纤维BOPP 五、聚丙烯下游需求情况1.聚丙烯下游开工：周环比开工小幅提升，但对价格难有提振塑编周度开工BOPP周度开工注塑周度开工数据来源：卓创➢下游开工方面都有一定提升，塑编开工提升至52%，环比提升2个百分点；BOPP开工提升至62%，环比提升2个